放棄高速成長(zhǎng)參股公司優(yōu)先增資權(quán)、綜合毛利率三年連降、大股東持續(xù)減持……誠(chéng)邁科技的基本面令人擔(dān)憂。

　　誠(chéng)邁科技(300598.SZ)于10月29日發(fā)布2021年第三季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.55億元，同比增長(zhǎng)59.61%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)-2029萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.93%。

　　剔除投資凈收益和信用減值因素影響后，2019-2021年各年的前三季度，誠(chéng)邁科技的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為1211萬(wàn)元、4021萬(wàn)元、5953萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)31.37%、231.94%、48.03%。

　　從前三季度數(shù)據(jù)同比的角度來(lái)看，誠(chéng)邁科技的盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)，但數(shù)據(jù)只是“表象”，其“真實(shí)”盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)。而且，公司資金狀況日益緊張，大股東持續(xù)減持，種種問(wèn)題均值得保持警惕。

　　有異的棄權(quán)

　　2019年11月13日，統(tǒng)信軟件技術(shù)有限公司(下稱“統(tǒng)信軟件”)成立，誠(chéng)邁科技持股比例為45%。隨后，其將所持有的武漢誠(chéng)邁科技有限公司100%股權(quán)作價(jià)2.04億元，其他股東各自將其持有的武漢深之度科技有限公司100%股權(quán)作價(jià)2.55億元，注入統(tǒng)信軟件技術(shù)有限公司，交易完成后，上市公司共計(jì)持有統(tǒng)信軟件44.44%的股權(quán)。

　　據(jù)公開(kāi)信息，統(tǒng)信軟件主營(yíng)業(yè)務(wù)為操作系統(tǒng)等基礎(chǔ)軟件的研發(fā)與服務(wù)。2019-2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為零元、4.28億元，凈利潤(rùn)分別為-36萬(wàn)元、2036萬(wàn)元。從數(shù)據(jù)的角度來(lái)看，作為一家剛剛設(shè)立的企業(yè)，統(tǒng)信軟件的發(fā)展十分迅猛。要知道，誠(chéng)邁科技上市當(dāng)年，即2017年，其營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)僅分別為4.86億元、3960萬(wàn)元。

　　然而，就在2020年12月22日，誠(chéng)邁科技突然發(fā)布《關(guān)于放棄參股公司增資優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的公告》。公告顯示，統(tǒng)信軟件注冊(cè)資本由4.59億元增至6.27億元，此次增資分兩步進(jìn)行，第一步由統(tǒng)信軟件員工持股平臺(tái)對(duì)其進(jìn)行增資，根據(jù)統(tǒng)信軟件章程約定，各原有股東無(wú)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)；第二步引入北京亦莊國(guó)際新興產(chǎn)業(yè)投資中心(有限合伙)等18家企業(yè)進(jìn)行增資，誠(chéng)邁科技放棄此次增資的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。全部增資事項(xiàng)完成后，其持有統(tǒng)信軟件股權(quán)比例由44.44%降至32.54%。

　　試問(wèn)，在操作系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化的大背景下，為何誠(chéng)邁科技會(huì)輕易放棄這樣一家快速發(fā)展企業(yè)的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)呢？

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年上半年，統(tǒng)信軟件營(yíng)業(yè)收入為2.30億元，凈利潤(rùn)為-9523萬(wàn)元，誠(chéng)邁科技在半年報(bào)中將統(tǒng)信軟件大幅虧損的原因歸結(jié)為研發(fā)與市場(chǎng)投入加大、員工數(shù)量大幅度的增長(zhǎng)、收入實(shí)現(xiàn)具有一定的季節(jié)性等問(wèn)題。

　　但實(shí)際情況真的如此嗎？

　　2020年上半年，全國(guó)大部分企業(yè)業(yè)績(jī)均受到不同程度影響，統(tǒng)信軟件凈利潤(rùn)-9418萬(wàn)元；2021年上半年，國(guó)內(nèi)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其收入雖然大規(guī)模增加，但虧損額依然與上年同期持平，值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　據(jù)各期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年，誠(chéng)邁科技向統(tǒng)信軟件及其子公司采購(gòu)商品與勞務(wù)總額為5272萬(wàn)元，對(duì)其應(yīng)付賬款金額為4413萬(wàn)元；2021年上半年，上市公司對(duì)統(tǒng)信軟件及其子公司采購(gòu)商品與勞務(wù)總額為1873萬(wàn)元，對(duì)其應(yīng)付賬款金額為6009萬(wàn)元。

　　另外，統(tǒng)信軟件于2019年年末成立，這也就是說(shuō)，統(tǒng)信軟件對(duì)誠(chéng)邁科技的銷(xiāo)售幾乎全部以應(yīng)收賬款的形式存在，稍加計(jì)算可以得知，部分應(yīng)收賬款的賬齡已超過(guò)一年。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019-2020年及2021年前三季度，主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣為系統(tǒng)軟件的中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅分別為113天、99天、94天。

　　綜合上述信息，很難不對(duì)統(tǒng)信軟件與上市公司之間關(guān)聯(lián)交易的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)擔(dān)憂，倘若將這部分關(guān)聯(lián)交易剔除，統(tǒng)信軟件的真實(shí)盈利能力又有多少呢？

　　另外，誠(chéng)邁科技究竟是扶持參股公司為他人做嫁衣，還是通過(guò)放棄優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的方式降低對(duì)統(tǒng)信軟件的持股比例以降低受其大額虧損影響呢？但無(wú)論是哪種情況都值得持續(xù)關(guān)注。

　　人均創(chuàng)收及毛利率均處末流

　　據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，2018-2020年，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為2546人、3309人、4107人，研發(fā)投入金額分別為4843萬(wàn)元、6333萬(wàn)元、6556萬(wàn)元，人均研發(fā)投入金額僅分別為1.90萬(wàn)元、1.91萬(wàn)元、1.60萬(wàn)元，與“研發(fā)型”軟件企業(yè)明顯不同。

　　結(jié)合招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，上市公司的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)更趨向于具有勞務(wù)派遣性質(zhì)的軟件外包公司，主要業(yè)務(wù)模式為軟件技術(shù)人員勞務(wù)的輸出，這也就注定了技術(shù)人員數(shù)量或人均年產(chǎn)出是考察誠(chéng)邁科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況的重要指標(biāo)。

　　近年來(lái)，誠(chéng)邁科技技術(shù)人員人均年產(chǎn)出逐漸下滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017-2020年，上市公司軟件技術(shù)人員勞務(wù)輸出業(yè)務(wù)收入分別為4億元、4.64億元、4.92億元、6.72億元，與上述技術(shù)人員數(shù)量結(jié)合計(jì)算可以得知，其技術(shù)人員人均年產(chǎn)出分別為20.16萬(wàn)元、18.24萬(wàn)元、14.86萬(wàn)元、16.36萬(wàn)元。

　　很明顯，2017-2019年，誠(chéng)邁科技技術(shù)人員人均年產(chǎn)出不斷走低，2020年雖然人均年產(chǎn)出有所增長(zhǎng)，但也顯著低于2017-2018年的水平。更為重要的是，該“增長(zhǎng)”頗有幾分犧牲毛利率換取收入增長(zhǎng)的意味。

　　據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，2018-2020年，誠(chéng)邁科技的毛利率分別為27.74%、26.28%、23.48%；同期，歸屬于IT外包服務(wù)板塊的凌志軟件(688588.SH)平均毛利率分別為40.97%、44.64%、47.83%，法本信息(300925.SZ)平均毛利率分別為28.85%、29.32%、28.43%，彩訊股份(300634.SZ)平均毛利率分別為44.38%、45.09%、43.29%，博彥科技(002649.SZ)平均毛利率分別為23.99%、21.97%、24.48%。

　　通過(guò)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，誠(chéng)邁科技的平均毛利率處于板塊末流。2020年，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平均毛利率小幅波動(dòng)甚至有所增長(zhǎng)的情況下，其平均毛利率更實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年下降，2021年前三季度，誠(chéng)邁科技平均毛利率更是進(jìn)一步下降至23.48%，為行業(yè)最低值。

　　不得不說(shuō)，誠(chéng)邁科技的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)了疲態(tài)。

　　資金趨緊，股東快跑

　　除了盈利能力出現(xiàn)疲軟跡象之外，誠(chéng)邁科技的資金狀況也逐年惡化。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018-2020年及2021年前三季度，公司期末的賬面貨幣資金分別為1.60億元、1.08億元、1.80億元、2.45億元，短期借款分別為2500萬(wàn)元、7007萬(wàn)元、1.25萬(wàn)元、2.60億元，短期借款額已經(jīng)超過(guò)貨幣資金。

　　自上市以來(lái)，誠(chéng)邁科技的資金狀況呈現(xiàn)日益緊張的趨勢(shì)。而且，落實(shí)到現(xiàn)金流量層面，公司資金狀況更不樂(lè)觀。據(jù)各期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2018-2020年及2021年前三季度，誠(chéng)邁科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁捣謩e為-5828萬(wàn)元、-1970萬(wàn)元、5891萬(wàn)元、-3246萬(wàn)元。

　　乍看起來(lái)，2020年，上市公司現(xiàn)金流量狀況得到了一定的改善，但據(jù)當(dāng)期年報(bào)顯示，現(xiàn)金流量好轉(zhuǎn)的原因在于其收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金由上年的6345萬(wàn)元大幅增至1.49億元，而這部分現(xiàn)金流本質(zhì)上與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)聯(lián)系，主要為代扣代繳香港股東減持股票的相關(guān)稅金，倘若將這部分現(xiàn)金流給予剔除，則其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁狄廊粸樨?fù)值。

　　更為令人擔(dān)憂的是，隨著誠(chéng)邁科技限售股的解禁，其大股東也開(kāi)始了連綿不絕的減持。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年至今，誠(chéng)邁科技第三大股東南京泰澤投資管理中心(有限合伙)累計(jì)減持38萬(wàn)股，合計(jì)金額為5122萬(wàn)元；第四大股東南京觀晨投資管理中心(有限合伙)累計(jì)減持122萬(wàn)股，合計(jì)金額為7118萬(wàn)元；第六大股東寧波瑞峰財(cái)富股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)累計(jì)減持161萬(wàn)股，合計(jì)金額為3215萬(wàn)元；第五大股東上海國(guó)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)累計(jì)減持327萬(wàn)股，合計(jì)金額為1.84億元；第二大股東ScentshillCapitalI,Limited累計(jì)減持954萬(wàn)股，合計(jì)金額為12.28億元。

　　不僅如此，2020年上半年，誠(chéng)邁科技實(shí)際控制人王繼平所控制的南京德博投資管理有限公司(下稱“南京德博”)(截至2019年年末，該公司持有上市公司32.98%股份)，也開(kāi)始了大規(guī)模減持，僅半年時(shí)間就累計(jì)減持207萬(wàn)股，合計(jì)金額為5.37億元。

　　2021年10月22日，上市公司再次發(fā)布減持公告，控股股東南京德博擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)479萬(wàn)股，為前次減持股份數(shù)量的兩倍有余。

　　在盈利能力顯現(xiàn)疲態(tài)、資金狀況日益緊張之時(shí)，誠(chéng)邁科技各大股東如此頻繁的減持顯然不是一個(gè)好的信號(hào)。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向上市公司發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿公司方面未進(jìn)行回復(fù)。