運機股份：應(yīng)收賬款回收風(fēng)險不容忽視 銷售收入信披自相矛盾
來源：證券市場周刊
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2021-11-05 13:34:22
盡管賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比逐年降低，但規(guī)模快速攀升的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險不容忽視；2020年及2021年上半年，由含稅營業(yè)收入和營業(yè)收入計算得到的增值稅平均稅率超過公司最大適用增值稅稅率，運機股份銷售收入真實性存疑。
10月8日，四川省自貢運輸機械集團(tuán)股份有限公司(下稱“運機股份”)的首發(fā)申請獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。
據(jù)招股書披露，運機股份主要從事以帶式輸送機為主的節(jié)能環(huán)保型輸送機械成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，是物料輸送系統(tǒng)解決方案的供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括通用帶式輸送機、管狀帶式輸送機、水平轉(zhuǎn)彎帶式輸送機、其他輸送機及其相關(guān)配套設(shè)備等。
此次在深交所主板首發(fā)，運機股份擬募資5.18億元，分別用于大規(guī)格管帶機數(shù)字化加工生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、物料輸送成套裝備遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集分析控制系統(tǒng)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化項目、露天大運量節(jié)能環(huán)保輸送裝備智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項目、西南運輸機械技術(shù)研發(fā)中心項目和補充流動資金。
盡管已核準(zhǔn)上市，但運機股份的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險以及銷售收入信披自相矛盾等問題都值得市場重點關(guān)注。
應(yīng)收賬款回收風(fēng)險不容忽視
最新招股書顯示，2018-2020年及2021年1-6月(下稱“報告期”)，運機股份實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.82億元、7.75億元、6.91億元和2.6億元，2019及2020年，運機股份營業(yè)收入增速分別為-0.95%和-10.81%，營收規(guī)模下滑幅度逐步加大。進(jìn)入2021年，營收增速有所好轉(zhuǎn)，2021年1-6月，運機股份營收同比增長13.92%。
在營收規(guī)模增長乏力的同時，運機股份的應(yīng)收賬款規(guī)模卻在快速攀升。報告期各期末，運機股份應(yīng)收賬款余額分別為6.98億元、9.65億元、9.3億元和7.96億元，在營業(yè)收入中的占比分別為89.29%、124.55%、134.64%和306.25%。
從營業(yè)收入和應(yīng)收賬款期末余額的增速對比來看，2019年，運機股份營業(yè)收入增速為-0.95%，營收規(guī)模出現(xiàn)小幅下滑，但應(yīng)收賬款余額卻大幅增加，增速高達(dá)38.16%；2020年，盡管運機股份營業(yè)收入和應(yīng)收賬款規(guī)模都在減少，但營業(yè)收入的下滑幅度為10.81%，而應(yīng)收賬款余額的下滑幅度僅為3.58%，營業(yè)收入下滑幅度高于應(yīng)收賬款。
此外，從賬齡結(jié)構(gòu)來看，報告期各期，運機股份賬齡為一年之內(nèi)的應(yīng)收賬款期末余額分別為4.05億元、4.7億元、3.48億元和2.84億元，在應(yīng)收賬款期末余額中的占比分別為58.01%、48.69%、37.37%和35.64%，賬齡為一年之內(nèi)的應(yīng)收賬款占比逐年降低。
由此可見，運機股份面臨的應(yīng)收賬款回款風(fēng)險不容小覷。
顯然，這一風(fēng)險也受到發(fā)審委的重點關(guān)注。發(fā)審委在發(fā)審會上提出，請發(fā)行人說明在報告期收入小幅下降的情況下，應(yīng)收款項余額較大且占營業(yè)收入比例逐年上升的原因及合理性；應(yīng)收賬款余額逐年增加和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅波動是否對發(fā)行人可持續(xù)盈利能力造成重大不利影響等。
銷售收入信披自相矛盾
據(jù)最新招股書披露，運機股份獲取訂單的方式為招投標(biāo)和商務(wù)談判，其中招投標(biāo)為運機股份獲取訂單的主要方式。報告期各期，運機股份通過不同訂單獲取方式實現(xiàn)的業(yè)務(wù)收入及占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例情況如下表所示：
由上表可知，報告期各期，運機股份的主營業(yè)務(wù)收入分別為77607.48萬元、76853.93萬元、67146.94萬元和25560.32萬元。
但招股書“營業(yè)收入構(gòu)成”卻顯示，報告期各期，運機股份的主營業(yè)務(wù)收入分別為77607.48萬元、76853.93萬元、68488.57萬元和25560.32萬元。
也就是說，2020年，最新招股書為運機股份的主營業(yè)務(wù)收入提供了兩個不同的表述，二者相差高達(dá)1341.63萬元。
另外，招股書“報告期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與營業(yè)收入對比”顯示，報告期各期，運機股份的含稅營業(yè)收入分別為9.05億元、8.73億元、7.94億元和2.98億元。結(jié)合報告期各期的營業(yè)收入可計算出，運機股份報告期各期適用的增值稅平均稅率分別為15.69%、12.72%、14.94%和14.45%。
據(jù)招股書披露，2018年，運機股份適用的增值稅率為17%、11%、16%、10%和6%；2019年，運機股份適用的增值稅率為16%、10%、13%、9%和6%；2020年及2021年上半年，運機股份適用的增值稅率為13%、9%和6%。
這意味著，2020年及2021年上半年，基于含稅營業(yè)收入和營業(yè)收入計算得到的增值稅平均稅率竟然超過運機股份最大適用增值稅稅率，這個邏輯合理嗎？期待運機股份及其中介機構(gòu)對上述疑問給出合理的解釋。
10月8日，四川省自貢運輸機械集團(tuán)股份有限公司(下稱“運機股份”)的首發(fā)申請獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。
據(jù)招股書披露，運機股份主要從事以帶式輸送機為主的節(jié)能環(huán)保型輸送機械成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，是物料輸送系統(tǒng)解決方案的供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括通用帶式輸送機、管狀帶式輸送機、水平轉(zhuǎn)彎帶式輸送機、其他輸送機及其相關(guān)配套設(shè)備等。
此次在深交所主板首發(fā)，運機股份擬募資5.18億元，分別用于大規(guī)格管帶機數(shù)字化加工生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、物料輸送成套裝備遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集分析控制系統(tǒng)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化項目、露天大運量節(jié)能環(huán)保輸送裝備智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項目、西南運輸機械技術(shù)研發(fā)中心項目和補充流動資金。
盡管已核準(zhǔn)上市，但運機股份的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險以及銷售收入信披自相矛盾等問題都值得市場重點關(guān)注。
應(yīng)收賬款回收風(fēng)險不容忽視
最新招股書顯示，2018-2020年及2021年1-6月(下稱“報告期”)，運機股份實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.82億元、7.75億元、6.91億元和2.6億元，2019及2020年，運機股份營業(yè)收入增速分別為-0.95%和-10.81%，營收規(guī)模下滑幅度逐步加大。進(jìn)入2021年，營收增速有所好轉(zhuǎn)，2021年1-6月，運機股份營收同比增長13.92%。
在營收規(guī)模增長乏力的同時，運機股份的應(yīng)收賬款規(guī)模卻在快速攀升。報告期各期末，運機股份應(yīng)收賬款余額分別為6.98億元、9.65億元、9.3億元和7.96億元，在營業(yè)收入中的占比分別為89.29%、124.55%、134.64%和306.25%。
從營業(yè)收入和應(yīng)收賬款期末余額的增速對比來看，2019年，運機股份營業(yè)收入增速為-0.95%，營收規(guī)模出現(xiàn)小幅下滑，但應(yīng)收賬款余額卻大幅增加，增速高達(dá)38.16%；2020年，盡管運機股份營業(yè)收入和應(yīng)收賬款規(guī)模都在減少，但營業(yè)收入的下滑幅度為10.81%，而應(yīng)收賬款余額的下滑幅度僅為3.58%，營業(yè)收入下滑幅度高于應(yīng)收賬款。
此外，從賬齡結(jié)構(gòu)來看，報告期各期，運機股份賬齡為一年之內(nèi)的應(yīng)收賬款期末余額分別為4.05億元、4.7億元、3.48億元和2.84億元，在應(yīng)收賬款期末余額中的占比分別為58.01%、48.69%、37.37%和35.64%，賬齡為一年之內(nèi)的應(yīng)收賬款占比逐年降低。
由此可見，運機股份面臨的應(yīng)收賬款回款風(fēng)險不容小覷。
顯然，這一風(fēng)險也受到發(fā)審委的重點關(guān)注。發(fā)審委在發(fā)審會上提出，請發(fā)行人說明在報告期收入小幅下降的情況下，應(yīng)收款項余額較大且占營業(yè)收入比例逐年上升的原因及合理性；應(yīng)收賬款余額逐年增加和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅波動是否對發(fā)行人可持續(xù)盈利能力造成重大不利影響等。
銷售收入信披自相矛盾
據(jù)最新招股書披露，運機股份獲取訂單的方式為招投標(biāo)和商務(wù)談判，其中招投標(biāo)為運機股份獲取訂單的主要方式。報告期各期，運機股份通過不同訂單獲取方式實現(xiàn)的業(yè)務(wù)收入及占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例情況如下表所示：
由上表可知，報告期各期，運機股份的主營業(yè)務(wù)收入分別為77607.48萬元、76853.93萬元、67146.94萬元和25560.32萬元。
但招股書“營業(yè)收入構(gòu)成”卻顯示，報告期各期，運機股份的主營業(yè)務(wù)收入分別為77607.48萬元、76853.93萬元、68488.57萬元和25560.32萬元。
也就是說，2020年，最新招股書為運機股份的主營業(yè)務(wù)收入提供了兩個不同的表述，二者相差高達(dá)1341.63萬元。
另外，招股書“報告期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與營業(yè)收入對比”顯示，報告期各期，運機股份的含稅營業(yè)收入分別為9.05億元、8.73億元、7.94億元和2.98億元。結(jié)合報告期各期的營業(yè)收入可計算出，運機股份報告期各期適用的增值稅平均稅率分別為15.69%、12.72%、14.94%和14.45%。
據(jù)招股書披露，2018年，運機股份適用的增值稅率為17%、11%、16%、10%和6%；2019年，運機股份適用的增值稅率為16%、10%、13%、9%和6%；2020年及2021年上半年，運機股份適用的增值稅率為13%、9%和6%。
這意味著，2020年及2021年上半年，基于含稅營業(yè)收入和營業(yè)收入計算得到的增值稅平均稅率竟然超過運機股份最大適用增值稅稅率，這個邏輯合理嗎？期待運機股份及其中介機構(gòu)對上述疑問給出合理的解釋。
