利潤增速放緩 重營銷輕研發的山西汾酒能否打好翻身仗?

近日,清香型白酒龍頭山西汾酒交出了一份亮眼三季報,前三季度山西汾酒營收172.6億元,同比增長66.24%;凈利潤48.79,同比大增95.13%。具體到三季度,山西汾酒營收51.38億元,同比增長48%;歸母凈利13.35億元,同比增長53%。營收大幅超預期的同時,汾酒的股價卻坐起了過山車,截至11月9日15時,山西汾酒收于302.01元/股,距離六個月前的年內最高價跌去近40%。

  營收喜人的背后是利潤增速放緩

  盡管近年來山西汾酒營收增長勢頭強勁,但其利潤增速已逐漸放緩。財報顯示,上半年山西汾酒歸母凈利增速為117%,前三季度這一數據降為95%。單季度的利潤下滑更為明顯,前三季度凈利分別為21.8億、13.6億、13.4億,呈逐季下降趨勢。之所以有此變化,既有汾酒上半年增速過快的影響,也有三季度國內疫情反復影響集體用酒的外因。

  重營銷輕研發

  山西汾酒業績的快速增長與其大幅拓展市場力度,提高營業總成本息息相關。山西汾酒2021年前三季度營業總成本為105.84億元,同比增加53.38%。其中,銷售費用27.85億元,同比增加48.54%,占總營收16.14%;管理費用7.66億元,同比增加14.18%。

  對此山西汾酒表示:2021年第三季度期間,該公司深化“1357+10”市場布局,加大長江以南市場拓展力度,推動江、浙、滬、皖、粵等市場發展。堅持“抓青花、強腰部、穩玻汾”的產品策略,進一步優化產品架構,持續推進青花汾酒圈層拓展和市場推廣工作。

  與營銷費用暴增形成鮮明對比的是研發費用不增反降。前三季度,山西汾酒的研發費用不增反降,僅投入1272.87萬元,同比減少3.97%。

  區域名酒破局不易

  2021年上半年,山西汾酒的省內營收47.18億元,省外營收72.94億元。和全年的營收相比,省外銷售比重為60.19%,省內銷售比重為38.93%。對比來看,與汾酒相似體量的瀘州老窖早已走出四川,走向世界,其財報中地區銷售情況只分為國內和國外,而洋河股份則與汾酒困境相同,2021年上半年,其省外銷售占比51.17%,省內占比48.83%。

  截至2021年第三季度,汾酒省內經銷商為732戶,省外經銷商為2694戶,三季度新增省內經銷商87戶,省外經銷商443戶。山西汾酒以山西為大本營,輻射三大重點板塊(京津冀、豫魯、陜蒙),目前在這幾個市場的市占率已經足夠高,其未來的主要突破機會就在于南下戰略。為此,汾酒加大長三角、珠三角地區擴展力度,在年中新增211家經銷商的基礎上,第三季度新增222戶。

  季軍爭奪戰已然打響

  截至目前,幾大白酒龍頭企業均交出了2021年前三季度業績答卷。貴州茅臺、五糧液、洋河股份前三季度營收分別為746.42億元、497.21億元、219.42億元,牢牢占據前三甲位置。原本與洋河股份競奪第三的瀘州老窖位列第五,山西汾酒則以172.6億營收搶占其第四席位。洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒的季軍爭奪戰日益激烈。

  2021年在經銷商大會上,汾酒集團提出:“十四五”晉身行業第一陣營和“三分天下有其一”。山西汾酒將2021年定調為營銷深入調整期,2022-2023年是汾酒改革的轉型發展期,2024-2025年是汾酒營銷加速發展期。由于集團已基本整體上市,若要躋身前三,初步推算集團旗下上市平臺山西汾酒2025年營收要超300億。

  以目前汾酒的增速而言完成營收目標不難,但是要達到躋身三甲這個目標,似乎并不容易,因為汾酒在增長,其他酒企也在快馬加鞭,前面有一個洋河股份橫亙在前,后面有瀘州老窖在步步緊逼,更別提還有酒鬼酒、舍得酒、水井坊等區域名酒虎視眈眈。

  借問酒家何處好,牧童遙指杏花村。汾酒的美名千百年前就讓人知曉,但在勇奪“A股白酒第一股”的名號后卻歸于沉寂,能否重新回歸白酒三甲席位,還要看它能否突破區域名酒下好全國化這盤大棋。