這家注冊階段企業(yè)，其研發(fā)費用和高新技術(shù)企業(yè)資格存在造假嫌疑?！
來源：放牛塘
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2021-12-24 20:56:44
有一家叫“鑫甬生物”的企業(yè)，我們在研究時，分配給了負(fù)責(zé)醫(yī)藥的研究員。
后來，負(fù)責(zé)醫(yī)藥的研究員一臉懵逼的說，這不是醫(yī)藥企業(yè)，而是化工企業(yè)！
鑫甬生物全稱為浙江鑫甬生物化工股份有限公司，簡稱“鑫甬生物”，目前正在證監(jiān)會履行注冊程序。
發(fā)行人主要產(chǎn)品是“丙烯酰胺”，以及以此為原料進一步生產(chǎn)的其他產(chǎn)品。
丙烯酰胺是一種化工產(chǎn)品，具有聚合的功能，有絮凝、粘合、降阻、增稠等作用。
發(fā)行人主要客戶是造紙企業(yè)，其次是環(huán)保企業(yè)。
發(fā)行人在生產(chǎn)過程中需要使用微生物，實現(xiàn)催化劑等作用，公司稱之為“生物法”，該技術(shù)于上世紀(jì)80年代發(fā)明。
但是，很多行業(yè)的生產(chǎn)工藝都需要使用微生物，比如香料、苯乙醇、白酒、啤酒。發(fā)行人以此為依據(jù)，將公司簡稱為“生物”，是比較牽強和具有誤導(dǎo)性的，我們沒有看到酒水企業(yè)的股票簡稱帶“生物”二字吧？
發(fā)行人有兩家非常可比的上市公司：江西昌九生物化工股份有限公司、山東寶莫生物化工股份有限公司，與發(fā)行人的名字“浙江鑫甬生物化工股份有限公司”非常相似，都含有關(guān)鍵詞“生物化工”。
不過，山東寶莫生物化工股份有限公司簡稱“寶莫股份”，不帶“生物”；江西昌九生物化工股份有限公司的簡稱“昌九生化”，雖然帶了“生”字，但帶了“化”字，與化工行業(yè)的辨識度更高。
而發(fā)行人直接就叫“鑫甬生物”，非常容易被誤以為是生物企業(yè)，建議這家公司能換一個讓讀者理解起來更友好的簡稱。
兩家同行上市公司發(fā)展得并不樂觀。
“昌九生化”出現(xiàn)虧損被ST后，如今已被借殼，新名字為“返利科技”。
“寶莫股份”最近幾年處于虧損和微利狀態(tài)。
而發(fā)行人似乎穿越了行業(yè)基本面的牛熊周期，報告期內(nèi)實現(xiàn)了業(yè)績大幅上漲。
我們今天討論重點不是業(yè)績真實性，而是討論研發(fā)費用和高新技術(shù)企業(yè)資格的真實性。
發(fā)行人是家高新技術(shù)企業(yè)。
研發(fā)費用率自然會超過3%或者卡住3%。
公司研發(fā)費用主要是材料費用，2018-2020年直接材料占比在70%左右，直接材料每年金額在1,600萬元左右。
招股書披露，公司采購的主要材料是“丙烯腈”，2018-2020年“丙烯腈”每年采購金額在4個億左右，其他兩類材料的采購金額非常小，一年只有幾百萬元，主要材料“丙烯腈”采購額占單列三項材料之和的比重超過95%。
由于發(fā)行人在招股書中披露了主要原材料的倒軋表，即期初數(shù)、本期采購、本期使用、期末數(shù)之間的關(guān)系。
我們驚訝地發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人主要材料“丙烯腈”的領(lǐng)用用途中，竟然沒有研發(fā)用途，只有“生產(chǎn)”、“銷售”(轉(zhuǎn)賣材料)、“發(fā)出商品”、“盤點損失”這4項。
相反，發(fā)行人另外4項非主要材料的領(lǐng)用中，則有研發(fā)用途。
采購占比95%以上的主要材料沒有一分錢用于研發(fā)，僅靠采購占比非常小的材料的研發(fā)領(lǐng)用，能湊得出研發(fā)費用中每年約1,600萬元的直接材料費用嗎？
發(fā)行人披露了三項材料的采購單價。
我們嘗試根據(jù)發(fā)行人披露的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量和材料單價，對研發(fā)領(lǐng)用材料的金額進行測算。
2018年、2019年，由于只有“DAC”和“丙烯酸”有研發(fā)領(lǐng)用記錄，而這兩項材料都披露了采購單價，所以比較容易測算。
測算得出，2018-2019年這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計為248.28萬元和147.43萬元，而同期研發(fā)費用中的直接材料為1,513.70萬元和1,714.37萬元，相差非常的大！
2020年、2021年1-6月，存在研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料有4項：“DAC”、“丙烯酸”、“DMAM”、“DMC”，也沒有主要材料“丙烯腈”。
“DAC”、“丙烯酸”這兩項材料由于披露了采購單價，可以直接測算，測算結(jié)果為2020年、2021年1-6月這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計為46.25萬元和10.07萬元。
“DMAM”、“DMC”這兩項材料沒有披露采購單價，無法直接測算，但這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用量非常小，2020年、2021年1-6月這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量合計為17.33噸和16.72噸，按照單價1萬測算，每年金額才十幾萬元，就算按照單價10萬測算，每年金額也才一百多萬元。
可見，2020年、2021年1-6月，4項有研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料，研發(fā)領(lǐng)用金額測算合計數(shù)每期最多也只有一百多萬元，而同期研發(fā)費用中的直接材料為1,308.67萬元和673.59萬元，差距更大！
我們認(rèn)為發(fā)行人有必要對以上數(shù)據(jù)的關(guān)系進行解釋，不然我們會認(rèn)為發(fā)行人研發(fā)費用和高新技術(shù)企業(yè)資格存在造假嫌疑！
后來，負(fù)責(zé)醫(yī)藥的研究員一臉懵逼的說，這不是醫(yī)藥企業(yè)，而是化工企業(yè)！
鑫甬生物全稱為浙江鑫甬生物化工股份有限公司，簡稱“鑫甬生物”，目前正在證監(jiān)會履行注冊程序。
發(fā)行人主要產(chǎn)品是“丙烯酰胺”，以及以此為原料進一步生產(chǎn)的其他產(chǎn)品。
丙烯酰胺是一種化工產(chǎn)品，具有聚合的功能，有絮凝、粘合、降阻、增稠等作用。
發(fā)行人主要客戶是造紙企業(yè)，其次是環(huán)保企業(yè)。
發(fā)行人在生產(chǎn)過程中需要使用微生物，實現(xiàn)催化劑等作用，公司稱之為“生物法”，該技術(shù)于上世紀(jì)80年代發(fā)明。
但是，很多行業(yè)的生產(chǎn)工藝都需要使用微生物，比如香料、苯乙醇、白酒、啤酒。發(fā)行人以此為依據(jù)，將公司簡稱為“生物”，是比較牽強和具有誤導(dǎo)性的，我們沒有看到酒水企業(yè)的股票簡稱帶“生物”二字吧？
發(fā)行人有兩家非常可比的上市公司：江西昌九生物化工股份有限公司、山東寶莫生物化工股份有限公司，與發(fā)行人的名字“浙江鑫甬生物化工股份有限公司”非常相似，都含有關(guān)鍵詞“生物化工”。
不過，山東寶莫生物化工股份有限公司簡稱“寶莫股份”，不帶“生物”；江西昌九生物化工股份有限公司的簡稱“昌九生化”，雖然帶了“生”字，但帶了“化”字，與化工行業(yè)的辨識度更高。
而發(fā)行人直接就叫“鑫甬生物”，非常容易被誤以為是生物企業(yè)，建議這家公司能換一個讓讀者理解起來更友好的簡稱。
兩家同行上市公司發(fā)展得并不樂觀。
“昌九生化”出現(xiàn)虧損被ST后，如今已被借殼，新名字為“返利科技”。
“寶莫股份”最近幾年處于虧損和微利狀態(tài)。
而發(fā)行人似乎穿越了行業(yè)基本面的牛熊周期，報告期內(nèi)實現(xiàn)了業(yè)績大幅上漲。
我們今天討論重點不是業(yè)績真實性，而是討論研發(fā)費用和高新技術(shù)企業(yè)資格的真實性。
發(fā)行人是家高新技術(shù)企業(yè)。
研發(fā)費用率自然會超過3%或者卡住3%。
公司研發(fā)費用主要是材料費用，2018-2020年直接材料占比在70%左右，直接材料每年金額在1,600萬元左右。
招股書披露，公司采購的主要材料是“丙烯腈”，2018-2020年“丙烯腈”每年采購金額在4個億左右，其他兩類材料的采購金額非常小，一年只有幾百萬元，主要材料“丙烯腈”采購額占單列三項材料之和的比重超過95%。
由于發(fā)行人在招股書中披露了主要原材料的倒軋表，即期初數(shù)、本期采購、本期使用、期末數(shù)之間的關(guān)系。
我們驚訝地發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人主要材料“丙烯腈”的領(lǐng)用用途中，竟然沒有研發(fā)用途，只有“生產(chǎn)”、“銷售”(轉(zhuǎn)賣材料)、“發(fā)出商品”、“盤點損失”這4項。
相反，發(fā)行人另外4項非主要材料的領(lǐng)用中，則有研發(fā)用途。
采購占比95%以上的主要材料沒有一分錢用于研發(fā)，僅靠采購占比非常小的材料的研發(fā)領(lǐng)用，能湊得出研發(fā)費用中每年約1,600萬元的直接材料費用嗎？
發(fā)行人披露了三項材料的采購單價。
我們嘗試根據(jù)發(fā)行人披露的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量和材料單價，對研發(fā)領(lǐng)用材料的金額進行測算。
2018年、2019年，由于只有“DAC”和“丙烯酸”有研發(fā)領(lǐng)用記錄，而這兩項材料都披露了采購單價，所以比較容易測算。
測算得出，2018-2019年這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計為248.28萬元和147.43萬元，而同期研發(fā)費用中的直接材料為1,513.70萬元和1,714.37萬元，相差非常的大！
2020年、2021年1-6月，存在研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料有4項：“DAC”、“丙烯酸”、“DMAM”、“DMC”，也沒有主要材料“丙烯腈”。
“DAC”、“丙烯酸”這兩項材料由于披露了采購單價，可以直接測算，測算結(jié)果為2020年、2021年1-6月這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計為46.25萬元和10.07萬元。
“DMAM”、“DMC”這兩項材料沒有披露采購單價，無法直接測算，但這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用量非常小，2020年、2021年1-6月這兩項材料的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量合計為17.33噸和16.72噸，按照單價1萬測算，每年金額才十幾萬元，就算按照單價10萬測算，每年金額也才一百多萬元。
可見，2020年、2021年1-6月，4項有研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料，研發(fā)領(lǐng)用金額測算合計數(shù)每期最多也只有一百多萬元，而同期研發(fā)費用中的直接材料為1,308.67萬元和673.59萬元，差距更大！
我們認(rèn)為發(fā)行人有必要對以上數(shù)據(jù)的關(guān)系進行解釋，不然我們會認(rèn)為發(fā)行人研發(fā)費用和高新技術(shù)企業(yè)資格存在造假嫌疑！
