電池質量堪憂,業務經營困難,科隆新能頻頻更換券商釋放了什么信號?

1951年出生的程清豐,講述自己發家史的時候,總是從街道小廠說起。而這個小廠自然是很悲慘的,嚴重虧損、職工不足百人、資產不足百萬,襯托出程清豐改天換地的創業才能。可是,80年代的不足百萬,并不是少,而是很多。細看程清豐的履歷,1968年時17歲進入新鄉市電扇總廠當技術員,9年時間做到技術科長。改革開放之際被送到二輕工大學習,回來就任新鄉市電扇總廠技術廠長,兩年后,又接任了新鄉市電扇總廠廠長,坐上廠長之位后,整個電扇總廠在其掌控下長達十年,自然也是有了很多嫡系。期間,1985年又被組織送到河南師范大學政教系學習,終于在1993年擔任河南科隆集團黨委書記、董事長、總經理一肩挑,這自然是完全掌控了科隆集團。

  其中也少不了秦含英女士的作用,1958年出生的秦含英比程清豐小7歲,16歲時在新鄉洪門公社務農,改革開放時進入新鄉市樹脂廠工作,2年后的1980年被送到河南省二輕干校學習,正是在這里秦含英與程清豐相識。于是1981年學業結束后,秦含英就到了程清豐所在的河南新鄉電扇總廠做財務科長,財務部長,1993年時,又擔任科隆集團高管。

  比較令人詫異的是,按照兩人的培養履歷來看,妥妥是體制內的干部,新鄉電扇總廠也是國有性質的企業,怎么會變成程清豐一人說了算?然后又橫空出世一個科隆集團,電扇總廠黯然退場,現如今,科隆集團由程清豐持股73.84%,秦含英持股24.43%,是完全的家族企業了。

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  這期間的變換,實在是令人匪夷所思,與程清豐對外包裝的發家史也大不相同。是否其中有改制攫取資產的操作呢?對此,科隆集團諱莫如深。

  有了科隆集團做根基,程清豐家族四處出擊,河南科隆新能源股份有限公司就是杰作之一,而程清豐、秦含英都在科隆新能擔任高管,程清豐的兒子程迪更是擔任科隆新能的法定代表人,成為眾人心目中的接班者。

  有趣的是,為了攫取更多財富,河南科隆新能源已經四次沖擊上市。2017年9月,科隆新能選擇招商證券幫助上市。2018年9月,招商證券表示,因受補貼下降及原材料價格影響,科隆新能需要加強內部控制和提升運營管理水平、爭取在各業務領域保持較好的盈利能力,因此科隆新能正在積極整改當中。

  這段話是什么意思?聽起來好像是補貼下降、科隆的盈利就不行了,招商證券不愿作假,因此要求科隆新能整改?可是程清豐是什么人物?那是幾十年一手遮天的人物,能聽得進去這個話?

  于是兩個月后,科隆新能與招商證券的合作終止,然后,科隆新能立刻找到了新的合作伙伴——國泰君安,或許能迅速找到新的合作伙伴,就是程清豐敢于翻臉的底氣。

  可是,2019年5月,花了半年時間了解情況的國泰君安可能發現是大坑,于是指出科隆新能還需要多多完善,國泰君安爭取在下一步的工作中,加強對科隆新能的盡職調查、關注公司內部治理,核查科隆新能的業務、財務與合規情況。

  看起來,意思是與招商證券差不多:科隆新能問題很大,不太好辦。

  這自然讓程清豐大為光火,于是2個月后,科隆新能源與國泰君安的合作也告終止。同樣,程清豐閃電般地找到另一家券商,來幫助科隆新能上市,這就是民生證券。

  民生證券或許是膽子夠大,2019年7月接手科隆新能,9月就表示完成了準備工作。然而到2020年5月,或許是兩輪問詢讓民生證券感到害怕、民生證券撤銷了保薦,科隆新能被上交所終止發行上市審核,程清豐鎩羽而歸。

  或許是情況太糟糕了,這下就沒什么入流的券商敢接手。程清豐費了老大的勁,5個月后,終于找到中天國富證券幫助上市。與招商證券、國泰君安等知名券商比,中天國富證券檔次就要低很多了。因為業務稀少,中天國富證券基本是在券商排名中吊車尾的位置,2020年度總資產排名中,中天國富是第85名,其他指標的排名也是非常靠后。或許這一點解釋了中天國富為何愿意接科隆新能這個招商證券、國泰君安眼中的燙手山芋。

  只是,中天國富敢接,交易所敢不敢通過呢?投資者敢不敢買呢?

  到底是什么情況,讓三家券商如此害怕?

  科隆新能主要業務是做鋰電池材料,屬于近幾年比較火熱的賽道。但賽道的火熱卻凸顯了科隆新能的無力,2019年科隆新能銷量增長6.38%,2020年是-3.28%,與此同時2020年鋰電池材料三元正極材料增長25.4%,也就是科隆新能的銷量還不及行業的平均水平。2020年,科隆新能的銷售費用同比增長52%,據科隆新能解釋,是以前銷售的汽車動力鋰電池接近質保期導致售后維修服務上升。

  這意思是科隆新能的材料制造的鋰電池,還沒到質保期就壞了?

  近幾年,科隆新能的利潤很大程度來自政府補助,2018年補助金額占到利潤總額的34.29%,2019年補助金額甚至占到利潤總額的42.18%。

  或許是質量不能讓市場滿意,近幾年科隆新能的產能利用率較低,其中三元前驅體的產能利用率2020年為54%,三元正極材料的產能利用率近幾年在80%附近波動,在這種情況下,科隆新能募資6.13億擴大生產,恐怕不太合適。

  除了質量不如對手,導致增長不如行業平均水平,科隆新能還因為在產業鏈中所處的環節較為尷尬,導致現金流非常緊張。在科隆新能源的上游是貴金屬企業,體量較大,處于強勢地位,而下游的鋰電池制造商也會要求科隆新能給予較長的賬期,于是兩頭擠壓,科隆新能源的現金流自然不太好看。雪上加霜的是,隨著新能源補貼的退坡,科隆新能的應收賬款就暴露在風險之中,進入訴訟階段的應收賬款就超過1億元,這可是科隆新能好幾年的利潤。

  或許這就是科隆新能源急切融資、為此不斷更換券商的原因?