“山東胎圈鋼絲大王”債務(wù)沉重,17億逆勢并購被質(zhì)疑
來源:小債看市
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2021-12-01 19:37:36
近年來,由于鋼簾線和胎圈鋼絲行業(yè)競爭激烈,毛利率水平較低,但大業(yè)股份債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升,17億逆勢并購將加重其債務(wù)負(fù)擔(dān)。
01評級展望負(fù)面
近日,東方金誠公告稱,維持大業(yè)股份(603278.SH)主體信用等級為AA-,評級展望調(diào)整為負(fù)面,維持“大業(yè)轉(zhuǎn)債”信用等級為AA,并移出信用評級觀察名單。
信用等級通知書
東方金誠認(rèn)為,大業(yè)股份債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大較快、資產(chǎn)受限比例仍較高,另外其對勝通鋼簾線資產(chǎn)重組交易剩余并購貸款和新廠房建設(shè)款等將增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。
《小債看市》統(tǒng)計,目前大業(yè)股份僅存續(xù)一只“大業(yè)轉(zhuǎn)債”,債券余額5億元,到期日為2024年5月9日。
“大業(yè)轉(zhuǎn)債”詳細(xì)資料
近年來,由于鋼簾線和胎圈鋼絲行業(yè)競爭激烈,毛利率水平較低,但大業(yè)股份債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升,17億逆勢并購惹來諸多爭議。
02債務(wù)沉重
據(jù)官網(wǎng)介紹,大業(yè)股份成立于2003年,主營業(yè)務(wù)為胎圈鋼絲、鋼簾線以及膠管鋼絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2017年,大業(yè)股份登陸上交所,是目前中國最大的胎圈鋼絲生產(chǎn)企業(yè),占國內(nèi)市場份額近三成。
大業(yè)股份官網(wǎng)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,大業(yè)股份的控股股東為自然人竇勇,持股比例為38.41%,公司實(shí)際控制人為竇寶森、竇勇父子,合計持有公司59.76%的股份。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
今年以來,受益于產(chǎn)品量價齊升,大業(yè)股份營業(yè)收入和毛利潤同比增長較快,毛利率提高。
前三季度,大業(yè)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.37億元,同比增長50.85%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元,同比增長93.8%。
歸母凈利潤
雖然業(yè)績看似亮眼,但是大業(yè)股份的經(jīng)營獲現(xiàn)能力卻持續(xù)惡化。
2020年以來,由于應(yīng)收賬款等經(jīng)營性應(yīng)收項目增加,大業(yè)股份經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出,2020年和今年前三季度該指標(biāo)分別為-1.85億和-1.26億元。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額
截至今年三季末,大業(yè)股份總資產(chǎn)為65.99億元,總負(fù)債47.17億元,凈資產(chǎn)18.82億元,資產(chǎn)負(fù)債率71.48%。
值得注意的是,近年來大業(yè)股份的財務(wù)杠桿水平逐年攀升,尤其是去年收購勝通集團(tuán)鋼簾線板塊后,其資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升。
財務(wù)杠桿水平
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),大業(yè)股份主要以流動負(fù)債為主,占總債務(wù)的72%,債務(wù)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。
截至今年三季末,大業(yè)股份流動負(fù)債有34.12億元,主要為應(yīng)付票據(jù),其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有8.04億元。
值得注意的是,由于采購原材料增多,大業(yè)股份的應(yīng)付票據(jù)高達(dá)20.93億元,占流動負(fù)債的六成,存在一定兌付壓力。
相較于短債壓力,大業(yè)股份流動性緊張,其賬上貨幣資金雖有12.59億元,但受限資金近10億元,可動用資金不足以覆蓋短債,存在一定短期償債風(fēng)險。
除此之外,大業(yè)股份還有13.05億元非流動負(fù)債,主要為長期借款和應(yīng)付債券,其長期有息負(fù)債合計9.17億元。
整體來看,大業(yè)股份剛性債務(wù)有38.16億元,主要以短期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為81%。
近年來,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,大業(yè)股份的有息負(fù)債持續(xù)攀升,尤其是補(bǔ)充流動資金的短期借款增長較快。
隨著剩余8億元對價款的分期支付,大業(yè)股份融資需求增加,其債務(wù)負(fù)擔(dān)將隨之增加。
有息負(fù)債高企,大業(yè)股份財務(wù)費(fèi)用支出較多,再加上高額的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用,其每年期間費(fèi)用支出超億元,對利潤形成嚴(yán)重侵蝕。
在償債資金方面,大業(yè)股份主要依賴于外部融資,作為上市公司其融資渠道較為多元,除了發(fā)債和借款,還通過股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押融資。
截至最新報告期,竇寶森、竇勇父子分別質(zhì)押大業(yè)股份5587.14萬股和5349.68萬股,分別占其所持股份的90.26%和48.03%,可以看出股權(quán)質(zhì)押比例較高。
股權(quán)質(zhì)押情況
從資產(chǎn)質(zhì)量看,大業(yè)股份應(yīng)收賬款規(guī)模較大,且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同業(yè)對比企業(yè)平均水平。
截至今年三季末,大業(yè)股份應(yīng)收賬款有12.04億元,占凈資產(chǎn)的60%,不僅對資金形成占用還存在一定回收風(fēng)險。
另外,大業(yè)股份受限資產(chǎn)比例較高,對資產(chǎn)流動性形成較大影響。截至今年6月末,其受限資產(chǎn)有17.21億元,主要為受限貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)。
總得來看,大業(yè)股份雖業(yè)績大漲,但經(jīng)營獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化;有息負(fù)債高企,短期償債風(fēng)險較大;受限資產(chǎn)比例較高,對資產(chǎn)流動性形成較大影響。
03逆勢并購
山東省是輪胎大省,素來有“世界輪胎看中國,中國輪胎看山東”之說。
2003年,大業(yè)股份的前身諸城市大業(yè)金屬制品有限責(zé)任公司成立,2011年更名為現(xiàn)名。
在發(fā)展的十余年間,大業(yè)股份憑借突出的技術(shù)研發(fā)能力和制造工藝水平,確立了在橡膠骨架材料行業(yè)中的市場地位,成長為中國最大的胎圈鋼絲生產(chǎn)企業(yè)。
2017年,大業(yè)股份登陸A股市場,迎來發(fā)展的高光時刻。
大業(yè)股份上市圖片
上市后,大業(yè)股份通過產(chǎn)能提升、智能化改造、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、協(xié)同發(fā)展等措施,規(guī)模優(yōu)勢和競爭實(shí)力大幅提升。
近年來,受經(jīng)濟(jì)下行壓力、主營業(yè)務(wù)惡化及“擔(dān)保圈”影響,同為鋼線簾企業(yè)的勝通集團(tuán)爆發(fā)債務(wù)危機(jī),2019年3月申請破產(chǎn)重整,隨后法院裁定其等十一家公司合并重整。(后臺回復(fù)“勝通集團(tuán)”查看原文)
2020年末,大業(yè)股份豪擲17億收購勝通集團(tuán)合并破產(chǎn)重整中的鋼簾線板塊,引發(fā)外界諸多質(zhì)疑,詬病其“逆勢擴(kuò)產(chǎn)能”、“風(fēng)險重重”等。
截至今年10月,大業(yè)股份并購已支付9億元,剩余8億投資價款所產(chǎn)生的銀團(tuán)貸款,加之新廠房建設(shè)資金需求將繼續(xù)增加其債務(wù)負(fù)擔(dān)。
目前,大業(yè)股份完成對勝通鋼簾線的重大資產(chǎn)重組,鋼簾線和胎圈鋼絲產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)增長,但勝通鋼簾線及配套公司未來盈利存在一定不確定性,且在管理與經(jīng)營方面大業(yè)面臨一定挑戰(zhàn)。
值得一提的是,2019年8月大業(yè)股份實(shí)際控制人、時任董事竇寶森,因在窗口期違規(guī)買賣公司股票,被上交所予以通報批評。
01評級展望負(fù)面
近日,東方金誠公告稱,維持大業(yè)股份(603278.SH)主體信用等級為AA-,評級展望調(diào)整為負(fù)面,維持“大業(yè)轉(zhuǎn)債”信用等級為AA,并移出信用評級觀察名單。
信用等級通知書
東方金誠認(rèn)為,大業(yè)股份債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大較快、資產(chǎn)受限比例仍較高,另外其對勝通鋼簾線資產(chǎn)重組交易剩余并購貸款和新廠房建設(shè)款等將增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。
《小債看市》統(tǒng)計,目前大業(yè)股份僅存續(xù)一只“大業(yè)轉(zhuǎn)債”,債券余額5億元,到期日為2024年5月9日。
“大業(yè)轉(zhuǎn)債”詳細(xì)資料
近年來,由于鋼簾線和胎圈鋼絲行業(yè)競爭激烈,毛利率水平較低,但大業(yè)股份債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升,17億逆勢并購惹來諸多爭議。
02債務(wù)沉重
據(jù)官網(wǎng)介紹,大業(yè)股份成立于2003年,主營業(yè)務(wù)為胎圈鋼絲、鋼簾線以及膠管鋼絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2017年,大業(yè)股份登陸上交所,是目前中國最大的胎圈鋼絲生產(chǎn)企業(yè),占國內(nèi)市場份額近三成。
大業(yè)股份官網(wǎng)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,大業(yè)股份的控股股東為自然人竇勇,持股比例為38.41%,公司實(shí)際控制人為竇寶森、竇勇父子,合計持有公司59.76%的股份。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
今年以來,受益于產(chǎn)品量價齊升,大業(yè)股份營業(yè)收入和毛利潤同比增長較快,毛利率提高。
前三季度,大業(yè)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.37億元,同比增長50.85%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元,同比增長93.8%。
歸母凈利潤
雖然業(yè)績看似亮眼,但是大業(yè)股份的經(jīng)營獲現(xiàn)能力卻持續(xù)惡化。
2020年以來,由于應(yīng)收賬款等經(jīng)營性應(yīng)收項目增加,大業(yè)股份經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出,2020年和今年前三季度該指標(biāo)分別為-1.85億和-1.26億元。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額
截至今年三季末,大業(yè)股份總資產(chǎn)為65.99億元,總負(fù)債47.17億元,凈資產(chǎn)18.82億元,資產(chǎn)負(fù)債率71.48%。
值得注意的是,近年來大業(yè)股份的財務(wù)杠桿水平逐年攀升,尤其是去年收購勝通集團(tuán)鋼簾線板塊后,其資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升。
財務(wù)杠桿水平
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),大業(yè)股份主要以流動負(fù)債為主,占總債務(wù)的72%,債務(wù)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。
截至今年三季末,大業(yè)股份流動負(fù)債有34.12億元,主要為應(yīng)付票據(jù),其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有8.04億元。
值得注意的是,由于采購原材料增多,大業(yè)股份的應(yīng)付票據(jù)高達(dá)20.93億元,占流動負(fù)債的六成,存在一定兌付壓力。
相較于短債壓力,大業(yè)股份流動性緊張,其賬上貨幣資金雖有12.59億元,但受限資金近10億元,可動用資金不足以覆蓋短債,存在一定短期償債風(fēng)險。
除此之外,大業(yè)股份還有13.05億元非流動負(fù)債,主要為長期借款和應(yīng)付債券,其長期有息負(fù)債合計9.17億元。
整體來看,大業(yè)股份剛性債務(wù)有38.16億元,主要以短期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為81%。
近年來,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,大業(yè)股份的有息負(fù)債持續(xù)攀升,尤其是補(bǔ)充流動資金的短期借款增長較快。
隨著剩余8億元對價款的分期支付,大業(yè)股份融資需求增加,其債務(wù)負(fù)擔(dān)將隨之增加。
有息負(fù)債高企,大業(yè)股份財務(wù)費(fèi)用支出較多,再加上高額的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用,其每年期間費(fèi)用支出超億元,對利潤形成嚴(yán)重侵蝕。
在償債資金方面,大業(yè)股份主要依賴于外部融資,作為上市公司其融資渠道較為多元,除了發(fā)債和借款,還通過股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押融資。
截至最新報告期,竇寶森、竇勇父子分別質(zhì)押大業(yè)股份5587.14萬股和5349.68萬股,分別占其所持股份的90.26%和48.03%,可以看出股權(quán)質(zhì)押比例較高。
股權(quán)質(zhì)押情況
從資產(chǎn)質(zhì)量看,大業(yè)股份應(yīng)收賬款規(guī)模較大,且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同業(yè)對比企業(yè)平均水平。
截至今年三季末,大業(yè)股份應(yīng)收賬款有12.04億元,占凈資產(chǎn)的60%,不僅對資金形成占用還存在一定回收風(fēng)險。
另外,大業(yè)股份受限資產(chǎn)比例較高,對資產(chǎn)流動性形成較大影響。截至今年6月末,其受限資產(chǎn)有17.21億元,主要為受限貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)。
總得來看,大業(yè)股份雖業(yè)績大漲,但經(jīng)營獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化;有息負(fù)債高企,短期償債風(fēng)險較大;受限資產(chǎn)比例較高,對資產(chǎn)流動性形成較大影響。
03逆勢并購
山東省是輪胎大省,素來有“世界輪胎看中國,中國輪胎看山東”之說。
2003年,大業(yè)股份的前身諸城市大業(yè)金屬制品有限責(zé)任公司成立,2011年更名為現(xiàn)名。
在發(fā)展的十余年間,大業(yè)股份憑借突出的技術(shù)研發(fā)能力和制造工藝水平,確立了在橡膠骨架材料行業(yè)中的市場地位,成長為中國最大的胎圈鋼絲生產(chǎn)企業(yè)。
2017年,大業(yè)股份登陸A股市場,迎來發(fā)展的高光時刻。
大業(yè)股份上市圖片
上市后,大業(yè)股份通過產(chǎn)能提升、智能化改造、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、協(xié)同發(fā)展等措施,規(guī)模優(yōu)勢和競爭實(shí)力大幅提升。
近年來,受經(jīng)濟(jì)下行壓力、主營業(yè)務(wù)惡化及“擔(dān)保圈”影響,同為鋼線簾企業(yè)的勝通集團(tuán)爆發(fā)債務(wù)危機(jī),2019年3月申請破產(chǎn)重整,隨后法院裁定其等十一家公司合并重整。(后臺回復(fù)“勝通集團(tuán)”查看原文)
2020年末,大業(yè)股份豪擲17億收購勝通集團(tuán)合并破產(chǎn)重整中的鋼簾線板塊,引發(fā)外界諸多質(zhì)疑,詬病其“逆勢擴(kuò)產(chǎn)能”、“風(fēng)險重重”等。
截至今年10月,大業(yè)股份并購已支付9億元,剩余8億投資價款所產(chǎn)生的銀團(tuán)貸款,加之新廠房建設(shè)資金需求將繼續(xù)增加其債務(wù)負(fù)擔(dān)。
目前,大業(yè)股份完成對勝通鋼簾線的重大資產(chǎn)重組,鋼簾線和胎圈鋼絲產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)增長,但勝通鋼簾線及配套公司未來盈利存在一定不確定性,且在管理與經(jīng)營方面大業(yè)面臨一定挑戰(zhàn)。
值得一提的是,2019年8月大業(yè)股份實(shí)際控制人、時任董事竇寶森,因在窗口期違規(guī)買賣公司股票,被上交所予以通報批評。