迪馬股份盈利能力大幅下滑，償債壓力陡增
來源：氫財經(jīng)
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2021-12-17 13:50:08
面對高企的短期負債和日益明顯的擔(dān)保、非標(biāo)融資風(fēng)險，迪馬股份壓力陡增。
近日，迪馬股份發(fā)布了關(guān)于第一大股東債務(wù)重組進展的公告，稱東銀控股債務(wù)重組工作有序推進中。
據(jù)悉，東銀控股以及其一致行動人趙潔紅和重慶碩潤石化，合計持有迪馬股份42.11%的股份，而在2017年末爆發(fā)的東銀控股債務(wù)危機之后，均全部處于被凍結(jié)狀態(tài)。
而此次東銀控股完成留債利息的支付，也使得迪馬股份暫時卸下一樁心事。畢竟，如果控股股東出了問題，勢必會連累到迪馬控股。
不過，就當(dāng)前情況來看，所謂的“連累”已然發(fā)生，迪馬股份2020年破千億的夢想就已經(jīng)宣告破滅。而失去了大股東的支持，迪馬股份近年來融資成本也不斷攀升，削弱了其盈利能力。
最新數(shù)據(jù)顯示，迪馬股份深陷增收不增利的局面，且現(xiàn)金流全面惡化。
而面對高企的短期負債和日益明顯的擔(dān)保、非標(biāo)融資風(fēng)險，迪馬股份壓力陡增。
【增收不增利，盈利能力大幅下滑】
作為房企東原地產(chǎn)的母公司，迪馬股份有一份追求千億規(guī)模的熱情。
資料顯示，房地產(chǎn)業(yè)及物業(yè)服務(wù)是迪馬股份的主要收入來源，占比高達86.72%，而東原地產(chǎn)是該業(yè)務(wù)的重要組成部分。
早在2018年，東原地產(chǎn)董事長羅韶穎就表示，公司2020年的銷售目標(biāo)是跨入千億。
不過，數(shù)據(jù)顯示，東原地產(chǎn)2020年全口徑銷售額為602.1億元，離千億目標(biāo)足足差了五分之二。
這或許正是由控股股東爆發(fā)債務(wù)危機而導(dǎo)致的結(jié)果。
從業(yè)績方面來看，2018年-2020年，迪馬股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入132.46億元、196.97億元和212.71億元，分別同比增長38.87%、48.71%和7.99%；同期分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.17億元、14.32億元和18.03億元，分別同比增長51.87%、40.86%和25.89%，盡管營收利潤逐年增長，但增速已逐年下滑。
而在2021年前三季度，迪馬股份營業(yè)收入為112.48億元，大增75.83%；同期歸母凈利潤卻下滑了41.02%，至1.94億元。
事實上，半年報顯示，迪馬股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入62.31億元，同比增長45.52%；同期歸母凈利潤1.43億元，同比減少29.46%。
也就是說，今年以來，迪馬股份完全陷入增收不增利的局面。
之所以出現(xiàn)這種情況，首先是因為其毛利率的下滑。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年前三季度，迪馬股份的毛利率分別為29.92%、28.65%、20.39%和18.34%，持續(xù)下滑。
而在房地產(chǎn)業(yè)及物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，2020年其毛利率為20.09%，較上年減少8.48個百分點。盡管今年上半年該數(shù)據(jù)升至24.77%，但仍不及2019年的水平。
其次，是迪馬股份營業(yè)成本的增加。
數(shù)據(jù)顯示，在營收大漲75.83%的同時，其營業(yè)總成本也同比增加了67.47%至108.27億元。其中，營業(yè)成本同比漲幅88.36%至91.85億元，已經(jīng)接近翻番；銷售費用6.91億元，漲了20.7%；管理費用6.95億元，漲了21.25%。
更為奇怪的，是迪馬股份少數(shù)股東損益的暴增。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度5.62億凈利潤中，少數(shù)股東分走3.69億元，同比大漲了317.28%，而歸母凈利潤僅有1.94億元。
而從控股股東和少數(shù)股東的權(quán)益來看，今年前三季度，歸母股東權(quán)益為109.39億元，少數(shù)股東權(quán)益89.83億元。
也就說，占迪馬股份所有者權(quán)益比例不足一半的少數(shù)股東，卻分走了絕大部分利潤，使得歸母凈利潤只有“可憐”的1.94億元。
要理解這個現(xiàn)象，還得追溯回2020年12月，彼時東銀控股債務(wù)重組方案敲定，公司股東的現(xiàn)金分紅都會被要求劃轉(zhuǎn)到法院賬戶。
而這一方案，就跟迪馬股份的利潤分配產(chǎn)生了聯(lián)系。
而如此利潤分配，細想之下意味深長。
【短期償債壓力巨大，擔(dān)保、非標(biāo)融資風(fēng)險高】
更為嚴(yán)重的是，今年前三季度，迪馬股份現(xiàn)金流量凈額為-53.49億元，較去年同期斷崖式下滑了221.25%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流的持續(xù)凈流出，使得迪馬股份手中的現(xiàn)金及等價物較期初減少19.77億元，為45.96億元。
而現(xiàn)金流大幅下降，使得迪馬股份的債務(wù)問題被放在了聚光燈下。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，迪馬股份的負債合計為728.77億元，其中流動負債589.56億元，占比81%。
而在短期債務(wù)方面，迪馬股份的短期借款34.29億元，一年內(nèi)到期的非流動負債33.21億元，兩項合計達67.5億元。
也就是說，迪馬股份手中45.96億元的現(xiàn)金及等價物，已經(jīng)難以覆蓋短期債務(wù)了。由此可知，其償債壓力有多大。
要知道，這還是在沒有包括應(yīng)付票據(jù)的情況下。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，迪馬股份的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付款規(guī)模達到了105.16億元，同比增長33.73%；其中應(yīng)付票據(jù)大漲60.16%至14.79億元，應(yīng)付賬款同比增加30.21%至90.37億元。
應(yīng)付票據(jù)也可以算為一年到期的短期債務(wù)，而應(yīng)付賬款雖然沒有明確的兌付時間節(jié)點，但如果長期不予兌付，勢必會給下游供應(yīng)商等帶來資金壓力。
除了短期債務(wù)值得關(guān)注之外，迪馬股份的擔(dān)保風(fēng)險也不容忽視。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，迪馬股份為全資子公司擔(dān)保金額60.82億元，為控股子公司擔(dān)保金額113.16億元，子公司相關(guān)之間提供擔(dān)保126.43億元，該三項累計擔(dān)保金額超過了300億元。
此外，公告顯示，截至9月30日，迪馬股份還為聯(lián)營公司提供了56.11億元的擔(dān)保。
而截至三季度，迪馬股份的凈資產(chǎn)僅有199.22億元。也就是說，其累計擔(dān)保總額與凈資產(chǎn)的比值高達178%，如此高比例的擔(dān)保，風(fēng)險不容小覷。
除此之外，迪馬股份對非標(biāo)融資的依賴度也很大。
資料顯示，去年以來，迪馬股份旗下子公司通過信托融資次數(shù)高達12次，融資金額60多億元。僅在今年，其信托融資就有7次之多，余額高達46.16億元。
而此類信托融資期限，大多數(shù)為1至2年期，債務(wù)集中到期的壓力較大。
除了信托以外，迪馬股份的其余非標(biāo)融資金額，僅今年披露的就高達20多億元。
如此看來，迪馬股份的短債償還壓力、擔(dān)保風(fēng)險以及非標(biāo)融資集中到期壓力，三者在其業(yè)績和盈利能力大幅下滑的背景下，或?qū)⒓斜l(fā)。
如此看來，迪馬股份危機初現(xiàn)。
近日，迪馬股份發(fā)布了關(guān)于第一大股東債務(wù)重組進展的公告，稱東銀控股債務(wù)重組工作有序推進中。
據(jù)悉，東銀控股以及其一致行動人趙潔紅和重慶碩潤石化，合計持有迪馬股份42.11%的股份，而在2017年末爆發(fā)的東銀控股債務(wù)危機之后，均全部處于被凍結(jié)狀態(tài)。
而此次東銀控股完成留債利息的支付，也使得迪馬股份暫時卸下一樁心事。畢竟，如果控股股東出了問題，勢必會連累到迪馬控股。
不過，就當(dāng)前情況來看，所謂的“連累”已然發(fā)生，迪馬股份2020年破千億的夢想就已經(jīng)宣告破滅。而失去了大股東的支持，迪馬股份近年來融資成本也不斷攀升，削弱了其盈利能力。
最新數(shù)據(jù)顯示，迪馬股份深陷增收不增利的局面，且現(xiàn)金流全面惡化。
而面對高企的短期負債和日益明顯的擔(dān)保、非標(biāo)融資風(fēng)險，迪馬股份壓力陡增。
【增收不增利，盈利能力大幅下滑】
作為房企東原地產(chǎn)的母公司，迪馬股份有一份追求千億規(guī)模的熱情。
資料顯示，房地產(chǎn)業(yè)及物業(yè)服務(wù)是迪馬股份的主要收入來源，占比高達86.72%，而東原地產(chǎn)是該業(yè)務(wù)的重要組成部分。
早在2018年，東原地產(chǎn)董事長羅韶穎就表示，公司2020年的銷售目標(biāo)是跨入千億。
不過，數(shù)據(jù)顯示，東原地產(chǎn)2020年全口徑銷售額為602.1億元，離千億目標(biāo)足足差了五分之二。
這或許正是由控股股東爆發(fā)債務(wù)危機而導(dǎo)致的結(jié)果。
從業(yè)績方面來看，2018年-2020年，迪馬股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入132.46億元、196.97億元和212.71億元，分別同比增長38.87%、48.71%和7.99%；同期分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.17億元、14.32億元和18.03億元，分別同比增長51.87%、40.86%和25.89%，盡管營收利潤逐年增長，但增速已逐年下滑。
而在2021年前三季度，迪馬股份營業(yè)收入為112.48億元，大增75.83%；同期歸母凈利潤卻下滑了41.02%，至1.94億元。
事實上，半年報顯示，迪馬股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入62.31億元，同比增長45.52%；同期歸母凈利潤1.43億元，同比減少29.46%。
也就是說，今年以來，迪馬股份完全陷入增收不增利的局面。
之所以出現(xiàn)這種情況，首先是因為其毛利率的下滑。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年前三季度，迪馬股份的毛利率分別為29.92%、28.65%、20.39%和18.34%，持續(xù)下滑。
而在房地產(chǎn)業(yè)及物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，2020年其毛利率為20.09%，較上年減少8.48個百分點。盡管今年上半年該數(shù)據(jù)升至24.77%，但仍不及2019年的水平。
其次，是迪馬股份營業(yè)成本的增加。
數(shù)據(jù)顯示，在營收大漲75.83%的同時，其營業(yè)總成本也同比增加了67.47%至108.27億元。其中，營業(yè)成本同比漲幅88.36%至91.85億元，已經(jīng)接近翻番；銷售費用6.91億元，漲了20.7%；管理費用6.95億元，漲了21.25%。
更為奇怪的，是迪馬股份少數(shù)股東損益的暴增。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度5.62億凈利潤中，少數(shù)股東分走3.69億元，同比大漲了317.28%，而歸母凈利潤僅有1.94億元。
而從控股股東和少數(shù)股東的權(quán)益來看，今年前三季度，歸母股東權(quán)益為109.39億元，少數(shù)股東權(quán)益89.83億元。
也就說，占迪馬股份所有者權(quán)益比例不足一半的少數(shù)股東，卻分走了絕大部分利潤，使得歸母凈利潤只有“可憐”的1.94億元。
要理解這個現(xiàn)象，還得追溯回2020年12月，彼時東銀控股債務(wù)重組方案敲定，公司股東的現(xiàn)金分紅都會被要求劃轉(zhuǎn)到法院賬戶。
而這一方案，就跟迪馬股份的利潤分配產(chǎn)生了聯(lián)系。
而如此利潤分配，細想之下意味深長。
【短期償債壓力巨大，擔(dān)保、非標(biāo)融資風(fēng)險高】
更為嚴(yán)重的是，今年前三季度，迪馬股份現(xiàn)金流量凈額為-53.49億元，較去年同期斷崖式下滑了221.25%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流的持續(xù)凈流出，使得迪馬股份手中的現(xiàn)金及等價物較期初減少19.77億元，為45.96億元。
而現(xiàn)金流大幅下降，使得迪馬股份的債務(wù)問題被放在了聚光燈下。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，迪馬股份的負債合計為728.77億元，其中流動負債589.56億元，占比81%。
而在短期債務(wù)方面，迪馬股份的短期借款34.29億元，一年內(nèi)到期的非流動負債33.21億元，兩項合計達67.5億元。
也就是說，迪馬股份手中45.96億元的現(xiàn)金及等價物，已經(jīng)難以覆蓋短期債務(wù)了。由此可知，其償債壓力有多大。
要知道，這還是在沒有包括應(yīng)付票據(jù)的情況下。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，迪馬股份的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付款規(guī)模達到了105.16億元，同比增長33.73%；其中應(yīng)付票據(jù)大漲60.16%至14.79億元，應(yīng)付賬款同比增加30.21%至90.37億元。
應(yīng)付票據(jù)也可以算為一年到期的短期債務(wù)，而應(yīng)付賬款雖然沒有明確的兌付時間節(jié)點，但如果長期不予兌付，勢必會給下游供應(yīng)商等帶來資金壓力。
除了短期債務(wù)值得關(guān)注之外，迪馬股份的擔(dān)保風(fēng)險也不容忽視。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，迪馬股份為全資子公司擔(dān)保金額60.82億元，為控股子公司擔(dān)保金額113.16億元，子公司相關(guān)之間提供擔(dān)保126.43億元，該三項累計擔(dān)保金額超過了300億元。
此外，公告顯示，截至9月30日，迪馬股份還為聯(lián)營公司提供了56.11億元的擔(dān)保。
而截至三季度，迪馬股份的凈資產(chǎn)僅有199.22億元。也就是說，其累計擔(dān)保總額與凈資產(chǎn)的比值高達178%，如此高比例的擔(dān)保，風(fēng)險不容小覷。
除此之外，迪馬股份對非標(biāo)融資的依賴度也很大。
資料顯示，去年以來，迪馬股份旗下子公司通過信托融資次數(shù)高達12次，融資金額60多億元。僅在今年，其信托融資就有7次之多，余額高達46.16億元。
而此類信托融資期限，大多數(shù)為1至2年期，債務(wù)集中到期的壓力較大。
除了信托以外，迪馬股份的其余非標(biāo)融資金額，僅今年披露的就高達20多億元。
如此看來，迪馬股份的短債償還壓力、擔(dān)保風(fēng)險以及非標(biāo)融資集中到期壓力，三者在其業(yè)績和盈利能力大幅下滑的背景下，或?qū)⒓斜l(fā)。
如此看來，迪馬股份危機初現(xiàn)。
