遭穆迪、標普下調評級，武漢雅居樂國際家園項目停工、拖欠工程款1億元消息傳出，風波不斷的雅居樂集團(03383.HK)，其近況再次引發市場強烈關注。

　　11月6日，據湖北日報旗下極目新聞報道，援引武漢雅居樂國際家園項目施工總承包單位工作人員消息“目前開發商未支付的工程進度款已達1億元之巨?！?br />
　　據悉，武漢雅居樂國際家園承包商稱，因未支付進度款已達1億元，本月至春節前，預計還將再產生1億以上進度款，而業主方仍無可行的付款計劃，墊資壓力巨大由此造成無法及時支付材料款以及農民工工資，導致大量材料供應商及勞務停供、停工，總包方被迫于11月4日停工。

　　11月11日，武漢市江夏區住房和城鄉建設局已責成江夏區建筑管理廟山分站調查核實：2021年11月9日下午14:51時我站工作人員到現場了解情況，據雅居樂國際花園項目負責人介紹：已經辦理預售的樓棟現場未停止施工，而未開盤預售的部分施工標段，因開發商付款緩慢引發施工單位不滿而暫停施工，開發商與施工單位正在就付款情況進行協商。截止目前，施工單位并未向我部門提交停工報告。

　　沒停工對于業主來說是一件好事，但其中牽扯到的付款情況再次讓外界的目光聚焦到了雅居樂所面臨的資金壓力上。

　　實際上，雅居樂的凈利率已經連續3年下滑；凈利潤增速從2018年85.6%的同比下滑至今年上半年的2.1%。

　　2021年上半年，該集團毛利潤為108.49億元，同比下降5.8%；毛利率為28%，較2020年同期的34.4%下降6.3個百分點；凈利潤為52.9億元，同比微增3.2%；凈利率16.8%，較2020年同期的19%下降2.2個百分點。盈利能力大幅減弱。

　　值得注意的是，上半年雅居樂凈利潤增長的原因主要是出售附屬公司獲得收益，這部分收益同比增幅高達128.3%至41.37億元，上半年凈利潤總額為64.71億元。

　　同時，上半年雅居樂80%的回款率低于行業整體水平為，據克爾瑞數據顯示，2020年房企銷售回款率的平均值為87%。

　　不過，似乎是為了“打消”市場顧慮，證明公司情況穩中向好，提振二級市場的信心，集團近期多次發布了自愿性公告。

　　11月4日，雅居樂在公告中透露，7月1日起至10月31日，公司自離岸發行優先票據已籌得約46億元人民幣現金，并已由境內轉至離岸的資金約人民幣35億元。

　　11月8日，其再次公告稱，已完成對2023年到期合計金額12億元的1200萬張境內債券的回購，不過，年度票面利率已由初始的5.7%調整為了6.5%。這也就是說，雅居樂為了能繼續籌到錢，不得不接受利率的提升。

　　不過，對于雅居樂力證自身償債能力的各種表現，標普并不看好，給予了“負面展望。

　　11月10日，標普將雅居樂的長期發行人信用評級從“BB”下調至“BB-”，同時將該集團擔保的高級無抵押票據的長期發行評級從“BB-”下調至“B+”。

　　由于運營和資產出售產生的現金低于預期，以及融資渠道的減弱，雅居樂的流動性可能進一步惡化。此外，由于利潤率壓縮杠桿率可能會上升。

　　標普表示，由于銷售疲軟、抵押貸款收緊以及通過內部資源償還到期債務，雅居樂無限制現金自2021年6月底以來已經下降。截至2021年9月，實現合同銷售額1020億元人民幣;第三季度業績疲弱，僅為約260億元人民幣，而第一、二季度分別為400億元和360億元人民幣。

　　對于雅居樂面對的困境，標普建議其可以利用豐富的資產基礎來籌集資金。標普認為，公司可以將其部分資產貨幣化，以提高流動性。雅居樂擁有規?？捎^的5300萬平方米的土地儲備，還擁有物業管理、環保、建筑等多條業務線。

　　也就是說，雅居樂還可以選擇“賣子輸血”。

　　其實早在去年12月底，雅居樂就曾宣布將分布于海南、中山、揚州、清遠、天津、鄭州、惠州等地的7個地產項目的部分股權打包出售給平安不動產，后者向有關雅居樂附屬公司支付合計70.51億元作為此次交易的誠意金。

　　而這月初，有消息傳出，合生創展有意收購雅居樂的物業管理部門雅生活服務，不過,雅生活隨后回應稱消息不屬實。

　　9月甚至還出現了雅居樂將被保利發展收購的傳言，不過雅居樂很快表示“該消息完全不實，純屬謠言”。

　　目前來看，雖不至于走到“賣身”那一步，但質疑聲的存在和評級機構的態度等都說明了雅居樂已經“生病”了，盡早對癥下藥才是良策。