【讀財報】睿創微納：單季業績增速顯著下滑 近一年多名董監高套現超6.5億
來源：面包財經
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2021-12-30 14:45:17
近日，睿創微納發出公告，首次公開發行限售股2500萬股于2021年12月27日上市流通，占公司總股份比例為5.62%。按計劃，剩余的18887.14萬股首發限售股將于2022年7月解禁。
2020年8月以來，隨著所持有的首發限售股解禁，多名董監高持續減持股份，截至當前，共減持744.27萬股，合計套現超6.5億元。
2021年8月底以來，睿創微納股價波動明顯。8月30日，公司前復權股價曾漲至129.48元/股的高位，但11月9日，股價又一度跌至66.87元/股，幾乎腰斬。截至12月29日收盤，公司市盈率PE(TTM)和市凈率PB(MRQ)仍高于“電子設備和儀器”行業中位值。
2021年以來，睿創微納單季度的營收和歸母凈利潤同比增速較往期明顯下降，當年第三季度的業績更是同比下滑。此外，12月，公司完成收購無錫華測56.253%股權，上交所曾就該標的公司業績下滑等問題發出問詢。
2021年以來單季業績增速下滑明顯銷售及研發費用拖累盈利能力
睿創微納是一家從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術開發的半導體集成電路芯片企業，公司產品主要包括紅外探測器芯片、熱成像機芯模組、紅外熱像儀整機等。
相較于往年各期，2021年以來，睿創微納單季的營收和歸母凈利潤增速呈現出明顯的下滑趨勢。今年第三季度，公司的營收和歸母凈利潤分別為3.38億元和1.05億元，同比分別下降12%和33%。
2019Q3至2021Q3睿創微納單季營收、歸母凈利潤
今年以來睿創微納的業績增速下滑，一方面與去年同期基期數據大幅增長有關。2020年，公司的營收和歸母凈利潤分別為15.61億元和5.84億元，同比分別增長128.06%和189.12%。
另一方面，2021年以來，公司歸母凈利潤的同比增速小于營收增速，主要系公司銷售費用率和研發費用率明顯上升。
睿創微納單季銷售費用率、研發費用率
2021年上半年，睿創微納產生研發費用1.25億元，同比增長超八成，增幅遠高于當期營收25.54%的同比增速。
報告期間，公司產生銷售費用2997.89萬元，同比增長179.22%，增幅遠高于同期營收增速，在營銷方面的大量投入或未能有效轉化為營收。2020年7月，公司提出限制性股票激勵計劃，以主營收入增長為唯一的考核標準。2020年9月18日，公司向109名激勵對象共授予436萬股，授予價格為20元/股，遠低于當前股價。
睿創微納激勵計劃業績考核要求
數據顯示，首次授予的限售性股票的第一個歸屬期的業績考核要求已達成，歸屬比例為25%，109名激勵對象將有極大可能獲得歸屬股票109萬股。但2021年上半年，公司主營收入為8.63億元，同比增長約25%，第二個歸屬期的考核要求或較難達成。
凈利潤現金含量較低或需關注存貨跌價和應收賬款壞賬風險
觀察發現，2019年至2021年上半年，睿創微納凈利潤現金含量持續較低，主要系報告各期存貨和以應收賬款為主的經營性應收項目均發生較大金額的增加，一定程度上占用了營運資金。
2019H1至2021H1睿創微納凈利潤現金含量
2019年至2021年上半年，隨著睿創微納存貨和應收賬款的增加，公司各期發生的存貨跌價準備和應收賬款壞賬損失逐漸擴大，或需關注對其盈利能力產生的不利影響。
2019H1至2021H1睿創微納應收賬款壞賬損失、存貨跌價損失
多名董監高連續減持曾發生違規減持
2020年7月22日，江斌、趙芳彥等睿創微納的多名董監高或其一致行動人所持有的首發限售股份解禁，隨后至今，下列董監高多次計劃并實施減持公司股票，合計減持744.27萬股，合計套現超6.5億元。
2020年至今睿創微納董監高減持股票情況
觀察減持期間發現，上述董監高兩度減持股票的時候均大致正值公司股價上升期。根據減持金額和減持股數測算，所有董監高減持股票的平均價格約為90元/股。截至2021年12月29日收盤，公司前復權的股價為76.57元/股。
2020年8月至今睿創微納前復權股價變動
2020年9月至10月，睿創微納披露了其董事、副總經理、董事會秘書兼財務總監趙芳彥和監事陳文祥分別違規減持公司股票8萬股和5000股，成交金額分別為680.12萬元和42.58萬元。為此，上述兩名高管辭職。
9月以來股價幾乎腰斬2500萬股剛解禁
2021年8月30日，睿創微納前復權股價曾漲至129.48元/股，為近三年最高位，但隨后股價呈波動下滑趨勢，至11月9日，股價一度跌至66.87元/股，幾乎腰斬。但截至12月29日收盤，公司股價為76.57元/股，對應的市盈率PB(TTM)和市凈率PB(MRQ)分別為62.74倍和10.36倍，均高于所屬“電子設備和儀器”行業的中位值42.35倍和4.10倍。
當前市場給予公司較高的估值，但2021年以來公司業績增速明顯下滑且收購的子公司業績欠佳，或難支撐其市值。
2021年12月初，睿創微納以自有資金2.81億元獲得無錫華測56.253%股權。2021年上半年末，標的公司的資產凈額為2.53億元，交易時的估值為5億元，增值幅度較大，但實際業績表現或難支撐高估值。2020年以來，無錫華策因與其供應商的合同糾紛而導致營收下滑。
2018年至2021H1無錫華測營業收入
在睿創微納股價承壓的背景下，2021年12月27日，公司首發限售股2500萬股上市流通，屆時是否會引發又一波減持浪潮或待解。
2020年8月以來，隨著所持有的首發限售股解禁，多名董監高持續減持股份，截至當前，共減持744.27萬股，合計套現超6.5億元。
2021年8月底以來，睿創微納股價波動明顯。8月30日，公司前復權股價曾漲至129.48元/股的高位，但11月9日，股價又一度跌至66.87元/股，幾乎腰斬。截至12月29日收盤，公司市盈率PE(TTM)和市凈率PB(MRQ)仍高于“電子設備和儀器”行業中位值。
2021年以來，睿創微納單季度的營收和歸母凈利潤同比增速較往期明顯下降，當年第三季度的業績更是同比下滑。此外，12月，公司完成收購無錫華測56.253%股權，上交所曾就該標的公司業績下滑等問題發出問詢。
2021年以來單季業績增速下滑明顯銷售及研發費用拖累盈利能力
睿創微納是一家從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術開發的半導體集成電路芯片企業，公司產品主要包括紅外探測器芯片、熱成像機芯模組、紅外熱像儀整機等。
相較于往年各期，2021年以來，睿創微納單季的營收和歸母凈利潤增速呈現出明顯的下滑趨勢。今年第三季度，公司的營收和歸母凈利潤分別為3.38億元和1.05億元，同比分別下降12%和33%。
2019Q3至2021Q3睿創微納單季營收、歸母凈利潤
今年以來睿創微納的業績增速下滑，一方面與去年同期基期數據大幅增長有關。2020年，公司的營收和歸母凈利潤分別為15.61億元和5.84億元，同比分別增長128.06%和189.12%。
另一方面，2021年以來，公司歸母凈利潤的同比增速小于營收增速，主要系公司銷售費用率和研發費用率明顯上升。
睿創微納單季銷售費用率、研發費用率
2021年上半年，睿創微納產生研發費用1.25億元，同比增長超八成，增幅遠高于當期營收25.54%的同比增速。
報告期間，公司產生銷售費用2997.89萬元，同比增長179.22%，增幅遠高于同期營收增速，在營銷方面的大量投入或未能有效轉化為營收。2020年7月，公司提出限制性股票激勵計劃，以主營收入增長為唯一的考核標準。2020年9月18日，公司向109名激勵對象共授予436萬股，授予價格為20元/股，遠低于當前股價。
睿創微納激勵計劃業績考核要求
數據顯示，首次授予的限售性股票的第一個歸屬期的業績考核要求已達成，歸屬比例為25%，109名激勵對象將有極大可能獲得歸屬股票109萬股。但2021年上半年，公司主營收入為8.63億元，同比增長約25%，第二個歸屬期的考核要求或較難達成。
凈利潤現金含量較低或需關注存貨跌價和應收賬款壞賬風險
觀察發現，2019年至2021年上半年，睿創微納凈利潤現金含量持續較低，主要系報告各期存貨和以應收賬款為主的經營性應收項目均發生較大金額的增加，一定程度上占用了營運資金。
2019H1至2021H1睿創微納凈利潤現金含量
2019年至2021年上半年，隨著睿創微納存貨和應收賬款的增加，公司各期發生的存貨跌價準備和應收賬款壞賬損失逐漸擴大，或需關注對其盈利能力產生的不利影響。
2019H1至2021H1睿創微納應收賬款壞賬損失、存貨跌價損失
多名董監高連續減持曾發生違規減持
2020年7月22日，江斌、趙芳彥等睿創微納的多名董監高或其一致行動人所持有的首發限售股份解禁，隨后至今，下列董監高多次計劃并實施減持公司股票，合計減持744.27萬股，合計套現超6.5億元。
2020年至今睿創微納董監高減持股票情況
觀察減持期間發現，上述董監高兩度減持股票的時候均大致正值公司股價上升期。根據減持金額和減持股數測算，所有董監高減持股票的平均價格約為90元/股。截至2021年12月29日收盤，公司前復權的股價為76.57元/股。
2020年8月至今睿創微納前復權股價變動
2020年9月至10月，睿創微納披露了其董事、副總經理、董事會秘書兼財務總監趙芳彥和監事陳文祥分別違規減持公司股票8萬股和5000股，成交金額分別為680.12萬元和42.58萬元。為此，上述兩名高管辭職。
9月以來股價幾乎腰斬2500萬股剛解禁
2021年8月30日，睿創微納前復權股價曾漲至129.48元/股，為近三年最高位，但隨后股價呈波動下滑趨勢，至11月9日，股價一度跌至66.87元/股，幾乎腰斬。但截至12月29日收盤，公司股價為76.57元/股，對應的市盈率PB(TTM)和市凈率PB(MRQ)分別為62.74倍和10.36倍，均高于所屬“電子設備和儀器”行業的中位值42.35倍和4.10倍。
當前市場給予公司較高的估值，但2021年以來公司業績增速明顯下滑且收購的子公司業績欠佳，或難支撐其市值。
2021年12月初，睿創微納以自有資金2.81億元獲得無錫華測56.253%股權。2021年上半年末，標的公司的資產凈額為2.53億元，交易時的估值為5億元，增值幅度較大，但實際業績表現或難支撐高估值。2020年以來，無錫華策因與其供應商的合同糾紛而導致營收下滑。
2018年至2021H1無錫華測營業收入
在睿創微納股價承壓的背景下，2021年12月27日，公司首發限售股2500萬股上市流通，屆時是否會引發又一波減持浪潮或待解。
