有酒、有肉、有房，順鑫農業的“二鍋頭”為何還是不香了？
來源：花朵財經
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2021-11-09 18:04:08
順鑫農業也真是個奇葩。
在人皆飲酒的時勢，下設牛欄山酒廠，坐享經典二鍋頭名牌的它，卻始終不改名為二鍋頭或牛欄山，以充分凸顯主業白酒板塊。
眼見大伙都奮力蹭白酒，而順鑫農業卻不愿為伍的行為，順鑫農業顯得尤為高尚，特別是牛欄山二鍋頭還尤為享名。然而，事出反常往往必有妖。
橫跨酒、肉、房三條產業賽道
1998年登陸資本市場的順鑫農業，曾涉及的業務累計多達14項。
作為一個有酒、有肉、有菜、有房、有旅游、有醫藥的公司，論產品多元化，恐怕也沒幾家上市公司能夠與之匹敵。
然而眾人皆知，大量公司往往死于盲目的多元化戰略，順鑫農業也很有自知之明。從2007年開始，公司便陸續剝離了旅游、醫藥、果蔬種植等九項業務。
經過多年瘦身，公司業務板塊最終被定格在了有酒、有肉、有房等。截至2020年底，白酒業務占公司營收比65.92%，生豬屠宰業務占公司營收比27.25%，房地產業務占公司營收比3.41%。
由于橫跨酒、肉、房三條產業賽道，這也成為了順鑫農業暫時不具備更名的條件。順鑫農業對此也并不諱言，在投資者互動平臺上積極回復，有問必答。
不過盡管改名一事被順鑫農業自圓了，但不可忽視的是，順鑫農業的白酒業務其實正在慢慢陷入衰退。
2021年半年報顯示，公司白酒業務實現營業收入為65.36億元，同比僅增加1.09%。與此同時，公司產銷量也陷入了停滯。產量同比僅微增1.6%，銷量則同比下降了0.58%。最終留下同比大增的也唯有庫存量。
談起順鑫農業，公司主要收入來源和想象空間主要就在白酒業務，不過被寄以厚望的白酒業務表現卻并不理想，這是何故？
強敵林立，毛利創下史詩級新低
現實往往很殘酷，順鑫農業白酒業務的銷售毛利率，彼時正在創下近20年來的新低。
2016-2020年，順鑫農業的銷售毛利率分別為62.59%、54.86%、49.63%、48.08%、39.22%。近5年公司銷售毛利率呈明顯的下降趨勢。
而在此之前，公司白酒業務的銷售毛利率一直呈穩步上升之勢，最低時的2000年，也有44.32%的銷售毛利率。也就是說，雖打拼多年，但順鑫農業的白酒業務銷售毛利率還是回到了解放前。
2020年財報顯示，順鑫農業高檔酒、中檔酒、低檔酒銷售毛利率分別為69.39%、39.92%、35.08%，同比下降幅度分別為0.35%、3.85%、10.53%。針對各產品銷售毛利率下降一事，背后可能在暗示著順鑫農業競爭的敗北。
據了解，順鑫農業將每500毫升大于等于50元的產品列為高檔酒，每500毫升小于50元且大于等于10元的產品列為中檔酒，每500毫升小于10元的產品列為低檔酒。而經典二鍋頭、百年牛欄山為公司高檔酒，珍品為公司的中檔酒，低檔酒則主要以陳釀、傳統二鍋頭為主。
然而談起相對低價位的白酒，各種品牌可謂應接不暇。
就時下響名的二鍋頭，也不僅只有牛欄山二鍋頭，同時還有紅星二鍋頭等。老村長、江小白等產品銷售也都暢銷全國各地。憑借出色的文案，有效的宣傳手段，更可謂“走心又走腎”。
在強敵林立的背景下，從銷售毛利率變化格局來看，順鑫農業要想搶到更多的市場份額，仿佛并不容易。
除此之外，近年來在低檔酒市場上還出現了增長停滯的狀況。比如，老村長近幾年銷售規模從最高90億元下降到了不到40億元；紅星股份銷售也陷入了窘境，2020年營收23億元，下降了11%。
按照消費升級邏輯，20-50元價格區域將成為未來光瓶酒升級的主流價格帶。然而在這一區域，順鑫農業似乎并無優勢。因為在這一價格區域，已經開始出名酒的身影。比如山西汾酒42度的紅蓋玻汾，五糧液42度的尖莊等。
盡管面對消費升級趨勢變化，順鑫農業近兩年將培育重點放在了“珍品”身上，但2020年以珍品為主的中高檔酒占公司白酒收入比重僅約15%，規模約15億元，且今年上半年營業收入比上年增速還下滑了17.42%。
多元化成“拖油瓶”
除白酒業務受挫，其他業務同樣在拖累著順鑫農業。
10月27日，順鑫農業發布2021年前三季度數據顯示，實現營業收入116.11億元，同比下降6.51%；歸母凈利潤3.72億元，同比下降14.23%。其中2021年第三季度，公司實現營業收入24.20億元，同比下降16.54%；歸母凈利潤虧損1.04億元。
對于三季度業績虧損，更多或因房地產業務虧損導致。房地產業務可以說是順鑫農業的“拖油瓶”業務，也是公司一直想要剝離但尚未剝離的業務。
2021年半年報顯示，順鑫農業房地產業務實現營收為4.22億元，同期虧損金額多達2.3億元。此外在2016-2020年，順鑫農業從事房地產業務的子公司順鑫佳宇虧損金額一路呈擴大之勢，從1.92億元逐年增至5.34億元，且目前甚至已至資不抵債的窘境。
值得注意的是，雖然順鑫農業一直對外強調在持續推進地產業務的去化和退出工作，但公司的在建工程金額仍在上漲卻是不爭的事實。
2021年半年報顯示，公司的在建工程金額為3.4億元，而三季度報又增加到了3.78億元。目前來看，如何從地產業務安全抽身，儼然是順鑫農業的當務之急。
除此之外，受屠宰業務營收占比較大影響，也使得順鑫農業業績表現不同于其他酒企穩定，反而略帶周期不確定性變化。
受今年豬肉價格走低影響，各大養豬企業均出現不同程度的虧損，2021年半年報顯示，順鑫農業的豬肉業務總體營收為21.5億元，同比下降了21.72%。
相對于其他較為專一的酒企，順鑫農業的多元化發展方向，儼然很難讓人安心。進入2021年在白酒行業逐漸退燒后，資本市場也選擇了用腳投票。
開春至今，順鑫農業的股價下跌幅度已高達約50%，與同期白酒行業指數上漲約2%相比，儼然形成了巨大的反差。
在人皆飲酒的時勢，下設牛欄山酒廠，坐享經典二鍋頭名牌的它，卻始終不改名為二鍋頭或牛欄山，以充分凸顯主業白酒板塊。
眼見大伙都奮力蹭白酒，而順鑫農業卻不愿為伍的行為，順鑫農業顯得尤為高尚，特別是牛欄山二鍋頭還尤為享名。然而，事出反常往往必有妖。
橫跨酒、肉、房三條產業賽道
1998年登陸資本市場的順鑫農業，曾涉及的業務累計多達14項。
作為一個有酒、有肉、有菜、有房、有旅游、有醫藥的公司，論產品多元化，恐怕也沒幾家上市公司能夠與之匹敵。
然而眾人皆知，大量公司往往死于盲目的多元化戰略，順鑫農業也很有自知之明。從2007年開始，公司便陸續剝離了旅游、醫藥、果蔬種植等九項業務。
經過多年瘦身，公司業務板塊最終被定格在了有酒、有肉、有房等。截至2020年底，白酒業務占公司營收比65.92%，生豬屠宰業務占公司營收比27.25%，房地產業務占公司營收比3.41%。
由于橫跨酒、肉、房三條產業賽道，這也成為了順鑫農業暫時不具備更名的條件。順鑫農業對此也并不諱言，在投資者互動平臺上積極回復，有問必答。
不過盡管改名一事被順鑫農業自圓了，但不可忽視的是，順鑫農業的白酒業務其實正在慢慢陷入衰退。
2021年半年報顯示，公司白酒業務實現營業收入為65.36億元，同比僅增加1.09%。與此同時，公司產銷量也陷入了停滯。產量同比僅微增1.6%，銷量則同比下降了0.58%。最終留下同比大增的也唯有庫存量。
談起順鑫農業，公司主要收入來源和想象空間主要就在白酒業務，不過被寄以厚望的白酒業務表現卻并不理想，這是何故？
強敵林立，毛利創下史詩級新低
現實往往很殘酷，順鑫農業白酒業務的銷售毛利率，彼時正在創下近20年來的新低。
2016-2020年，順鑫農業的銷售毛利率分別為62.59%、54.86%、49.63%、48.08%、39.22%。近5年公司銷售毛利率呈明顯的下降趨勢。
而在此之前，公司白酒業務的銷售毛利率一直呈穩步上升之勢，最低時的2000年，也有44.32%的銷售毛利率。也就是說，雖打拼多年，但順鑫農業的白酒業務銷售毛利率還是回到了解放前。
2020年財報顯示，順鑫農業高檔酒、中檔酒、低檔酒銷售毛利率分別為69.39%、39.92%、35.08%，同比下降幅度分別為0.35%、3.85%、10.53%。針對各產品銷售毛利率下降一事，背后可能在暗示著順鑫農業競爭的敗北。
據了解，順鑫農業將每500毫升大于等于50元的產品列為高檔酒，每500毫升小于50元且大于等于10元的產品列為中檔酒，每500毫升小于10元的產品列為低檔酒。而經典二鍋頭、百年牛欄山為公司高檔酒，珍品為公司的中檔酒，低檔酒則主要以陳釀、傳統二鍋頭為主。
然而談起相對低價位的白酒，各種品牌可謂應接不暇。
就時下響名的二鍋頭，也不僅只有牛欄山二鍋頭，同時還有紅星二鍋頭等。老村長、江小白等產品銷售也都暢銷全國各地。憑借出色的文案，有效的宣傳手段，更可謂“走心又走腎”。
在強敵林立的背景下，從銷售毛利率變化格局來看，順鑫農業要想搶到更多的市場份額，仿佛并不容易。
除此之外，近年來在低檔酒市場上還出現了增長停滯的狀況。比如，老村長近幾年銷售規模從最高90億元下降到了不到40億元；紅星股份銷售也陷入了窘境，2020年營收23億元，下降了11%。
按照消費升級邏輯，20-50元價格區域將成為未來光瓶酒升級的主流價格帶。然而在這一區域，順鑫農業似乎并無優勢。因為在這一價格區域，已經開始出名酒的身影。比如山西汾酒42度的紅蓋玻汾，五糧液42度的尖莊等。
盡管面對消費升級趨勢變化，順鑫農業近兩年將培育重點放在了“珍品”身上，但2020年以珍品為主的中高檔酒占公司白酒收入比重僅約15%，規模約15億元，且今年上半年營業收入比上年增速還下滑了17.42%。
多元化成“拖油瓶”
除白酒業務受挫，其他業務同樣在拖累著順鑫農業。
10月27日，順鑫農業發布2021年前三季度數據顯示，實現營業收入116.11億元，同比下降6.51%；歸母凈利潤3.72億元，同比下降14.23%。其中2021年第三季度，公司實現營業收入24.20億元，同比下降16.54%；歸母凈利潤虧損1.04億元。
對于三季度業績虧損，更多或因房地產業務虧損導致。房地產業務可以說是順鑫農業的“拖油瓶”業務，也是公司一直想要剝離但尚未剝離的業務。
2021年半年報顯示，順鑫農業房地產業務實現營收為4.22億元，同期虧損金額多達2.3億元。此外在2016-2020年，順鑫農業從事房地產業務的子公司順鑫佳宇虧損金額一路呈擴大之勢，從1.92億元逐年增至5.34億元，且目前甚至已至資不抵債的窘境。
值得注意的是，雖然順鑫農業一直對外強調在持續推進地產業務的去化和退出工作，但公司的在建工程金額仍在上漲卻是不爭的事實。
2021年半年報顯示，公司的在建工程金額為3.4億元，而三季度報又增加到了3.78億元。目前來看，如何從地產業務安全抽身，儼然是順鑫農業的當務之急。
除此之外，受屠宰業務營收占比較大影響，也使得順鑫農業業績表現不同于其他酒企穩定，反而略帶周期不確定性變化。
受今年豬肉價格走低影響，各大養豬企業均出現不同程度的虧損，2021年半年報顯示，順鑫農業的豬肉業務總體營收為21.5億元，同比下降了21.72%。
相對于其他較為專一的酒企，順鑫農業的多元化發展方向，儼然很難讓人安心。進入2021年在白酒行業逐漸退燒后，資本市場也選擇了用腳投票。
開春至今，順鑫農業的股價下跌幅度已高達約50%，與同期白酒行業指數上漲約2%相比，儼然形成了巨大的反差。
