夸張！陽光城關聯擔保額凈達歸母凈資產三倍
來源：氫財經
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2021-11-12 10:36:32
債務高懸，股權能質押的基本都質押了隨時面臨強平風險，擔保額又高得突破天際
前幾天剛被曝出債務危機的陽光城，本月10日又發布了一則令人“細思極恐”的公告。
這份公告內容主要是公示陽光城集團的關聯擔保額。
公告顯示：陽光城集團及控股子公司對參股公司提供擔保實際發生擔保金額為186.3億元，占最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產60.7%；其他資產負債率超過70%的控股子公司提供擔保實際發生擔保金額為695.33億元，占最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產226.54%。
此外，陽光城及控股子公司為其他資產負債率不超過70%的控股子公司提供擔保實際發生擔保金額為60.14億元，占最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產19.59%。
看起來是三種擔保，其實都是關聯擔保，合計達941.77億元，占陽光城最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產306.84%。公告還稱，除上述三類擔保，陽光城不存在其他對外擔保。
然而關聯擔保達到歸母凈資產的三倍，幾乎令人匪夷所思，不得不驚嘆其綁架銀行程度之深。要知道，關聯擔保之所以被金融機構的風控人士視為洪水猛獸，就是因為存在覆巢之下無完卵的風險，陽光城及其控股子公司擔保來擔保去，擔出了一個一旦發生償債風險，賣掉三個自己都無法償債的情況。
這還僅僅是擔保余額、勉強還算一個“或”的問題。但陽光城的債務危機實際上已經不是“或發生”，而是已經發生了！
11月1日，陽光城拋出了一份對自家公司的美債持有者們請求債務展期的方案，對三只在新加坡交易所的美元債提出交換要約，并就債券契約修訂進行同意征求，交換的新債預計將于2022年9月償付，相較于2022年初到期的原債券即為展期。此外，陽光城還提出對另外5只債券的契約修訂進行同意征求。
陽光城要展期的3只美元債的未償還余額分別為2.47億美元、2億美元、3億美元，合計達到了7.47億美元。要約交換的最低接受本金總額為已發行本金的85%，合計6.35億美元。
值得注意的是，這份公告竟然主動提出了母公司及實控人提供連帶責任擔保的條件——嗯，又是擔保。
乍一看，是很有誠意的。
陽光城的用意很明顯：你們千萬別怕我不還錢，看，我們大boss林騰蛟都敢用身家性命提供個人擔保了，你們還怕啥？
請注意，地產寒冬之下，提出債務展期的公司遠不止陽光城一家，但根據lite氫財經了解和搜集到的情況，目前規模以上地產老板以個人身份對債券提供擔保的，只有陽光城林騰蛟。
但是聰明的你，別急著贊美林的誠意，先想一想，為什么林敢為同行不敢為之事？
勇氣和擔當固然是有的，但更重要的是，時蹇運乖，不得不為之——面對迫在眉梢的償債，如果林不以個人提供擔保，那么究竟有多少債券持有人敢同意這份債務延期的要約？恐怕很難，恐怕不多！
再結合其關聯擔保達歸母凈資產三倍的事實，是不是品嘗出了一種“虱多不癢債多不愁”的意思？
銷售如果興旺，其實價值幾十億人民幣的美債并不會成為生死難題。但根據克而瑞數據，今年前10月陽光城全口徑銷售1645億元，相較于前9月的1539億，“銀十”的銷售額僅在百億元左右的低水平。而3季度末，陽光城的總有息負債約822億元，其中僅短債就達到220億元，但公司賬面理論上可動用的資金也僅僅只有200億出頭。
流動性的艱難已經達到極限，30支美債陸續將要到期，即使這一次陽光城實現了將三只債券成功展期，但第一這個要約增加了不少成本，第二問題只是短暫推后了卻不是徹底解決。
佃戶都知道，一旦被逼無奈寅吃卯糧了，就離餓死不遠。
第一個用行動表達不安的，正是陽光城集團的第三大股東泰康。泰康系委派的董事陳奕倫、姜佳立對陽光城的三季度報告議案投了反對票。
2020年9月9日，泰康人壽及泰康養老戰略投資了陽光城。兩家公司合計協議受讓上海嘉聞所持陽光城13.53%股份，按照合作協議，2020年-2024年陽光城歸母凈利潤年均復合增長率不低于15%，且前5年累積歸母凈利潤數不低于340.59億元，還約定了2025-2029年承諾歸母凈利潤數分別為101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。
這份協議指出，如果增幅或累計歸母凈利潤金額不達標，則陽光集團給予上市公司現金補償。
陽光城的對賭實質上已經輸了，但泰康當初保底的條款“現金補償”，陽光城卻不見得有能力實現。而根據相關法律規定，即使陽光城開始破產清算，與公司有債務關系的股東也沒有優先得償的權力。
一腔幻想撞了墻，十年的承諾才第三年就無法實現，換誰都會急。
債務高懸，股權能質押的基本都質押了隨時面臨強平風險，擔保額又高得突破天際。陽光城下一步到底該咋辦？
前幾天剛被曝出債務危機的陽光城，本月10日又發布了一則令人“細思極恐”的公告。
這份公告內容主要是公示陽光城集團的關聯擔保額。
公告顯示：陽光城集團及控股子公司對參股公司提供擔保實際發生擔保金額為186.3億元，占最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產60.7%；其他資產負債率超過70%的控股子公司提供擔保實際發生擔保金額為695.33億元，占最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產226.54%。
此外，陽光城及控股子公司為其他資產負債率不超過70%的控股子公司提供擔保實際發生擔保金額為60.14億元，占最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產19.59%。
看起來是三種擔保，其實都是關聯擔保，合計達941.77億元，占陽光城最近一期經審計合并報表歸屬母公司凈資產306.84%。公告還稱，除上述三類擔保，陽光城不存在其他對外擔保。
然而關聯擔保達到歸母凈資產的三倍，幾乎令人匪夷所思，不得不驚嘆其綁架銀行程度之深。要知道，關聯擔保之所以被金融機構的風控人士視為洪水猛獸，就是因為存在覆巢之下無完卵的風險，陽光城及其控股子公司擔保來擔保去，擔出了一個一旦發生償債風險，賣掉三個自己都無法償債的情況。
這還僅僅是擔保余額、勉強還算一個“或”的問題。但陽光城的債務危機實際上已經不是“或發生”，而是已經發生了！
11月1日，陽光城拋出了一份對自家公司的美債持有者們請求債務展期的方案，對三只在新加坡交易所的美元債提出交換要約，并就債券契約修訂進行同意征求，交換的新債預計將于2022年9月償付，相較于2022年初到期的原債券即為展期。此外，陽光城還提出對另外5只債券的契約修訂進行同意征求。
陽光城要展期的3只美元債的未償還余額分別為2.47億美元、2億美元、3億美元，合計達到了7.47億美元。要約交換的最低接受本金總額為已發行本金的85%，合計6.35億美元。
值得注意的是，這份公告竟然主動提出了母公司及實控人提供連帶責任擔保的條件——嗯，又是擔保。
乍一看，是很有誠意的。
陽光城的用意很明顯：你們千萬別怕我不還錢，看，我們大boss林騰蛟都敢用身家性命提供個人擔保了，你們還怕啥？
請注意，地產寒冬之下，提出債務展期的公司遠不止陽光城一家，但根據lite氫財經了解和搜集到的情況，目前規模以上地產老板以個人身份對債券提供擔保的，只有陽光城林騰蛟。
但是聰明的你，別急著贊美林的誠意，先想一想，為什么林敢為同行不敢為之事？
勇氣和擔當固然是有的，但更重要的是，時蹇運乖，不得不為之——面對迫在眉梢的償債，如果林不以個人提供擔保，那么究竟有多少債券持有人敢同意這份債務延期的要約？恐怕很難，恐怕不多！
再結合其關聯擔保達歸母凈資產三倍的事實，是不是品嘗出了一種“虱多不癢債多不愁”的意思？
銷售如果興旺，其實價值幾十億人民幣的美債并不會成為生死難題。但根據克而瑞數據，今年前10月陽光城全口徑銷售1645億元，相較于前9月的1539億，“銀十”的銷售額僅在百億元左右的低水平。而3季度末，陽光城的總有息負債約822億元，其中僅短債就達到220億元，但公司賬面理論上可動用的資金也僅僅只有200億出頭。
流動性的艱難已經達到極限，30支美債陸續將要到期，即使這一次陽光城實現了將三只債券成功展期，但第一這個要約增加了不少成本，第二問題只是短暫推后了卻不是徹底解決。
佃戶都知道，一旦被逼無奈寅吃卯糧了，就離餓死不遠。
第一個用行動表達不安的，正是陽光城集團的第三大股東泰康。泰康系委派的董事陳奕倫、姜佳立對陽光城的三季度報告議案投了反對票。
2020年9月9日，泰康人壽及泰康養老戰略投資了陽光城。兩家公司合計協議受讓上海嘉聞所持陽光城13.53%股份，按照合作協議，2020年-2024年陽光城歸母凈利潤年均復合增長率不低于15%，且前5年累積歸母凈利潤數不低于340.59億元，還約定了2025-2029年承諾歸母凈利潤數分別為101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。
這份協議指出，如果增幅或累計歸母凈利潤金額不達標，則陽光集團給予上市公司現金補償。
陽光城的對賭實質上已經輸了，但泰康當初保底的條款“現金補償”，陽光城卻不見得有能力實現。而根據相關法律規定，即使陽光城開始破產清算，與公司有債務關系的股東也沒有優先得償的權力。
一腔幻想撞了墻，十年的承諾才第三年就無法實現，換誰都會急。
債務高懸，股權能質押的基本都質押了隨時面臨強平風險，擔保額又高得突破天際。陽光城下一步到底該咋辦？
