國科微業績爆發暗藏隱憂
來源：證券市場周刊
?
2021-11-12 10:36:19
公司旨在改進技術的定增告吹，行業地位尚待爭取。
2021年前三季度，國科微(300672.SZ)實現營業收入18.76億元，同比增長3.99倍，而毛利率滑坡，利潤的回升更大程度上由壓縮期間費用率而來。近年來，公司的廣播電視芯片業務收縮，固態存儲芯片業務增長迅猛，然而相關客戶尚不穩定，關聯交易的必要性及合理性難以得到解釋。
在行業景氣度回升之時，國科微的股東及高管紛紛拋出減持計劃，并購標的業績突擊達標之后，2021年的公司的商譽及整體表現仍需觀察。
扭虧有玄機
國科微的主要產品為廣播電視芯片、智能視頻監控芯片和固態存儲芯片，2017年這三類產品產生的毛利較為相近，都在3000萬元以上；爾后固態存儲芯片的營收保持穩定增長，廣播電視芯片和監控芯片出現較大波動，2021年上半年，固態存儲芯片的營業收入為8.88億元，較上年同期增長578.75%，監控芯片的營業收入為3515萬元，同比增長34.48%，廣播電視芯片的營業收入為181萬元，已成為公司的邊緣化業務。然而，公司固態存儲芯片的毛利率僅為9.14%，導致公司的綜合毛利率僅為11.99%。相比之下，固態存儲芯片同行群聯電子、慧榮科技和邁威爾科技的毛利率分別為31.31%、50.16%和41.40%。國科微在半年報中表示，固態存儲芯片相關訂單簽約時間較早，后期成本持續上升，導致該板塊的整體毛利率水平較低。不過，公司第三季度的綜合毛利率依舊創歷史同期新低，毛利率為38.33%，較上年同期減少了4.64個百分點。
近年來，國科微依靠政府補助維持盈利，2019年和2021年上半年，公司的利潤總額均未超過其獲得的其他收益，2020年二者相差不大，其他收益以集成電路產業扶持資金為主，補助、專項資金為鋪，2021年上半年毛利率的驟降甚至引發公司虧損，雖然獲得了7268萬元其他收益，公司的利潤總額仍低至-3260萬元。2021年前三季度，公司營業收入爆發，實現18.76億元，利潤總額達到了1.64億元，超過了其他收益帶來的8659萬元增厚效應，而對比期間費用率可知，公司利潤的回升更大程度上由壓縮期間費用而來，前三季度的期間費用率為20.21%，而歷史水平在52.80%-81.40%，據Wind統計，國科微含研發費用的管理費用占營業收入的比例由上年同期的41.48%驟減至17.69%，研發費用占營業收入的比例由28.87%下降至14.54%，相比于A股集成電路類公司，國科微前三季度對研發費用率的壓縮極為明顯。
技術交易魅影
2020年和2021年上半年，國科微分別購置1.25億元軟件和7180萬元專利權及軟件，上半年末國科微的無形資產達2.59億元，較上年同期增加101.40%；上半年的委外開發費為6488萬元，占研發費用的39.07%。外購知識產權、研發外包成為支撐公司發展的秘籍，作為一家無晶圓模式的芯片設計廠商，此番操作為其技術實力蒙上陰影。2020年，公司向關聯方江蘇芯盛智能科技有限公司(下稱“江蘇芯盛”)采購集成電路技術開發及測試服務1996萬元，還向其銷售集成電路研發及設計服務4041萬元，向關聯方芯盛智能科技有限公司(下稱“芯盛智能”)銷售集成電路研發及設計服務1910萬元，芯盛智能系江蘇芯盛的全資子公司。2021年上半年，公司向江蘇芯盛采購集成電路技術開發及測試服務2170萬元。
企查查顯示，黃學良系江蘇芯盛的實際控制人，因其控制的基金公司是湖南芯盛股權投資合伙企業(下稱“湖南芯盛”)的執行事務合伙人，湖南芯盛持有江蘇芯盛50.10%的股份，江蘇芯盛其余49.90%的股份由國家集成電路產業投資基金股份有限公司(下稱“大基金”)直接持有，大基金通過持有湖南芯盛59.06%的股份而間接持有江蘇芯盛29.59%的股份。國科微則通過持有湖南芯盛40.55%的股份而間接持有江蘇芯盛20.32%的股份。
江蘇芯盛成立于2018年7月，經營范圍與上市公司頗為相似，當年社保人數便有69人，而江蘇芯盛留在工商信息里的聯系電話與國科微的全資子公司江蘇國科微的電話相同，與國科微實際控制人向平所投資的個別企業亦電話相同，國科微還慷慨地將江蘇芯盛的員工納入2019年1月公布的限制性股票激勵計劃范圍之內，使江蘇芯盛與上市公司間的關系十分曖昧。就聯系電話這一點而言，與同受黃學良控制的企業留相同的電話似乎更符合情理，黃學良在芯片行業履歷頗豐，曾擔任國民技術的董事，現任國科微控股的董事長、思爾芯的實控人。
2020年和2021年上半年，國科微對湖南芯盛的長期股權投資期初額分別為6433萬元和4512萬元，權益法下確認的投資損益分別為-1921萬元和-956萬元。公司向深交所表示，湖南芯盛虧損的原因主要是子公司江蘇芯盛2020年持續加大研發投入處于虧損階段；江蘇芯盛的產品未實現量產，主要研發項目還處于研發階段，芯盛品牌的存儲產品市場還未完全打開。
“詭異”的大客戶
2018年是國科微上市后第一個完整的會計年度，公司固態存儲芯片的營收規模從上年同期的8094萬元躍升為2.69億元，占營業總收入的67.15%，而前五大客戶貢獻了該業務90.05%收入。第一大客戶長沙臨空綜保供應鏈有限公司成立于2018年6月，當年國科微向其銷售金額為1.02億元，企查查顯示該客戶實繳出資額僅為500萬元，社保人數為4人。第五大客戶成都大界科技有限公司成立于2018年4月，當年社保人數為零，實繳出資額不詳，注冊地址在成都市溫江區光華大道三段1868號2棟1單元201、202號，與成都盒馬鮮生網絡科技有限公司德昆分公司的注冊地址完全相同，公司當年向其銷售金額為677萬元。此外，公司僅披露了第二大客戶的代號，第三大客戶為關聯方江蘇芯盛，第四大客戶為內存供應鏈公司光威科技。不過，固態存儲芯片業務的上述大客戶在2019年和2020年迅速從前五大客戶列表中消失。
綜合廣播電視芯片和固態存儲芯片兩項業務來看，國信視訊科技有限公司(下稱“國信視訊”)與國科微的采購、銷售往來尤為密切，2017年至2020年，公司向國信視訊銷售機頂盒芯片及芯片開發項目合計金額為6563萬元，同時向國信視訊采購存儲顆粒及存儲盤片加工費合計金額為6258萬元。其中，2018年公司向國信視訊銷售芯片開發項目4900萬元，國科微向深交所表示該交易因國信視訊對外出口白牌市場存儲盤片產品產生。然而，企查查顯示，國信視訊的進出口海關注冊時間在2019年7月，經營范圍新增貨物及技術進出口業務也在這一時間。那么，國科微為何在2018年突然為國信視訊大舉開發芯片呢？
上市前，國科微對中國電子器材總公司旗下的深圳中電國際信息科技有限公司等經銷商(下稱“中電國際”)的銷售額一度超過營業總收入的40%，2019年中電國際重新回歸第一大客戶，2020年，公司對其銷售固態存儲系列產品金額為1.62億元，占該業務營業收入的34.25%，向前五大客戶銷售占該業務營業收入的71.40%；監控芯片產品業務前五大客戶的銷售占比為55.96%，公司對大客戶的依賴程度較高，在固態存儲芯片成本上升的情形下堅持不調價表明公司的市場地位尷尬。
華電通訊“掐點兒”完成業績承諾
2018年12月，國科微以3.60億元現金收購了主營通訊設備的技術開發、設計與生產的深圳華電通訊有限公司(下稱“華電通訊”)，收購價格較取得的可辨認凈資產公允價值份額賬面凈資產的公允價值6017萬元增值4.98倍，產生商譽3億元。交易對方除前文提到的黃學良之外，還有六名自然人，交易對方承諾2018年至2020年標的公司累積實現的凈利潤不低于1億元。實際上，華電通訊在這三個年度分別實現利潤2730萬元、2191萬元和6196萬元，合計為1.11億元，在2020年業績集中釋放。2018年和2019年，華電通訊的前五大客戶及供應商未與國科微重疊，而2020年，國科微的母公司以及子公司江蘇國科微分別成為華電通訊的第三和第一大供應商，合計金額為3018萬元，中電國際成為華電通訊的第一大客戶，對其銷售金額為6270萬元，占銷售總額的45.42%。
2017年，華電通訊的營業收入為4128萬元，2018年至2020年增長率分別達到24.26%、76.72%和52.29%，天眼查顯示，2017-2019年其社保人數分別為29人、33人、36人，2020年從業人數為48人，可計算出2018年至2020年人均創收分別高達155萬元、252萬元和288萬元，遠遠超過國科微合并報表的人均創收水平。A股2018年通訊板塊人均創收在155萬元以上的公司僅有8家，2019年人均創收在252萬元以上的公司僅有3家，2020年人均創收在288萬元以上的公司僅有2家。不僅創收效率極高，華電通訊的毛利率也令同行望塵莫及，據披露，華電通訊向國科微及江蘇子公司采購有存儲主控芯片、存儲顆粒及其他電路零部件的PCB板后，將PCB板再加工成盤片后銷售，毛利率可達50%左右，如此高的盈利能力能持續多久有待觀察。國科微的財報中沒有披露華電通訊的業績，只披露上層子公司長沙天捷星科技有限公司(下稱“天捷星”)的業績。華電通訊100%的股權由天捷星直接持有，天捷星在2020年上半年及2021年上半年均虧損，營業收入分別為885萬元和554萬元。也就是說，華電通訊2020年的盈利是在下半年突然降臨的，而如今交易對方的業績承諾早已實現，2021年下半年，華電通訊是否還能上演反轉呢？
定增失敗前路漫漫
2020年，A股芯片類公司掀起一股通過大規模定增升級技術、擴張產能的潮流，國科微在該年9月拋出預案，擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過11.40億元，其中2.59億元投入到AI智能視頻監控系列芯片研發及產業化項目，將2.48億元投入到超高清8K廣播電視系列芯片研發及產業化項目，將2.94億元投入到新一代存儲控制系列芯片研發及產業化項目，3.39億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。該定增事項經中國證監會兩輪審核，募集說明書多次修訂，最終于2021年4月以失敗告終。
數據顯示，2020年全球固態硬盤(SSD)的出貨量首次超過機械硬盤(HDD)，SSD出貨量為3.30億塊，同比增加20.8%，機械硬盤出貨量為2.59億塊，同比減少18%。SSD由主控芯片和閃存顆粒構成，2020年全球SSD主控芯片的市場規模為141.2億美元，預計到2030年的年均復合增長率為14.40%；SSD所使用的閃存芯片NAND的市場規模約為570億美元。NAND的90%以上市場空間被全球前6大廠商刮分掉，前六大廠商依次為三星、西部數據、鎧俠、SK海力士、鎂光以及英特爾，三星的市場占有率在30%左右，后五名市占率在10%以上。2020年10月，海力士開始籌劃收購英特爾的NAND閃存及存儲業務，收購完成后行業集中度將進一步固化。上述六大NAND廠商便是原廠固態硬盤生產商，既可以自己設計主控芯片，也可以使用非原廠主控芯片商設計的主控芯片。
2020年，全渠道SSD出貨量為1.12億臺，較2019年減少15%，原廠SSD出貨數量占據約35%的市場份額，其余65%為模組廠出貨份額，而前十大模組廠的出貨量約占模組廠渠道的71%，其中第一名金士頓占比高達27%，可見非原廠主控芯片設計商面臨的下游市場集中度較高。2020財年，第一大主控芯片廠商群聯電子的銷售額為17.36億美元；第二名是邁威爾，SSD和HDD主控芯片的營收規模合計約為11.52億美元；第三名慧榮科技的銷售額為5.40億美元，規模較大的三家非原廠主控芯片設計商僅占市場份額的24.28%，原廠固態硬盤生產商在主控芯片設計方面仍保有話語權。遺憾的是，國產硬盤商經歷了HDD時代的鏖戰幸存者寥寥，沒有成熟的閃存芯片產業支持，國產硬盤商很難擺脫被淘汰或收購的命運，國科微目前是A股唯一的硬盤控制芯片設計公司，在硬盤控制器方面起步較晚，其原有業務廣播電視芯片與同行相比盈利式微，與WiFi芯片的國產化潮流背道而馳。國科微的定增失敗暗示著資本市場對公司的未來發展處于觀望狀態，大客戶的變幻莫測以及對少數客戶的依賴需要引起關注。
發福利“豪爽”
定增失敗后，國科微制定了豐厚的2020年年度分紅計劃，每10股派息3.20元，現金分紅總額占歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的81.44%，處于行業較高水平。2020年，公司的利潤總額為5468萬元，其中其他收益為5299萬元，該年所得稅為-1503萬元，使凈利潤達到6971萬元，也就是說分掉的利潤實質上受益于政府及稅收政策的支持。另一方面，相關方紛紛宣布減持，公司大股東的一致行動人擬減持不超過180萬股，大基金擬減持不超過361萬股，四名高管擬減持不超過14.58萬股。
前不久，國科微推出2021年股票激勵計劃，向激勵對象授予364萬股限制性股票，其中5%授予公司的實控人、董事長兼總經理向平，5.25%授予四位高管，對管理層如此優待在A股中并不多見。
激勵計劃制定的業績考核目標只需滿足營業收入或凈利潤指標中的一個，其中營業收入指標十分寬松，即2021-2023年營業收入分別不低于11億元、12億元和15億元。在激勵計劃公布之初，公司2021年上半年的營業收入便已實現9.52億元。
國科微相關負責人向《證券市場周刊》表示，公司2020年利潤分配預案是在保證上市公司正常經營和長遠發展的前提下，綜合考慮上市公司目前的經營情況以及發展前景，結合上市公司的業務發展需要及發展戰略等因素提出來的；向平先生作為公司總經理，全面主持公司的研發與經營管理工作，對公司的發展方向、戰略布局、經營決策及重大經營管理事項具有重大影響，本激勵計劃將向平先生作為激勵對象，符合公司的實際情況和發展需要，具有必要性和合理性。
2021年前三季度，國科微(300672.SZ)實現營業收入18.76億元，同比增長3.99倍，而毛利率滑坡，利潤的回升更大程度上由壓縮期間費用率而來。近年來，公司的廣播電視芯片業務收縮，固態存儲芯片業務增長迅猛，然而相關客戶尚不穩定，關聯交易的必要性及合理性難以得到解釋。
在行業景氣度回升之時，國科微的股東及高管紛紛拋出減持計劃，并購標的業績突擊達標之后，2021年的公司的商譽及整體表現仍需觀察。
扭虧有玄機
國科微的主要產品為廣播電視芯片、智能視頻監控芯片和固態存儲芯片，2017年這三類產品產生的毛利較為相近，都在3000萬元以上；爾后固態存儲芯片的營收保持穩定增長，廣播電視芯片和監控芯片出現較大波動，2021年上半年，固態存儲芯片的營業收入為8.88億元，較上年同期增長578.75%，監控芯片的營業收入為3515萬元，同比增長34.48%，廣播電視芯片的營業收入為181萬元，已成為公司的邊緣化業務。然而，公司固態存儲芯片的毛利率僅為9.14%，導致公司的綜合毛利率僅為11.99%。相比之下，固態存儲芯片同行群聯電子、慧榮科技和邁威爾科技的毛利率分別為31.31%、50.16%和41.40%。國科微在半年報中表示，固態存儲芯片相關訂單簽約時間較早，后期成本持續上升，導致該板塊的整體毛利率水平較低。不過，公司第三季度的綜合毛利率依舊創歷史同期新低，毛利率為38.33%，較上年同期減少了4.64個百分點。
近年來，國科微依靠政府補助維持盈利，2019年和2021年上半年，公司的利潤總額均未超過其獲得的其他收益，2020年二者相差不大，其他收益以集成電路產業扶持資金為主，補助、專項資金為鋪，2021年上半年毛利率的驟降甚至引發公司虧損，雖然獲得了7268萬元其他收益，公司的利潤總額仍低至-3260萬元。2021年前三季度，公司營業收入爆發，實現18.76億元，利潤總額達到了1.64億元，超過了其他收益帶來的8659萬元增厚效應，而對比期間費用率可知，公司利潤的回升更大程度上由壓縮期間費用而來，前三季度的期間費用率為20.21%，而歷史水平在52.80%-81.40%，據Wind統計，國科微含研發費用的管理費用占營業收入的比例由上年同期的41.48%驟減至17.69%，研發費用占營業收入的比例由28.87%下降至14.54%，相比于A股集成電路類公司，國科微前三季度對研發費用率的壓縮極為明顯。
技術交易魅影
2020年和2021年上半年，國科微分別購置1.25億元軟件和7180萬元專利權及軟件，上半年末國科微的無形資產達2.59億元，較上年同期增加101.40%；上半年的委外開發費為6488萬元，占研發費用的39.07%。外購知識產權、研發外包成為支撐公司發展的秘籍，作為一家無晶圓模式的芯片設計廠商，此番操作為其技術實力蒙上陰影。2020年，公司向關聯方江蘇芯盛智能科技有限公司(下稱“江蘇芯盛”)采購集成電路技術開發及測試服務1996萬元，還向其銷售集成電路研發及設計服務4041萬元，向關聯方芯盛智能科技有限公司(下稱“芯盛智能”)銷售集成電路研發及設計服務1910萬元，芯盛智能系江蘇芯盛的全資子公司。2021年上半年，公司向江蘇芯盛采購集成電路技術開發及測試服務2170萬元。
企查查顯示，黃學良系江蘇芯盛的實際控制人，因其控制的基金公司是湖南芯盛股權投資合伙企業(下稱“湖南芯盛”)的執行事務合伙人，湖南芯盛持有江蘇芯盛50.10%的股份，江蘇芯盛其余49.90%的股份由國家集成電路產業投資基金股份有限公司(下稱“大基金”)直接持有，大基金通過持有湖南芯盛59.06%的股份而間接持有江蘇芯盛29.59%的股份。國科微則通過持有湖南芯盛40.55%的股份而間接持有江蘇芯盛20.32%的股份。
江蘇芯盛成立于2018年7月，經營范圍與上市公司頗為相似，當年社保人數便有69人，而江蘇芯盛留在工商信息里的聯系電話與國科微的全資子公司江蘇國科微的電話相同，與國科微實際控制人向平所投資的個別企業亦電話相同，國科微還慷慨地將江蘇芯盛的員工納入2019年1月公布的限制性股票激勵計劃范圍之內，使江蘇芯盛與上市公司間的關系十分曖昧。就聯系電話這一點而言，與同受黃學良控制的企業留相同的電話似乎更符合情理，黃學良在芯片行業履歷頗豐，曾擔任國民技術的董事，現任國科微控股的董事長、思爾芯的實控人。
2020年和2021年上半年，國科微對湖南芯盛的長期股權投資期初額分別為6433萬元和4512萬元，權益法下確認的投資損益分別為-1921萬元和-956萬元。公司向深交所表示，湖南芯盛虧損的原因主要是子公司江蘇芯盛2020年持續加大研發投入處于虧損階段；江蘇芯盛的產品未實現量產，主要研發項目還處于研發階段，芯盛品牌的存儲產品市場還未完全打開。
“詭異”的大客戶
2018年是國科微上市后第一個完整的會計年度，公司固態存儲芯片的營收規模從上年同期的8094萬元躍升為2.69億元，占營業總收入的67.15%，而前五大客戶貢獻了該業務90.05%收入。第一大客戶長沙臨空綜保供應鏈有限公司成立于2018年6月，當年國科微向其銷售金額為1.02億元，企查查顯示該客戶實繳出資額僅為500萬元，社保人數為4人。第五大客戶成都大界科技有限公司成立于2018年4月，當年社保人數為零，實繳出資額不詳，注冊地址在成都市溫江區光華大道三段1868號2棟1單元201、202號，與成都盒馬鮮生網絡科技有限公司德昆分公司的注冊地址完全相同，公司當年向其銷售金額為677萬元。此外，公司僅披露了第二大客戶的代號，第三大客戶為關聯方江蘇芯盛，第四大客戶為內存供應鏈公司光威科技。不過，固態存儲芯片業務的上述大客戶在2019年和2020年迅速從前五大客戶列表中消失。
綜合廣播電視芯片和固態存儲芯片兩項業務來看，國信視訊科技有限公司(下稱“國信視訊”)與國科微的采購、銷售往來尤為密切，2017年至2020年，公司向國信視訊銷售機頂盒芯片及芯片開發項目合計金額為6563萬元，同時向國信視訊采購存儲顆粒及存儲盤片加工費合計金額為6258萬元。其中，2018年公司向國信視訊銷售芯片開發項目4900萬元，國科微向深交所表示該交易因國信視訊對外出口白牌市場存儲盤片產品產生。然而，企查查顯示，國信視訊的進出口海關注冊時間在2019年7月，經營范圍新增貨物及技術進出口業務也在這一時間。那么，國科微為何在2018年突然為國信視訊大舉開發芯片呢？
上市前，國科微對中國電子器材總公司旗下的深圳中電國際信息科技有限公司等經銷商(下稱“中電國際”)的銷售額一度超過營業總收入的40%，2019年中電國際重新回歸第一大客戶，2020年，公司對其銷售固態存儲系列產品金額為1.62億元，占該業務營業收入的34.25%，向前五大客戶銷售占該業務營業收入的71.40%；監控芯片產品業務前五大客戶的銷售占比為55.96%，公司對大客戶的依賴程度較高，在固態存儲芯片成本上升的情形下堅持不調價表明公司的市場地位尷尬。
華電通訊“掐點兒”完成業績承諾
2018年12月，國科微以3.60億元現金收購了主營通訊設備的技術開發、設計與生產的深圳華電通訊有限公司(下稱“華電通訊”)，收購價格較取得的可辨認凈資產公允價值份額賬面凈資產的公允價值6017萬元增值4.98倍，產生商譽3億元。交易對方除前文提到的黃學良之外，還有六名自然人，交易對方承諾2018年至2020年標的公司累積實現的凈利潤不低于1億元。實際上，華電通訊在這三個年度分別實現利潤2730萬元、2191萬元和6196萬元，合計為1.11億元，在2020年業績集中釋放。2018年和2019年，華電通訊的前五大客戶及供應商未與國科微重疊，而2020年，國科微的母公司以及子公司江蘇國科微分別成為華電通訊的第三和第一大供應商，合計金額為3018萬元，中電國際成為華電通訊的第一大客戶，對其銷售金額為6270萬元，占銷售總額的45.42%。
2017年，華電通訊的營業收入為4128萬元，2018年至2020年增長率分別達到24.26%、76.72%和52.29%，天眼查顯示，2017-2019年其社保人數分別為29人、33人、36人，2020年從業人數為48人，可計算出2018年至2020年人均創收分別高達155萬元、252萬元和288萬元，遠遠超過國科微合并報表的人均創收水平。A股2018年通訊板塊人均創收在155萬元以上的公司僅有8家，2019年人均創收在252萬元以上的公司僅有3家，2020年人均創收在288萬元以上的公司僅有2家。不僅創收效率極高，華電通訊的毛利率也令同行望塵莫及，據披露，華電通訊向國科微及江蘇子公司采購有存儲主控芯片、存儲顆粒及其他電路零部件的PCB板后，將PCB板再加工成盤片后銷售，毛利率可達50%左右，如此高的盈利能力能持續多久有待觀察。國科微的財報中沒有披露華電通訊的業績，只披露上層子公司長沙天捷星科技有限公司(下稱“天捷星”)的業績。華電通訊100%的股權由天捷星直接持有，天捷星在2020年上半年及2021年上半年均虧損，營業收入分別為885萬元和554萬元。也就是說，華電通訊2020年的盈利是在下半年突然降臨的，而如今交易對方的業績承諾早已實現，2021年下半年，華電通訊是否還能上演反轉呢？
定增失敗前路漫漫
2020年，A股芯片類公司掀起一股通過大規模定增升級技術、擴張產能的潮流，國科微在該年9月拋出預案，擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過11.40億元，其中2.59億元投入到AI智能視頻監控系列芯片研發及產業化項目，將2.48億元投入到超高清8K廣播電視系列芯片研發及產業化項目，將2.94億元投入到新一代存儲控制系列芯片研發及產業化項目，3.39億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。該定增事項經中國證監會兩輪審核，募集說明書多次修訂，最終于2021年4月以失敗告終。
數據顯示，2020年全球固態硬盤(SSD)的出貨量首次超過機械硬盤(HDD)，SSD出貨量為3.30億塊，同比增加20.8%，機械硬盤出貨量為2.59億塊，同比減少18%。SSD由主控芯片和閃存顆粒構成，2020年全球SSD主控芯片的市場規模為141.2億美元，預計到2030年的年均復合增長率為14.40%；SSD所使用的閃存芯片NAND的市場規模約為570億美元。NAND的90%以上市場空間被全球前6大廠商刮分掉，前六大廠商依次為三星、西部數據、鎧俠、SK海力士、鎂光以及英特爾，三星的市場占有率在30%左右，后五名市占率在10%以上。2020年10月，海力士開始籌劃收購英特爾的NAND閃存及存儲業務，收購完成后行業集中度將進一步固化。上述六大NAND廠商便是原廠固態硬盤生產商，既可以自己設計主控芯片，也可以使用非原廠主控芯片商設計的主控芯片。
2020年，全渠道SSD出貨量為1.12億臺，較2019年減少15%，原廠SSD出貨數量占據約35%的市場份額，其余65%為模組廠出貨份額，而前十大模組廠的出貨量約占模組廠渠道的71%，其中第一名金士頓占比高達27%，可見非原廠主控芯片設計商面臨的下游市場集中度較高。2020財年，第一大主控芯片廠商群聯電子的銷售額為17.36億美元；第二名是邁威爾，SSD和HDD主控芯片的營收規模合計約為11.52億美元；第三名慧榮科技的銷售額為5.40億美元，規模較大的三家非原廠主控芯片設計商僅占市場份額的24.28%，原廠固態硬盤生產商在主控芯片設計方面仍保有話語權。遺憾的是，國產硬盤商經歷了HDD時代的鏖戰幸存者寥寥，沒有成熟的閃存芯片產業支持，國產硬盤商很難擺脫被淘汰或收購的命運，國科微目前是A股唯一的硬盤控制芯片設計公司，在硬盤控制器方面起步較晚，其原有業務廣播電視芯片與同行相比盈利式微，與WiFi芯片的國產化潮流背道而馳。國科微的定增失敗暗示著資本市場對公司的未來發展處于觀望狀態，大客戶的變幻莫測以及對少數客戶的依賴需要引起關注。
發福利“豪爽”
定增失敗后，國科微制定了豐厚的2020年年度分紅計劃，每10股派息3.20元，現金分紅總額占歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的81.44%，處于行業較高水平。2020年，公司的利潤總額為5468萬元，其中其他收益為5299萬元，該年所得稅為-1503萬元，使凈利潤達到6971萬元，也就是說分掉的利潤實質上受益于政府及稅收政策的支持。另一方面，相關方紛紛宣布減持，公司大股東的一致行動人擬減持不超過180萬股，大基金擬減持不超過361萬股，四名高管擬減持不超過14.58萬股。
前不久，國科微推出2021年股票激勵計劃，向激勵對象授予364萬股限制性股票，其中5%授予公司的實控人、董事長兼總經理向平，5.25%授予四位高管，對管理層如此優待在A股中并不多見。
激勵計劃制定的業績考核目標只需滿足營業收入或凈利潤指標中的一個，其中營業收入指標十分寬松，即2021-2023年營業收入分別不低于11億元、12億元和15億元。在激勵計劃公布之初，公司2021年上半年的營業收入便已實現9.52億元。
國科微相關負責人向《證券市場周刊》表示，公司2020年利潤分配預案是在保證上市公司正常經營和長遠發展的前提下，綜合考慮上市公司目前的經營情況以及發展前景，結合上市公司的業務發展需要及發展戰略等因素提出來的；向平先生作為公司總經理，全面主持公司的研發與經營管理工作，對公司的發展方向、戰略布局、經營決策及重大經營管理事項具有重大影響，本激勵計劃將向平先生作為激勵對象，符合公司的實際情況和發展需要，具有必要性和合理性。
