繼孩子王之后，汪建國的匯通達沖擊上市：年入496億，三年虧11.32億
來源：閨蜜財經(jīng)
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2021-12-28 20:07:11
上周五(12月24日)，被稱為“農(nóng)村版淘寶”的匯通達赴港沖刺IPO，這也是其年內(nèi)第二次遞表。
這次上市希望大嗎？
01
首先來看行業(yè)。
近幾年，互聯(lián)網(wǎng)電商們搶占下沉市場的競爭是愈演愈烈，緣于“錢景”客觀。
最典型的莫過于搞“農(nóng)村包圍城市”的拼多多。
2018年7月，拼多多成功在納斯達克上市，發(fā)行價為19美元/股。盡管今年中概股哀嚎一片，其股價截至12月23日收盤，依然達57.71美元/股。
而拼多多的創(chuàng)始人黃崢，也曾在《2020胡潤80后白手起家富豪榜》中，以2200億身家問鼎首富。拼多多及其創(chuàng)始人的成功，也讓更多公司看到了下沉市場的商機。
據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，我國下沉市場人均可支配收入預(yù)計將由2020年的2.9萬元，增長至2025年的4萬元，復(fù)合年增長率為7.2%，將高于一二線市場的6.3%。
該報告還預(yù)計，我國零售市場規(guī)模將在2025年增長至25.8萬億元，其中下沉零售市場將貢獻20.6萬億元；而我國下沉市場覆蓋的常住人口在2020年底已達12.3億人，占全國人口的87%以上。
近幾年，阿里巴巴、騰訊、京東、抖音、快手等均在加碼下沉市場。因為一方面市場體量大，另一方面對消費品質(zhì)和服務(wù)的需求升級越來越強烈。
例如，前述研報數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國下沉市場中耐用品和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的總零售規(guī)模約為4.7萬億元，預(yù)計2025年這數(shù)據(jù)將增至7.3萬億元，年復(fù)合增值率約為9.4%。
而匯通達正是一家快速成長的致力于服務(wù)國內(nèi)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易及服務(wù)平臺。阿里巴巴是其第二大股東。
02
再來看匯通達的成色如何？
業(yè)務(wù)方面，匯通達主要是為鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店及零售產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與者提供線上線下相結(jié)合的供應(yīng)鏈解決方案、門店SaaS+服務(wù)、商家解決方案等綜合服務(wù)，以會員制為其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)模式。
據(jù)弗若斯特沙利文報告，我國整體市場的零售行業(yè)仍然高度分散且數(shù)字化滲透率較低，在國內(nèi)服務(wù)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易平臺中，按2020年面向下沉市場及國內(nèi)整體市場的交易業(yè)務(wù)規(guī)模計算，匯通達分別排名第一和第三，但各市場所占市場份額均低于1%。
當(dāng)然，這也意味著其增長空間還很大。
匯通達成立于2010年12月，總部設(shè)在南京，其官網(wǎng)稱，公司使命是“讓農(nóng)民生活得更美好”，重點服務(wù)的是鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店及零售產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與者。
截至今年9月30日，匯通達擁有57,074家活躍會員零售門店、13,653家活躍渠道合作客戶及4,268家供應(yīng)商；覆蓋全國21個省市及超2萬個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
招股書顯示，2018-2020年，匯通達的收入分別為：298.02億元、436.33億元和496.29億元；但同期累積虧損額分別為：3.12億元、7.27億元和11.32億元。
招股書解釋，虧損的主要原因是可贖回注資(見今日詞匯)(平臺發(fā)布刪掉此處(見今日詞匯))同期產(chǎn)生的利息開支金額較高導(dǎo)致。
2018-2020年，匯通達經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.24億元、2.50億元、3.22億元，2019年和2020年分別同比增長100.7%、29.1%。增速表現(xiàn)相當(dāng)不錯。
但賺錢能力并不太強，2018—2020年，匯通達的毛利率分別為3.4%、2.9%和2.7%。
無論是會員零售門店客戶、渠道合作客戶還是消費者的業(yè)務(wù)，近三年內(nèi)除了其中1項業(yè)務(wù)2018年的毛利率達8.2%，其余時間均為超過5.2%。
近期三年，匯通達經(jīng)調(diào)整后凈利率也低至0.4%、0.6%和0.6%。
03
不過，匯通達一直頗受資本的歡迎，從2010年1月到2021年5月，其先后獲得了9輪融資，投資方包括：華泰證券、阿里巴巴、華夏保險、招銀股權(quán)投資、央企扶貧國調(diào)基金、國投創(chuàng)益等。
招股書披露，阿里巴巴中國是其第二大股東，持股約為19.08%。
此外，值得注意的是，匯通達第一大股東汪建國，也是匯通達的創(chuàng)始人，先后創(chuàng)辦過五星電器、孩子王、匯通達、好享家等企業(yè)。
汪建國今年61歲，自2015年11月起擔(dān)任匯通達的董事長兼非執(zhí)行董事，2012年6月起，同時擔(dān)任孩子王(今年10月14日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市)的董事長。天眼查顯示，目前他任職的企業(yè)多達64家，在零售業(yè)務(wù)及企業(yè)管理方面擁有超過20年的經(jīng)驗。
匯通達的另一位聯(lián)合創(chuàng)始人徐秀賢，是汪建國的老搭檔，為原五星電器聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行副總裁；其CFO趙亮生，也是原五星控股集團財務(wù)總監(jiān)。
總的來看，匯通達處于一個前景較好的行業(yè)，也有十來年的發(fā)展經(jīng)驗，管理團隊也十分成熟，但面臨的競爭也相當(dāng)激烈。
正如招股書中詳細(xì)披露的41頁風(fēng)險因素中提及的，其幾乎所有收入均來源于交易業(yè)務(wù)的自營業(yè)務(wù)，我國下沉市場的消費者對網(wǎng)購的普及程度加快，對當(dāng)?shù)亓闶坶T店的依賴減少等，對匯通達未來的競爭十分不利。
尤其是下沉市場的零售行業(yè)具有鮮明的特點，比如對價格高度敏感，嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)線下分銷渠道等，在“燒錢”搶市場的競爭模式下，較為容易改變原有的競爭格局。
另外，在掙錢這件事兒上，無論是服務(wù)消費者的拼多多還是服務(wù)企業(yè)客戶的匯通達，都展現(xiàn)了一個殘酷現(xiàn)實：無論是ToB端還是ToC端，企業(yè)要走下沉市場的路線都十分不易。
這次上市希望大嗎？
01
首先來看行業(yè)。
近幾年，互聯(lián)網(wǎng)電商們搶占下沉市場的競爭是愈演愈烈，緣于“錢景”客觀。
最典型的莫過于搞“農(nóng)村包圍城市”的拼多多。
2018年7月，拼多多成功在納斯達克上市，發(fā)行價為19美元/股。盡管今年中概股哀嚎一片，其股價截至12月23日收盤，依然達57.71美元/股。
而拼多多的創(chuàng)始人黃崢，也曾在《2020胡潤80后白手起家富豪榜》中，以2200億身家問鼎首富。拼多多及其創(chuàng)始人的成功，也讓更多公司看到了下沉市場的商機。
據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，我國下沉市場人均可支配收入預(yù)計將由2020年的2.9萬元，增長至2025年的4萬元，復(fù)合年增長率為7.2%，將高于一二線市場的6.3%。
該報告還預(yù)計，我國零售市場規(guī)模將在2025年增長至25.8萬億元，其中下沉零售市場將貢獻20.6萬億元；而我國下沉市場覆蓋的常住人口在2020年底已達12.3億人，占全國人口的87%以上。
近幾年，阿里巴巴、騰訊、京東、抖音、快手等均在加碼下沉市場。因為一方面市場體量大，另一方面對消費品質(zhì)和服務(wù)的需求升級越來越強烈。
例如，前述研報數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國下沉市場中耐用品和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的總零售規(guī)模約為4.7萬億元，預(yù)計2025年這數(shù)據(jù)將增至7.3萬億元，年復(fù)合增值率約為9.4%。
而匯通達正是一家快速成長的致力于服務(wù)國內(nèi)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易及服務(wù)平臺。阿里巴巴是其第二大股東。
02
再來看匯通達的成色如何？
業(yè)務(wù)方面，匯通達主要是為鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店及零售產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與者提供線上線下相結(jié)合的供應(yīng)鏈解決方案、門店SaaS+服務(wù)、商家解決方案等綜合服務(wù)，以會員制為其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)模式。
據(jù)弗若斯特沙利文報告，我國整體市場的零售行業(yè)仍然高度分散且數(shù)字化滲透率較低，在國內(nèi)服務(wù)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易平臺中，按2020年面向下沉市場及國內(nèi)整體市場的交易業(yè)務(wù)規(guī)模計算，匯通達分別排名第一和第三，但各市場所占市場份額均低于1%。
當(dāng)然，這也意味著其增長空間還很大。
匯通達成立于2010年12月，總部設(shè)在南京，其官網(wǎng)稱，公司使命是“讓農(nóng)民生活得更美好”，重點服務(wù)的是鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店及零售產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與者。
截至今年9月30日，匯通達擁有57,074家活躍會員零售門店、13,653家活躍渠道合作客戶及4,268家供應(yīng)商；覆蓋全國21個省市及超2萬個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
招股書顯示，2018-2020年，匯通達的收入分別為：298.02億元、436.33億元和496.29億元；但同期累積虧損額分別為：3.12億元、7.27億元和11.32億元。
招股書解釋，虧損的主要原因是可贖回注資(見今日詞匯)(平臺發(fā)布刪掉此處(見今日詞匯))同期產(chǎn)生的利息開支金額較高導(dǎo)致。
2018-2020年，匯通達經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.24億元、2.50億元、3.22億元，2019年和2020年分別同比增長100.7%、29.1%。增速表現(xiàn)相當(dāng)不錯。
但賺錢能力并不太強，2018—2020年，匯通達的毛利率分別為3.4%、2.9%和2.7%。
無論是會員零售門店客戶、渠道合作客戶還是消費者的業(yè)務(wù)，近三年內(nèi)除了其中1項業(yè)務(wù)2018年的毛利率達8.2%，其余時間均為超過5.2%。
近期三年，匯通達經(jīng)調(diào)整后凈利率也低至0.4%、0.6%和0.6%。
03
不過，匯通達一直頗受資本的歡迎，從2010年1月到2021年5月，其先后獲得了9輪融資，投資方包括：華泰證券、阿里巴巴、華夏保險、招銀股權(quán)投資、央企扶貧國調(diào)基金、國投創(chuàng)益等。
招股書披露，阿里巴巴中國是其第二大股東，持股約為19.08%。
此外，值得注意的是，匯通達第一大股東汪建國，也是匯通達的創(chuàng)始人，先后創(chuàng)辦過五星電器、孩子王、匯通達、好享家等企業(yè)。
汪建國今年61歲，自2015年11月起擔(dān)任匯通達的董事長兼非執(zhí)行董事，2012年6月起，同時擔(dān)任孩子王(今年10月14日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市)的董事長。天眼查顯示，目前他任職的企業(yè)多達64家，在零售業(yè)務(wù)及企業(yè)管理方面擁有超過20年的經(jīng)驗。
匯通達的另一位聯(lián)合創(chuàng)始人徐秀賢，是汪建國的老搭檔，為原五星電器聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行副總裁；其CFO趙亮生，也是原五星控股集團財務(wù)總監(jiān)。
總的來看，匯通達處于一個前景較好的行業(yè)，也有十來年的發(fā)展經(jīng)驗，管理團隊也十分成熟，但面臨的競爭也相當(dāng)激烈。
正如招股書中詳細(xì)披露的41頁風(fēng)險因素中提及的，其幾乎所有收入均來源于交易業(yè)務(wù)的自營業(yè)務(wù)，我國下沉市場的消費者對網(wǎng)購的普及程度加快，對當(dāng)?shù)亓闶坶T店的依賴減少等，對匯通達未來的競爭十分不利。
尤其是下沉市場的零售行業(yè)具有鮮明的特點，比如對價格高度敏感，嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)線下分銷渠道等，在“燒錢”搶市場的競爭模式下，較為容易改變原有的競爭格局。
另外，在掙錢這件事兒上，無論是服務(wù)消費者的拼多多還是服務(wù)企業(yè)客戶的匯通達，都展現(xiàn)了一個殘酷現(xiàn)實：無論是ToB端還是ToC端，企業(yè)要走下沉市場的路線都十分不易。
