中偉股份:上市未滿1年再度募資50億 大幅擴(kuò)產(chǎn)致償債能力變?nèi)?/h1>

近期,中偉股份披露投資計(jì)劃稱,公司與開陽縣人民政府簽署投資協(xié)議,擬投資約100億元在貴州開陽縣建年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料生產(chǎn)線一體化項(xiàng)目,同時(shí)在化工園區(qū)范圍內(nèi)配套建設(shè)礦產(chǎn)開發(fā)等相關(guān)項(xiàng)目。

  中偉股份與開陽縣人民政府簽署投資協(xié)議公告

  公司上市后加速擴(kuò)產(chǎn),近期完成定增募資約50億元,擬用于建設(shè)三元正極材料項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。值得一提的是,公司目前上市不到1年,且本次募得資金遠(yuǎn)超過IPO募得資金14億元。

  值得一提的是,公司將于12月22日迎來逾9600萬股首發(fā)限售股解禁流通,以2021年12月13日收盤價(jià)估算,本次解禁總額將超過160億元。目前,公司市盈率(TTM)超過110倍,百倍市盈率能否扛得住大額解禁,值得持續(xù)關(guān)注。

  募資50億元用于擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)流加速布局鋰電產(chǎn)業(yè)

  11月30日,中偉股份完成一筆大額定增,以每股138.8元/股的價(jià)格,向22名特定對(duì)象發(fā)行約3602.31萬股,募集資金總額約50億元,募得資金擬用于建設(shè)三元正極材料項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

  2021年中偉股份定增募投項(xiàng)目

  實(shí)際上,中偉股份離上一次上市募資不到1年。公開資料顯示,公司于2020年12月23日在創(chuàng)業(yè)板上市,IPO發(fā)行價(jià)為24.6元/股,募得資金約14億元,扣除發(fā)行費(fèi)后資金主要用于高性能動(dòng)力鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體西部基地項(xiàng)目和補(bǔ)充運(yùn)營資金項(xiàng)目。

  2020年以來,受新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡,相較于價(jià)格更高的三元正極材料,國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料需求量持續(xù)攀升,也帶動(dòng)了多家上市公司發(fā)布磷酸鐵鋰正極材料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。中偉股份在募投鋰電三元項(xiàng)目的同時(shí),也加速布局磷酸鐵鋰項(xiàng)目。

  2021年11月30日,中偉股份發(fā)布公告稱,與當(dāng)升科技簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,雙方?jīng)Q定在印度尼西亞紅土鎳礦開發(fā)、磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)投資等多方面建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

  磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)投資方面,雙方同意在貴州投資建設(shè)總產(chǎn)能規(guī)劃不低于30萬噸/年磷酸鐵、磷酸鐵鋰及相關(guān)磷資源開發(fā)、磷化工配套項(xiàng)目。雙方將通過其所屬關(guān)聯(lián)公司共同出資組建項(xiàng)目公司,作為實(shí)施主體,尚未確定具體出資方式、出資比例等具體事項(xiàng)。

  2021年12月9日晚間,公司再次拋出投資計(jì)劃。公告顯示,中偉股份與開陽縣人民政府簽署投資協(xié)議,擬投資約100億元在貴州開陽縣建年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料生產(chǎn)線一體化項(xiàng)目,同時(shí)在化工園區(qū)范圍內(nèi)配套建設(shè)磷礦制磷酸或黃磷、磷酸一銨,另配套礦區(qū)及磷礦開采,以匹配20萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)品需求。

  同日,公司股東大會(huì)通過向子公司貴州中偉儲(chǔ)能、貴州中偉新能源分別各增資2.75億元的議案。增資完成后,公司將持有貴州中偉新能源52.00%股權(quán)、貴州中偉儲(chǔ)能52.00%股權(quán)。

  資產(chǎn)負(fù)債率明顯攀升償債能力大幅削弱

  中偉股份加速布局鋰電行業(yè),資金需求與日俱增。對(duì)此,公司除了在市場(chǎng)上直接融資,還通過增加長、短期借款補(bǔ)充資金。三季報(bào)顯示,公司當(dāng)期短期借款余額為35.39億元,較去年年末增加382.03%;長期借款余額為20.77億元,較去年年末增加147.01%。

  中偉股份長短期借款、資產(chǎn)負(fù)債率

  隨著債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,公司的資產(chǎn)負(fù)債率也隨之升高。截至2021年三季度末,公司負(fù)債總規(guī)模達(dá)到161.01億元,較去年年末增加逾100億元;資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到77.86%,較去年年末增加逾16個(gè)百分點(diǎn)。

  與此同時(shí),公司的短期償債能力也有所減弱。三季報(bào)末,公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.05倍、0.73倍,較去年年末下降0.35倍、0.36倍。值得一提的是,公司截至2021年6月末因抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等而受限的資金達(dá)15.7億元,受限資金約占當(dāng)期貨幣資金的43%,若剔除該部分受限資金,公司實(shí)際短期償債能力則更低。

  經(jīng)營現(xiàn)金流不穩(wěn)定需注意客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)

  得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展,中偉股份的業(yè)績大幅增長。2021年三季報(bào)顯示,公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.74億元,同比增長173.26%;歸母凈利潤7.65億元,同比增長173.04%。第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.18億元,同比增長160.09%;歸母凈利潤2.77億元,同比增長119.86%。

  相比于業(yè)績的高速增長,公司的現(xiàn)金流則表現(xiàn)一般。數(shù)據(jù)顯示,公司上市以來經(jīng)營現(xiàn)金流正負(fù)相間,波動(dòng)幅度成擴(kuò)張趨勢(shì)。2021年前三季度,公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出7.22億元,其中僅第三季度就凈流出7.4億元。

  上市以來中偉股份單季度經(jīng)營現(xiàn)金流情況

  另外分析發(fā)現(xiàn),2018年至2020年,公司前五大客戶銷售金額分別占當(dāng)期營業(yè)收入的71.41%、81.34%、83.18%,其中LG化學(xué)、廈門鎢業(yè)合計(jì)銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為58.35%、68.29%和73.32%,占比較高且持續(xù)提升,主要是因?yàn)楣究蛻舳酁殇囯姵卣龢O材料行業(yè)龍頭企業(yè),下游行業(yè)集中度較高,導(dǎo)致公司客戶相對(duì)集中。

  未來,如果公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化,或者主要客戶的經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)重大不利變化,而公司未能及時(shí)培育新的客戶,將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。