醬香型白酒的賽道上，“茅一其隨”的格局格外鮮明，不少酒企都曾計(jì)劃向醬香白酒第二股進(jìn)軍，多年來(lái)折戟者不計(jì)其數(shù)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)是最執(zhí)著的一個(gè)。

　　早在十年前，國(guó)臺(tái)酒業(yè)年銷(xiāo)售額首次突破10億，就向外界宣布了上市計(jì)劃，隨后進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)和IPO股改等。

　　2019年10月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)宣稱(chēng)已進(jìn)入輔導(dǎo)期，預(yù)計(jì)2020年4月申報(bào)IPO。但一年后，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，國(guó)臺(tái)酒業(yè)于2021年6月2日終止審查IPO申請(qǐng)。

　　對(duì)此，國(guó)臺(tái)酒業(yè)方面表示這并非是終止IPO進(jìn)程，而是計(jì)劃調(diào)整IPO材料再報(bào)。

　　但如今2021年步入尾聲，公司卻相繼爆出“高管性侵”、“企業(yè)經(jīng)營(yíng)異常”的負(fù)面消息，同時(shí)12月初，在官方未有任何正式發(fā)布的情況下，大量有關(guān)“國(guó)臺(tái)酒業(yè)銷(xiāo)售破百億”的說(shuō)法不脛而走，國(guó)臺(tái)酒業(yè)有太多問(wèn)題亟待解答?！?br />
　　自曝基酒產(chǎn)能不足

　　醬香型白酒門(mén)檻極高，一來(lái)基酒生產(chǎn)和儲(chǔ)存多年以上才能出廠，而要形成穩(wěn)定的品質(zhì)體系，要十年以上的周期，二來(lái)，醬香型白酒的產(chǎn)量提升需要時(shí)間，酒釀出來(lái)之后，還需多年的時(shí)間儲(chǔ)存，太快、太急的話，品質(zhì)就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

　　10月13日上午，國(guó)臺(tái)酒業(yè)舉辦了2022年度生產(chǎn)質(zhì)量誓師大會(huì)暨2021智能釀造高質(zhì)量發(fā)展論壇，張春新在會(huì)上坦言：“我們現(xiàn)在最大的問(wèn)題和難題，首先是供應(yīng)緊張。我們正在千方百計(jì)地?cái)U(kuò)產(chǎn)增能，但供應(yīng)緊張還會(huì)常態(tài)化存在。”

　　在2020年12月份提交的招股說(shuō)明書(shū)中，公司也曾表示：“出于優(yōu)質(zhì)醬香型白酒生產(chǎn)周期較長(zhǎng)、基酒產(chǎn)能擴(kuò)張投入大的特殊性，醬香型白酒企業(yè)短期內(nèi)難以通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模增加基酒產(chǎn)量和儲(chǔ)量。”

　　在今年年初，國(guó)臺(tái)酒業(yè)收購(gòu)了海航懷酒酒業(yè)有限公司，此后于11月3日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)與貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)茅源酒業(yè)有限公司(下稱(chēng)茅源酒業(yè))，進(jìn)行合作協(xié)議簽約。雙方擬成立合資公司，聲稱(chēng)未來(lái)茅源酒業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到1.5萬(wàn)噸。

　　合作酒企疑點(diǎn)重重

　　然而，被國(guó)臺(tái)酒業(yè)“相中”的這兩家酒企的質(zhì)地卻一言難盡。

　　據(jù)了解，2011年海航系花費(fèi)7.8億拿下懷酒60%股權(quán)，但經(jīng)過(guò)8年時(shí)間培育，懷酒的業(yè)績(jī)乏善可陳，自2018年起海航酒廠就逐步停產(chǎn)。

　　在國(guó)臺(tái)酒業(yè)啟動(dòng)并購(gòu)后，懷酒于2019年11月6日開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，整個(gè)2019年，海航懷酒營(yíng)收為1782.75萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)僅為-5195.63萬(wàn)元。

　　至于茅源酒業(yè)，該公司身上的疑點(diǎn)就更多了。

　　公開(kāi)資料顯示，茅源酒業(yè)及公司實(shí)控人余方開(kāi)于今年10月13日被仁懷市人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為1066.24萬(wàn)元。而國(guó)臺(tái)酒業(yè)在一個(gè)月后便于該公司達(dá)成合作?！　?center>500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
　　此外，根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2019年徽酒集團(tuán)正式全資收購(gòu)貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)茅源酒業(yè)有限公司。

　　報(bào)道還稱(chēng)，高爐家徽酒集團(tuán)董事長(zhǎng)林勁峰，高爐家徽酒集團(tuán)執(zhí)行董事梁德惠，高爐家徽酒集團(tuán)總經(jīng)理吳軍與茅源酒業(yè)董事長(zhǎng)余方開(kāi)、總經(jīng)理余波等雙方企業(yè)重要負(fù)責(zé)人均出席簽約儀式?！　?center>500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
　　那么，在2019年被徽酒集團(tuán)收購(gòu)的茅源酒業(yè)，為何在今年繞過(guò)了徽酒集團(tuán)和國(guó)臺(tái)酒業(yè)簽訂了合作協(xié)議呢？目前還是未解之謎。

　　此外，根據(jù)天眼查顯示，今年有一樁涉及徽酒集團(tuán)和茅源酒業(yè)之間的借款合同糾紛官司，后者作為被告，此案于5月14日在亳州市中級(jí)人民法院審理，但相關(guān)細(xì)節(jié)并未掛網(wǎng)。

　　奇怪的是，如果2019年徽酒集團(tuán)對(duì)茅源酒業(yè)完成了全資收購(gòu)，那么這樁本該是一家人卻變成對(duì)壘的官司因何產(chǎn)生？而國(guó)臺(tái)酒業(yè)此次與茅源酒業(yè)的合作當(dāng)中，為何不見(jiàn)徽酒集團(tuán)的身影？茅源酒業(yè)及其實(shí)控人余方開(kāi)身上的涉訴風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)是否有所考量？　　500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
　　百億營(yíng)收真假難辨

　　12月2日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)發(fā)布通知稱(chēng)，2021年國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)酒銷(xiāo)售配額已全部執(zhí)行完畢。

　　國(guó)臺(tái)銷(xiāo)售有限公司已向各經(jīng)銷(xiāo)商，各分公司、大區(qū)/辦事處發(fā)布停貨通知：經(jīng)公司研究決定，即日起，停止國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)酒的發(fā)貨。　　500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
　　此則消息一出，網(wǎng)上開(kāi)始流傳，不約而同地表示：“這預(yù)示著國(guó)臺(tái)百億銷(xiāo)售目標(biāo)已經(jīng)完成。”

　　筆者想破腦袋也想不通這種判斷從何而來(lái)，因?yàn)閲?guó)臺(tái)酒業(yè)官方并未發(fā)布任何能夠證明公司銷(xiāo)售破百億的文字表述或者圖片證明，甚至一張像樣的宣傳海報(bào)也沒(méi)有。

　　雖然在國(guó)臺(tái)酒業(yè)官網(wǎng)微信公眾號(hào)上10月13日發(fā)布的文章中，曾經(jīng)提到“今年以來(lái)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)高歌猛進(jìn)......即將實(shí)現(xiàn)百億銷(xiāo)售”的表述，但該公眾號(hào)進(jìn)入12月份以來(lái)發(fā)布有四篇品宣文章，卻對(duì)銷(xiāo)售破百億只字未提。

　　實(shí)際上，國(guó)臺(tái)酒業(yè)最近一次官方披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)還是在招股書(shū)中，2018年-2020年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)分別實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收11.77億元、18.88億元以及40.05億元，2020年?duì)I收同比暴增113.07%；歸母凈利潤(rùn)則分別為2.47億元、4.11億元和8.18億元，2020年凈利潤(rùn)同比近翻倍。

　　而若在2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破百億，談何容易。

　　對(duì)于酒企來(lái)說(shuō)，年底這個(gè)時(shí)間段很重要，因?yàn)榘拙菩袠I(yè)在春節(jié)的出貨量一般占全年的30%左右，這個(gè)階段對(duì)酒企的意義很大。

　　筆者斗膽猜測(cè)一下，是不是有這樣一種可能，公司在12月初通過(guò)媒體放出銷(xiāo)售破百億的風(fēng)箏，擴(kuò)大知名度的同時(shí)進(jìn)行品牌營(yíng)銷(xiāo)，從而在2021年最后的12月來(lái)一場(chǎng)增收“急行軍”？

　　證監(jiān)會(huì)“47問(wèn)”何時(shí)解？

　　營(yíng)收激增的相干問(wèn)題，在2020年11月證監(jiān)會(huì)披露對(duì)國(guó)臺(tái)酒業(yè)申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)中也有體現(xiàn)。

　　在證監(jiān)會(huì)這超過(guò)15000萬(wàn)字的問(wèn)題中，共47大問(wèn)題，每個(gè)問(wèn)題還涵蓋數(shù)條分支問(wèn)題，僅“營(yíng)收增長(zhǎng)”方面，就對(duì)近10處細(xì)節(jié)進(jìn)行詢問(wèn)。

　　招股書(shū)顯示，2017-2019年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.73億元、11.76億元、18.88億元，其中，持股經(jīng)銷(xiāo)商分別貢獻(xiàn)營(yíng)收2.82億元、6.29億元、6.91億元，分別占總營(yíng)收的57.40%、55.70%、38.04%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.71億元、2.47億元、3.74億元。

　　而對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求國(guó)臺(tái)酒業(yè)按高端產(chǎn)品及中高端產(chǎn)品的細(xì)分產(chǎn)品補(bǔ)充披露報(bào)告期產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷(xiāo)量、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)率，說(shuō)明各細(xì)分產(chǎn)品采取以銷(xiāo)定產(chǎn)與安全庫(kù)存生產(chǎn)的比例。　

　　并結(jié)合產(chǎn)品訂單、備貨情況、機(jī)器設(shè)備使用與閑置情況、生產(chǎn)周期、委外加工及收入確認(rèn)原則量化說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)各期同一類(lèi)別產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)率波動(dòng)的原因及合理性等等。

　　要求很長(zhǎng)，問(wèn)的很細(xì)，涉及的數(shù)據(jù)很多，囊括了企業(yè)從生產(chǎn)到銷(xiāo)售各個(gè)環(huán)節(jié)的真實(shí)過(guò)程，反映出了監(jiān)管核心要求是“求真”，因?yàn)槌煽?jī)單的總分可以亂寫(xiě)，但把每一道題的分?jǐn)?shù)累加，就可以看出真假。

　　這樣求真的“試題”，在證監(jiān)會(huì)給國(guó)臺(tái)酒業(yè)的反饋文件中，有47個(gè)大問(wèn)題和近130個(gè)小問(wèn)。但國(guó)臺(tái)酒業(yè)至今未對(duì)此作修正或者回應(yīng)?！　?center>500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
　　也難怪國(guó)臺(tái)酒業(yè)遲遲無(wú)法做出回復(fù)，這個(gè)“摸底考試”太容易榨出水分了。

　　筆者認(rèn)為，產(chǎn)能提升并非一日之功，尤其對(duì)于醬香型酒企來(lái)說(shuō)，自身若沒(méi)有優(yōu)秀基酒儲(chǔ)存，單純依靠收購(gòu)是很難保證品質(zhì)的。而對(duì)外收購(gòu)也同樣是一項(xiàng)技術(shù)活，粗心之下很容易踩雷，國(guó)臺(tái)酒業(yè)曾說(shuō)過(guò)要千方百計(jì)擴(kuò)產(chǎn)增能，但步子邁大了容易扯，公司的上市之路走的顫顫巍巍，還是小心為上。