紫光集團資產是否被低估？
來源：懶人科技網
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2021-12-18 22:38:35
12月15日，紫光集團董事長趙偉國通過控股的健坤投資集團發布了聲明，控訴紫光集團管理人過“操縱”審計評估機構，將紫光集團的資產總價值由2000多億元人民幣壓低至1200多億元人民幣，總而使得健坤投資集團作為紫光集團小股東的權益被調整出局。針對這一言論，記者在梳理了紫光集團重整的始末后發現，趙偉國的控訴以偏概全，根本站不住腳。
首先，姑且不論趙偉國如何得出的紫光集團資產價值超過2000億元人民幣的結論，單論趙偉國“管理人操縱審計評估壓低評估值”的論斷，就顯示出其“屁股決定腦袋”的小心思。審計和評估機構作為專業的、獨立的第三方機構，在重整和并購交易中的作用就在于其中立性和專業性，能夠被輕易“操縱”的審計和評估機構早就被市場淘汰，怎么可能做到如此規模，承擔如此重要的項目。紫光集團在后續聲明中亦明確指出，紫光集團重整的第三方專業機構由債權人、管理人、監管機構等共同選定，如果審計和評估機構真的在管理人的授意下壓低資產估值，賤賣紫光集團資產，作為最直接受害者的債權人怎么可能無動于衷？重整方案給債權人提供了超過600億元現金清償、一攬子優質上市公司股票以股抵債及留債安排，實現至少95%以上乃至100%的清償率，不少債權人都表示支持這樣的重整方案。監管機構又怎么可能允許這樣明顯不合規的情況存在？
再者，從趙偉國亮出的紫光集團資產價值超過2000億元的論據來看，無論是西安國芯還是長江存儲，所謂的專業機構估值都還停留在投資意向階段，距離最終以該估值變現相距甚遠。且經過多次杠桿融資并購，加之以高估值收購紫光聯盛注入紫光國微失敗以后，紫光集團的資產實際質量與高額債務負擔已讓投資者望而止步，沒有投資者敢輕易出手承接整個集團的債務。自2018年以來，紫光集團先后找了海南國資、蘇州高新、深圳國資、重慶兩江等多家地方國資作為戰略投資者接盤紫光集團，最終均無人出手，說明了紫光集團的資產價值并不如想象中那么高但負債風險卻真實存在。換個角度想，如果紫光集團真的價值超過2000億，那怎么可能會出現趙偉國所謂“扛不過去了”的情況，清華控股又怎么會引入工作組進駐紫光，又怎么會自始至終沒有戰投的出價高于負債數？恐怕2000億的資產價值不過是趙偉國理想中紫光的模樣。
其實，無論趙偉國如何干擾，紫光集團重生的步伐都是不可阻擋的。對于紫光，我們都希望有一個合格的、負責任的投資人，將紫光帶向更高的高度，支持中國半導體行業的發展，這可能不是智路和建廣的唯一目標，但理應是他們的最高目標。在這個目標達成后，經濟利益當然也會隨之而來，這也將是對他們為國家半導體自主事業所作貢獻的獎勵。
當然，從現在來看，談論這些還為時過早，市場化地解決問題，就是讓愿意出資最多、最有誠意的投資人先把紫光救活，從這點上來看，智路建廣聯合體無疑是現在最好的選擇。希望未來紫光集團能在新戰投的旗幟下，成為中國半導體產業真正的領航者。
首先，姑且不論趙偉國如何得出的紫光集團資產價值超過2000億元人民幣的結論，單論趙偉國“管理人操縱審計評估壓低評估值”的論斷，就顯示出其“屁股決定腦袋”的小心思。審計和評估機構作為專業的、獨立的第三方機構，在重整和并購交易中的作用就在于其中立性和專業性，能夠被輕易“操縱”的審計和評估機構早就被市場淘汰，怎么可能做到如此規模，承擔如此重要的項目。紫光集團在后續聲明中亦明確指出，紫光集團重整的第三方專業機構由債權人、管理人、監管機構等共同選定，如果審計和評估機構真的在管理人的授意下壓低資產估值，賤賣紫光集團資產，作為最直接受害者的債權人怎么可能無動于衷？重整方案給債權人提供了超過600億元現金清償、一攬子優質上市公司股票以股抵債及留債安排，實現至少95%以上乃至100%的清償率，不少債權人都表示支持這樣的重整方案。監管機構又怎么可能允許這樣明顯不合規的情況存在？
再者，從趙偉國亮出的紫光集團資產價值超過2000億元的論據來看，無論是西安國芯還是長江存儲，所謂的專業機構估值都還停留在投資意向階段，距離最終以該估值變現相距甚遠。且經過多次杠桿融資并購，加之以高估值收購紫光聯盛注入紫光國微失敗以后，紫光集團的資產實際質量與高額債務負擔已讓投資者望而止步，沒有投資者敢輕易出手承接整個集團的債務。自2018年以來，紫光集團先后找了海南國資、蘇州高新、深圳國資、重慶兩江等多家地方國資作為戰略投資者接盤紫光集團，最終均無人出手，說明了紫光集團的資產價值并不如想象中那么高但負債風險卻真實存在。換個角度想，如果紫光集團真的價值超過2000億，那怎么可能會出現趙偉國所謂“扛不過去了”的情況，清華控股又怎么會引入工作組進駐紫光，又怎么會自始至終沒有戰投的出價高于負債數？恐怕2000億的資產價值不過是趙偉國理想中紫光的模樣。
其實，無論趙偉國如何干擾，紫光集團重生的步伐都是不可阻擋的。對于紫光，我們都希望有一個合格的、負責任的投資人，將紫光帶向更高的高度，支持中國半導體行業的發展，這可能不是智路和建廣的唯一目標，但理應是他們的最高目標。在這個目標達成后，經濟利益當然也會隨之而來，這也將是對他們為國家半導體自主事業所作貢獻的獎勵。
當然，從現在來看，談論這些還為時過早，市場化地解決問題，就是讓愿意出資最多、最有誠意的投資人先把紫光救活，從這點上來看，智路建廣聯合體無疑是現在最好的選擇。希望未來紫光集團能在新戰投的旗幟下，成為中國半導體產業真正的領航者。
