互聯網巨頭三季報“魔咒”果然厲害，美團也不例外。

　　自從11月26日發布了三季報，蜜妹發現，美團在港股的股價可以說是“斷崖式”下跌。周一(11月29日)開盤跌去8%+，今天(11月30日)開局也不太好，上午半天的時間跌了近4%。

　　美團的這份“成績單”，到底說了些什么？

　　01

　　虧損接近100億元。在美團披露的2021三季報里，蜜妹最先看到的是這個刺眼的數據。2020年同期這一數據為63.21億元。

　　此前10月8日，國家市場監管總局曾對美團作出行政處罰，要求全額退還獨家合作保證金12.89億元，并處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。即便除去罰款的金額，凈利潤還是虧的。

　　營收方面，美團同比增長了37.9%，為488.29億元。具體來看，新業務及其他的收入同比增長最快，為66.7%，這方面營收137.23億元，不過虧損同比增長也最多，達到437.5%，為109.06億元。

　　美團的新業務主要包括：

　　美團優選——社區電商業務，包括社區生鮮零售業態；

　　美團買菜——主做前置倉1小時達生鮮電商，具體形式可以參考每日優鮮這種；

　　美團閃購——基于消費者對超市便利、生鮮果蔬、鮮花綠植等品類的即時性配送需求而產生。

　　這三個方面不是美團的強項，而且細分領域都有相應的巨頭，其他互聯網巨頭都在陸續進來分蛋糕。短期來看，勝負很難區分，還得繼續砸錢。

　　在美團的主營業務“餐飲外賣”方面，增速28.0%，可以說比較低了。此前2021一季報顯示，當季度美團餐飲外賣業務收入205.75億元，同比增長116.8%，凈利潤為11.15億元。

　　第三季度美團的餐飲外賣經營利潤也不高，為8.76億元，同比增速14.0%。

　　再就是到店、酒店及旅游。這一板塊去年因為受黑天鵝打擊，比較低迷，常規來說今年疫情常態化，增速應該更高的。第三季度美團的該板塊同比增速為33.1%，也不出彩，不過經營利潤同比增速35.8%，為37.84億元，遠超其主營業務餐飲外賣的經營利潤。

　　02

　　從收入構成來說，美團的傭金收入依然占據了其總收入的超半壁江山。2021第三季度，這一數據為295.59億元，同比增加27.8%。

　　如此來看，美團其實更像是一家勞動密集型企業。這注定了美團該業務上面利潤率不會很高，實際上也是如此：264.8億元營收，凈利潤8.8億元，美團餐飲外賣的經營利潤率僅為3.3%。

　　值得注意的是，2021年第三季度，美團的銷售成本增速，高于其營收增速，同比增加了54.8%，為380.51億元。

　　銷售及營銷開支113.88億元，同比增加了95.13%，接近翻倍。原因是“業務擴張導致推廣、廣告及用戶激勵相關開支增加。此外，因業務擴充導致雇員人數增加，令雇員福利開支增加。”然而，換來的是37.9%的營收增速……

　　研發開支47.16億元，同比增加58.79%，主要因為業務擴充導致雇員人數增加；

　　一般及行政開支23.87億元，同比增加68.69%，也是因為業務擴充導致雇員人數增加。

　　基于此，美團的2021第三季度經營利潤率同比也降低了，為-20.7%，去年同期為19%。

　　截至2021年9月30日，美團的現金及現金等價物、短期理財投資分別為509億元、700億元。

　　其中經營活動現金流量凈額為-40.42億元，投資活動所用現金流量凈額為-236億元，主要由于理財投資、購買物業、廠房及設備以及對若干實體的投資所致。

　　03

　　這些年，從美團的業務布局可以看到，王興的野心遠遠不是穩坐外賣一哥。攤子正在越鋪越大，機遇與風險并存。

　　這樣做的結果就是前期會面臨巨虧，實際上美團也是，前兩年還有偶爾盈利，現在似乎是越虧越多。

　　王興曾經公開表態說，對創業公司來講，發展速度、成長是非常非常重要的。只要能保持高速增長，所有的問題都至少在短期內能夠被容忍，被掩蓋，或者不會爆發。這是從互聯網戰場里靠諸多前輩們“血的教訓”積攢下來的經驗。

　　唯快不破，某種程度上，確實如此。

　　總的來看，美團現在不快了。外賣、到店、酒店及旅游增速都略顯疲軟。核心業務“餐飲外賣”利潤率低得可憐。新業務雖然增速很快，但虧損擴大得更快，而且如蜜妹上面說過的，這些新業務領域都有其他互聯網大佬進來搶蛋糕，美團并不是一個人在戰斗。

　　股價很能反映資本市場的態度，今年2月，美團的港股價格還在460港元/股的高點，如今縮水了接近一半，截至2021年11月30日收盤，價格為238港元/股。

　　對于美團來講，內外的變數目前都還太多。未來是乘風破浪，抑或折戟沉沙，我們拭目以待。