1970年出生的李志強(qiáng)，人生經(jīng)過幾次變幻。一開始是在大連的橡膠塑料機(jī)械廠做技術(shù)員，可能東北的技術(shù)職位不適合發(fā)展，李志強(qiáng)來到最南方的深圳黃金燈飾公司做采購技術(shù)中心總經(jīng)理。雖然同樣是靠技術(shù)吃飯，但這一次變換卻奠定了李志強(qiáng)創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)。

　　1999年，李志強(qiáng)創(chuàng)立了今天的深圳市金照明科技股份有限公司(以下簡稱：金照明)，這自然離不開他在黃金燈飾公司積累的資源和人脈。金照明的業(yè)務(wù)比較有特色，主要為各地旅游風(fēng)景區(qū)提供景觀照明，這種照明裝飾一向是大工程的一部分，沒有相當(dāng)?shù)娜嗣}資源很難做。

　　但同時(shí)又有一個缺點(diǎn)，那就是照明業(yè)務(wù)并不是多么高深的業(yè)務(wù)，很多公司都能做，例如深圳名家匯、利亞德照明、良業(yè)科技、北京新時(shí)空、豪爾賽科技、上海羅曼照明等等許多公司都提供景觀照明服務(wù)，而這些還都是上市公司。那么，作為甲方的旅游風(fēng)景區(qū)自然強(qiáng)勢，作為乙方的景觀照明規(guī)劃與安裝自然競爭激烈。

　　一個明顯的特征是，金照明的應(yīng)收賬款長年居高不下，2018年為2.15億元，2019年為3.90億元，與此類似的還有存貨，2018年為1.02億元，2019年為2.29億元，翻了一倍。2020年應(yīng)收賬款與存貨倒是有所減少，但賬面忽然多了4.33億元的合同資產(chǎn)。

　　這個合同資產(chǎn)非常奇怪，在招股說明書中，金照明表示，公司是將擁有的、無條件(即，僅取決于時(shí)間流逝)向客戶收取對價(jià)的權(quán)利作為應(yīng)收款項(xiàng)列示，將已向客戶轉(zhuǎn)讓商品而有權(quán)收取對價(jià)的權(quán)利，且該權(quán)利取決于時(shí)間流逝之外的其他因素作為合同資產(chǎn)列示。

　　注意，這個會計(jì)規(guī)則是2020年1月1日新采用的，而在當(dāng)年金照明立刻增加4.33億元合同資產(chǎn)。因而上面這一段話讀來令人疑竇叢生，似乎是說這筆款項(xiàng)還比不上應(yīng)收賬款穩(wěn)妥？具體是什么其他因素？

　　根據(jù)金照明招股說明書，所謂合同資產(chǎn)是指金照明已經(jīng)確認(rèn)收入但根據(jù)合同約定還沒達(dá)到收款條件。那按這樣說，金照明就是把還沒達(dá)到向?qū)Ψ绞湛畹臈l件的項(xiàng)目提前確認(rèn)收入了。這與會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定可不一致呀。

　　但即使采用會計(jì)方法變更，2020年金照明收入還是大幅度下滑，2018年收入4.70億元，2019年收入為6.95億元，看起來增長情況良好，但是2020年收入立刻降為3.46億元，這說明公司在抵御疫情影響方面的能力較弱。

　　不僅是收入，金照明的毛利率也低于同行企業(yè)，2018年毛利率為38.40%，2019年大幅下降為31.26%，2020年在收入大幅下滑的同時(shí)毛利率卻又上升到40.64%，非常奇怪，但始終低于同行可比公司43%以上的毛利率。

　　與此同時(shí)，金照明的負(fù)債卻又是大幅上升后持續(xù)在高位，2018年為1.30億元應(yīng)付賬款，2019年上升為3.4億元，此后一直保持在3億元的水平。

　　事實(shí)上金照明本身并不從事燈飾的生產(chǎn)，主要燈具都是向供應(yīng)商采購，如果持續(xù)欠款太多，而確認(rèn)的收入?yún)s又沒有達(dá)到收款條件，供應(yīng)商不愿意供貨了怎么辦？金照明還怎么進(jìn)行照明工程安裝呢？

　　但給金照明的實(shí)際控制人李志強(qiáng)最大打擊的可能還不是項(xiàng)目的問題，而是竟然卷入刑事案件。2013年5月，深圳市龍崗區(qū)人民法院作出《刑事判決書》，認(rèn)定金照明及當(dāng)時(shí)的法定代表人李志強(qiáng)向深圳市燈光環(huán)境管理中心的人員行賄。因此判處李志強(qiáng)有期徒刑一年六個月，不過給予了二年緩期。至今，李志強(qiáng)仍不再擔(dān)任金照明的法定代表人，在一眾擬上市公司中顯得特別惹眼。

　　其實(shí)，從長期來看，金照明的業(yè)務(wù)持續(xù)性也存在問題。

　　首先金照明對前五大客戶的依賴度非常高，低的年份在60%以上，高的年份甚至80%以上的收入來自前五大客戶。

　　但最關(guān)鍵的或許是，前五大客戶幾乎每一年都不一樣，也就沒法形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。這意味著一個照明安裝工程項(xiàng)目做完了，就要另找下一個裝修工程。同時(shí)，金照明的客戶還不是家庭裝修，而主要是地方政府、景觀公司、商業(yè)大樓，這意味著金照明的存量客戶市場是非常有限的，做一個就少一個，畢竟，哪里有那么多的地方風(fēng)景、政府大樓需要安裝照明景觀呢？

　　如果不能持續(xù)獲得業(yè)務(wù)，那么金照明的未來就充滿不確定性，畢竟在同行中已經(jīng)有7家上市公司，從收入、毛利率來看，金照明都明顯弱勢，面對越來越少的存量客戶市場，金照明靠什么競爭呢？

　　這或許是疫情導(dǎo)致金照明收入大幅下滑的深層原因。

　　接不到新的安裝工程，項(xiàng)目遲遲達(dá)不到收款條件或者回款很慢，那供應(yīng)商自然不會滿意。如果失去供應(yīng)商的支持，就沒法吸引新客戶、甚至現(xiàn)有項(xiàng)目也會出現(xiàn)令客戶不滿意的瑕疵?？雌饋磉@會是一個惡性循環(huán)。那么金照明能否避免掉入其中呢？

　　或許正是看到了這個迫在眉睫的危險(xiǎn)，金照明這次計(jì)劃通過IPO募集5.53億元，其中4.1億元用來補(bǔ)充現(xiàn)金流。

　　這就能化解眼前的危險(xiǎn)了嗎？

　　2019年12月，中央下達(dá)了《關(guān)于整治“景觀亮化工程”過度化等“政績工程”、“面子工程”問題的通知》，要求不能把“亮化工程”當(dāng)做“政績工程”。

　　由于金照明的主要客戶是地方政府、國有機(jī)構(gòu)，顯然這個通知對金照明未來業(yè)務(wù)開展極具殺傷力，金照明相對同行的競爭實(shí)力本已脆弱，新規(guī)定無疑對金照明的業(yè)務(wù)開展影響極大，金照明2020年業(yè)務(wù)收入大幅下滑，新增合同金額更是下滑劇烈，2019年新簽合同金額為7.76億元，2020年直接下降為3.16億元，這就是明證。

　　看起來，募資并不能化解李志強(qiáng)的危局，那么李志強(qiáng)的金照明上市又能帶給投資者什么呢？