東旭光電：中期票據本息違約 多元化經營陷流動性危機
來源：面包財經
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2021-12-09 09:11:49
近日，東旭光電發布公告稱，受公司整體資金流動性持續緊張影響，公司無法于2021年12月2日完成2016年度第二期中期票據本息兌付，造成違約。
2019Q3至2021Q3東旭光電業績
東旭光電在2019年前后陷入流動性危機，可能與公司的多元化經營有一定關系。2016年至2018年間，公司通過多次收購涉足石墨烯、新能源汽車等行業，開啟多元化經營。
在收購申龍客車后，公司應收賬款陡增、現金及等價物大額流出、商譽大幅減值接連而至。2019年公司公告無法按時償還中期票據利息，多元化經營惡果顯現。
中期票據本息違約流動性危機仍未見好轉
近日，東旭光電發布2016年度第二期中期票據未能如期兌付本息的提示性公告。受公司整體資金流動性持續緊張影響，公司無法于2021年12月2日完成2016年度第二期中期票據“16東旭光電MTN002”的本息兌付，造成違約。
東旭光電2016年度第二期中期票據本息違約公告
不僅是第二期中期票據，公司2021年11月17日發布公告，無法完成2016年度第一期中期票據“16東旭光電MTN001A”(品種一)和“16東旭光電MTN001B”(品種二)的本息兌付，同樣造成違約。
東旭光電違約的第一、第二期中期票據合計涉及未償還本金余額47億元，占公司最近一期經審計凈資產的13.5%。
東旭光電在2019年前后陷入流動性危機，曾在2019年和2020年多次發布不能如期兌付中期票據利息的公告。除了中期票據之外，公司在2015年5月19日發行的五年期公司債券(15東旭債)在2020年展期一次后，于2021年5月18日在原展期協議的基礎上再次展期。公司與持有債券余額96.16%的債券投資者簽訂再次展期協議，涉及債券本金9.19億元，相應利息1.25億元，合計10.44億元。剩余3.84%的債券本金及相應的利息處于違約狀態。
2021年前三季度，公司實現營業收入39.35億元，同比減少14.14%；歸母凈利潤虧損14.71億元，虧損同比擴大2.57億元；現金及現金等價物凈減少3.56億元，同比由正轉負。
2016Q3至2021Q3東旭光電營業收入及歸母凈利潤
截至三季度末，公司總負債354.58億元，其中310.95億元為流動負債。公司貨幣資金余額僅93.96億元，且大部分為受限制資金，現金比率跌至0.31倍。目前來看，公司面臨的流動性危機仍未見好轉。
密集收購開啟多元化經營涉足石墨烯、新能源汽車
東旭光電是一家以光電顯示材料、高端裝備制造、新能源汽車制造為主營業務的智能制造綜合服務商。作為主營業務的補充，公司還涉及建筑安裝工程業務、石墨烯技術應用業務以及電子通訊業務。截至2021年三季度末，東旭集團有限公司持有東旭光電股份占比15.97%，為公司控股股東。
2016年3月，東旭光電通過自有資金出資，以800萬元收購其他三方所持有的上海碳源匯谷124.77萬元出資額，同時向上海碳源匯谷增資6545.45萬元。股權轉讓、增資程序完成后，公司持有上海碳源匯谷50.5%的股權，進軍石墨烯行業。收購完成后，該年度在石墨烯概念炒作的風口下，公司股價一路上漲至歷史最高價16.9元/股(前復權)，半年時間漲幅逾130%。
2017年10月，在公司連續發行兩期中期票據后不到一年時間，公司通過發行股份及支付現金的方式合計作價30億元購買上海輝懋持有的申龍客車100%股權，開始涉足新能源汽車及石墨烯基鋰電池業務。申龍客車于2017年納入東旭光電合并報表范圍，該年度因收購申龍客車新增商譽23.32億元。
東旭光電發行股份及支付現金購買申龍客車情況
現金及等價物大額流出多元化經營終釀惡果
通過一系列的并購操作，作為東旭光電核心業務的光電顯示材料的營收逐漸弱化，裝備及技術服務、新能源汽車及建筑安裝等業務多點開花。東旭光電的營業收入、歸母凈利潤雖然在2017年、2018年實現較大增長，但是公司流動性風險已經初現端倪。
應收賬款快速增加。申龍客車并表后，2017年末，公司應收賬款由上一年的16.53億元上漲至79.13億元，同比上漲近4倍。2018年末進一步上漲至143.53億元，兩年時間公司應收賬款規模擴大了近8倍，回款效率大打折扣。
2015年至2021Q3東旭光電應收賬款
現金及現金等價物大額流出。隨著應收賬款規模的擴大，疊加公司產業過度擴張以及國家強力去杠桿舉措等因素，公司現金及現金等價物在2017年凈流出3.86億元、2018年凈流出達101.98億元、2019年凈流出達144.81億元。
商譽大幅減值。因在2016年-2018年期間公司相關并購業務形成了大額商譽，2019年公司商譽減值損失達10.1億元，其中申龍客車受新能源客車行業增長趨緩影響，2019年全年業績承諾未能完成，計提商譽減值7.51億元；上海碳源匯谷計提商譽減值3393.54萬元。
2019年公司商譽減持原因
2019年公司歸母凈利潤虧損15.23億元，2020年歸母凈利潤虧損擴大至34.03億元。在銷售回款效率降低，現金及等價物大幅度流出的影響下，2019年公司無力償還中期票據利息，直到現在本息違約，東旭光電多元化經營的惡果愈演愈烈。
東旭光電如今的流動性危機可能是多元化經營的惡果，也可能另有他因。不論如何，東旭光電這段多元化經營的歷程都值得未來借鑒。
2019Q3至2021Q3東旭光電業績
東旭光電在2019年前后陷入流動性危機，可能與公司的多元化經營有一定關系。2016年至2018年間，公司通過多次收購涉足石墨烯、新能源汽車等行業，開啟多元化經營。
在收購申龍客車后，公司應收賬款陡增、現金及等價物大額流出、商譽大幅減值接連而至。2019年公司公告無法按時償還中期票據利息，多元化經營惡果顯現。
中期票據本息違約流動性危機仍未見好轉
近日，東旭光電發布2016年度第二期中期票據未能如期兌付本息的提示性公告。受公司整體資金流動性持續緊張影響，公司無法于2021年12月2日完成2016年度第二期中期票據“16東旭光電MTN002”的本息兌付，造成違約。
東旭光電2016年度第二期中期票據本息違約公告
不僅是第二期中期票據，公司2021年11月17日發布公告，無法完成2016年度第一期中期票據“16東旭光電MTN001A”(品種一)和“16東旭光電MTN001B”(品種二)的本息兌付，同樣造成違約。
東旭光電違約的第一、第二期中期票據合計涉及未償還本金余額47億元，占公司最近一期經審計凈資產的13.5%。
東旭光電在2019年前后陷入流動性危機，曾在2019年和2020年多次發布不能如期兌付中期票據利息的公告。除了中期票據之外，公司在2015年5月19日發行的五年期公司債券(15東旭債)在2020年展期一次后，于2021年5月18日在原展期協議的基礎上再次展期。公司與持有債券余額96.16%的債券投資者簽訂再次展期協議，涉及債券本金9.19億元，相應利息1.25億元，合計10.44億元。剩余3.84%的債券本金及相應的利息處于違約狀態。
2021年前三季度，公司實現營業收入39.35億元，同比減少14.14%；歸母凈利潤虧損14.71億元，虧損同比擴大2.57億元；現金及現金等價物凈減少3.56億元，同比由正轉負。
2016Q3至2021Q3東旭光電營業收入及歸母凈利潤
截至三季度末，公司總負債354.58億元，其中310.95億元為流動負債。公司貨幣資金余額僅93.96億元，且大部分為受限制資金，現金比率跌至0.31倍。目前來看，公司面臨的流動性危機仍未見好轉。
密集收購開啟多元化經營涉足石墨烯、新能源汽車
東旭光電是一家以光電顯示材料、高端裝備制造、新能源汽車制造為主營業務的智能制造綜合服務商。作為主營業務的補充，公司還涉及建筑安裝工程業務、石墨烯技術應用業務以及電子通訊業務。截至2021年三季度末，東旭集團有限公司持有東旭光電股份占比15.97%，為公司控股股東。
2016年3月，東旭光電通過自有資金出資，以800萬元收購其他三方所持有的上海碳源匯谷124.77萬元出資額，同時向上海碳源匯谷增資6545.45萬元。股權轉讓、增資程序完成后，公司持有上海碳源匯谷50.5%的股權，進軍石墨烯行業。收購完成后，該年度在石墨烯概念炒作的風口下，公司股價一路上漲至歷史最高價16.9元/股(前復權)，半年時間漲幅逾130%。
2017年10月，在公司連續發行兩期中期票據后不到一年時間，公司通過發行股份及支付現金的方式合計作價30億元購買上海輝懋持有的申龍客車100%股權，開始涉足新能源汽車及石墨烯基鋰電池業務。申龍客車于2017年納入東旭光電合并報表范圍，該年度因收購申龍客車新增商譽23.32億元。
東旭光電發行股份及支付現金購買申龍客車情況
現金及等價物大額流出多元化經營終釀惡果
通過一系列的并購操作，作為東旭光電核心業務的光電顯示材料的營收逐漸弱化，裝備及技術服務、新能源汽車及建筑安裝等業務多點開花。東旭光電的營業收入、歸母凈利潤雖然在2017年、2018年實現較大增長，但是公司流動性風險已經初現端倪。
應收賬款快速增加。申龍客車并表后，2017年末，公司應收賬款由上一年的16.53億元上漲至79.13億元，同比上漲近4倍。2018年末進一步上漲至143.53億元，兩年時間公司應收賬款規模擴大了近8倍，回款效率大打折扣。
2015年至2021Q3東旭光電應收賬款
現金及現金等價物大額流出。隨著應收賬款規模的擴大，疊加公司產業過度擴張以及國家強力去杠桿舉措等因素，公司現金及現金等價物在2017年凈流出3.86億元、2018年凈流出達101.98億元、2019年凈流出達144.81億元。
商譽大幅減值。因在2016年-2018年期間公司相關并購業務形成了大額商譽，2019年公司商譽減值損失達10.1億元，其中申龍客車受新能源客車行業增長趨緩影響，2019年全年業績承諾未能完成，計提商譽減值7.51億元；上海碳源匯谷計提商譽減值3393.54萬元。
2019年公司商譽減持原因
2019年公司歸母凈利潤虧損15.23億元，2020年歸母凈利潤虧損擴大至34.03億元。在銷售回款效率降低，現金及等價物大幅度流出的影響下，2019年公司無力償還中期票據利息，直到現在本息違約，東旭光電多元化經營的惡果愈演愈烈。
東旭光電如今的流動性危機可能是多元化經營的惡果，也可能另有他因。不論如何，東旭光電這段多元化經營的歷程都值得未來借鑒。
