豪悅護理：業(yè)績“變臉”加速
來源：證券市場周刊
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2021-11-01 09:04:22
上市前第一大客戶被查，第二大客戶工商登記注銷，期貨投資虧損數(shù)千萬元，豪悅護理經(jīng)營業(yè)績正加速向下。
受益于大客戶帶動，豪悅護理(605009.SH)在上市前以超過120%的業(yè)績增速迅速成長。2020年9月，豪悅護理在上交所上市。
上市后，豪悅護理經(jīng)營業(yè)績隨即迎來“變臉”。2021年上半年，公司的營業(yè)收入同比下滑21.72%，歸母凈利潤同比下滑48.76%。
10月13日，豪悅護理發(fā)布《關(guān)于子公司投資期貨相關(guān)事項的說明》，公司期貨投資累計虧損6934萬元，公司經(jīng)營再遭“重創(chuàng)”。
期貨投資虧損業(yè)績“變臉”加速
豪悅護理主營婦、幼、成人衛(wèi)生護理用品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務，上市前業(yè)績增勢迅猛，2016-2020年營業(yè)收入年均增長53.64%，歸母凈利潤年均增長128.29%。其中，2017-2019年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.61億元、14.5億元和19.53億元，同比增長63.69%、90.48%和34.76%；凈利潤分別為6702萬元、1.85億元和3.15億元，同比增長202.41%、176.19%和70.35%。
2020年，豪悅護理營業(yè)收入增至25.91億元，同比增長32.64%；歸母凈利潤為6.02億元，同比增長90.9%。
2021年，上市后的豪悅護理經(jīng)營業(yè)績隨即“變臉”。2021年1-6月，公司營業(yè)收入降至10.85億元，同比下滑21.72%；歸母凈利潤為1.92億元，同比下滑48.76%。
10月13日，豪悅護理發(fā)布《關(guān)于子公司投資期貨相關(guān)事項的說明》，截至2021年10月11日期貨結(jié)算，豪悅護理下屬子公司江蘇豪悅實業(yè)有限公司(下稱“江蘇豪悅”)期貨合約累計虧損(含浮動虧損)6934萬元。
豪悅護理表示，公司2021年期貨投資風險敞口和可能面臨的最大虧損額為2021年累計虧損(含浮動虧損)金額加上剩余權(quán)益，合計1.53億元。
大客戶“受挫”
根據(jù)招股書，自2016年以來，豪悅護理的客戶集中度持續(xù)提升。2016年，豪悅護理對前五大客戶的銷售合計金額約為7746萬元，占比16.66%；2017年，豪悅護理對前五大客戶的銷售占比大幅升至45.49%，其中對凱兒得樂(深圳)科技發(fā)展有限公司及其關(guān)聯(lián)方(下稱“凱兒得樂”)的銷售收入為2.67億元，占35.06%，一躍成為第一大客戶。
2016年以前，凱兒得樂未進入豪悅護理的前五大客戶名單。2016年，豪悅護理對第五大客戶JSUNITRADEMERCHANDISE,INC的銷售收入為1139萬元，即2017年豪悅護理對凱兒得樂的銷售收入至少同比增長了22倍。以收入增加額計，2017年，豪悅護理營業(yè)收入增加額約為2.96億元，公司對凱兒得樂的收入增加額至少占86.35%。
工商資料顯示，凱兒得樂成立于2016年7月，初始注冊資本100萬元，成立一年后迅速躥升為豪悅護理的第一大客戶。
2018年和2019年，凱兒得樂繼續(xù)為豪悅護理貢獻收入4.83億元和4.23億元，連續(xù)三年穩(wěn)居大客戶第一名，三年內(nèi)累計為豪悅護理貢獻了近12億元的營業(yè)收入。
2020年7月，凱兒得樂被湖北省荊門沙洋縣市場監(jiān)督管理局申請“非訴保全審查”；9月，凱兒得樂又被湖南省益陽南縣市場監(jiān)督管理局申請“行政非訴財產(chǎn)保全”，南縣人民法院依裁定凍結(jié)凱兒得樂銀行賬戶。
根據(jù)天眼查信息，2019年年末，凱兒得樂社保繳納人數(shù)為100人，但2020年年末已變?yōu)榱闳恕?br />
與凱兒得樂的情況類似。2019年，上海藍縷實業(yè)有限公司及其關(guān)聯(lián)方(下稱“上海藍縷”)一舉成為豪悅護理的第二大客戶，為豪悅護理貢獻了1.85億元的產(chǎn)品銷售收入，占9.49%。
2017年和2018年，上海藍縷同樣未進入豪悅護理的前五大客戶名單。其中，2018年，豪悅護理對第五大客戶尤妮佳生活用品(中國)有限公司的銷售收入為4755萬元，即2019年豪悅護理對上海藍縷的銷售收入至少增加了1.38億元，同比至少增長290.06%，占公司當年新增收入的27.44%。
工商資料顯示，上海藍縷成立于2013年，初始注冊資本為50萬元，2018年增至1000萬元，但實繳資本金額不詳。
根據(jù)天眼查，2019年，上海藍縷的社保繳納人數(shù)均為8人，2020年同樣變?yōu)榱闳恕８匾氖牵?021年6月，上海藍縷進行了工商登記注銷，至此為豪悅護理“助力”近2億元的重要客戶徹底退出“歷史舞臺”。
一個值得關(guān)注的細節(jié)是，上海藍縷與豪悅護理似乎有著極為“復雜”的股權(quán)“交集”。根據(jù)公開信息，上海藍縷的實際控制人為李闊。除上海藍縷外，李闊還持有多家公司股權(quán)，包括紅杉睿辰(廈門)股權(quán)投資合伙企業(yè)(下稱“紅衫睿辰”)。
天眼查顯示，紅山睿辰的一位股東名為深圳嘉道功程股權(quán)投資基金(下稱“嘉道功程”)，其對外參股了南京云周創(chuàng)業(yè)投資中心的有限合伙企業(yè)(下稱“云周創(chuàng)業(yè)”)，云周創(chuàng)業(yè)為云啟資本的關(guān)聯(lián)公司。2021年2月，云啟資本為東經(jīng)易網(wǎng)提供了近億元的B輪融資，而東經(jīng)易網(wǎng)是浙江東經(jīng)科技股份有限公司(下稱“東經(jīng)科技”)旗下的包裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。根據(jù)天眼查信息，薛青鋒是東經(jīng)科技的7名董事之一。
9月15日，豪悅科技發(fā)布了《關(guān)于持股5%以上大股東及部分董監(jiān)高減持股份計劃公告》，溫州甌泰投資企業(yè)(有限合伙)(下稱“溫州甌泰”)計劃減持不超過635.75萬股股份，公司董事薛青鋒計劃減持不超過8萬股，分別約占公司總股本的4%和0.05%。Wind數(shù)據(jù)顯示，溫州甌泰的執(zhí)行事務合伙人為杭州兆恒投資管理有限公司，其疑似實際控制人恰巧名為薛青鋒。
產(chǎn)能釋放臨“大考”
2021年6月末，豪悅護理的在建工程為2.93億元，占資產(chǎn)總額的8.07%。其中，公司年產(chǎn)12億片吸收性衛(wèi)生用品智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項目(下稱“12億片制造項目”)在建工程賬面余額約為1.75億元，占比59.73%。
招股書顯示，12億片制造項目為豪悅護理IPO的核心募投項目，項目計劃總投資金額為9.02億元。項目達產(chǎn)后，預計將新增成人拉拉褲產(chǎn)能2.15億片、經(jīng)期褲產(chǎn)能2.6億片、嬰兒拉拉褲產(chǎn)能1.05億片以及嬰兒紙尿褲產(chǎn)能6.2億片。
2019年，豪悅護理擁有的嬰兒紙尿褲(含拉拉褲)產(chǎn)能約為15.78億片，成人紙尿褲和衛(wèi)生巾產(chǎn)能分別為1.49億片和9.63億片。2020年，豪悅護理年產(chǎn)6億片吸收性衛(wèi)生用品智能制造技改項目基本完工，公司新增經(jīng)期褲產(chǎn)能6500萬片、嬰兒拉拉褲產(chǎn)能5.35億片。
以上述數(shù)據(jù)計，截至2020年年末，豪悅護理擁有嬰兒紙尿褲(含拉拉褲)產(chǎn)能21.13億片。募投項目完成后，公司嬰兒紙尿褲產(chǎn)能將再度增加34.31%。
作為主打嬰兒產(chǎn)品的衛(wèi)生用品生產(chǎn)企業(yè)，新生嬰兒的數(shù)量對國內(nèi)嬰兒衛(wèi)生用品市場規(guī)模的增長速度和前景無疑至關(guān)重要。由于受新生嬰兒數(shù)量下滑因素影響，近年來，國內(nèi)嬰兒紙尿褲行業(yè)萎縮態(tài)勢明顯。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年，中國新生兒數(shù)量為1465萬人，比2018年減少58萬人；2020年，中國新生兒數(shù)量約為1200萬人，較2019年減少265萬人。
中國造紙協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國國內(nèi)吸收性衛(wèi)生用品的市場規(guī)模(市場銷售總額)合計約為1165.3億元。其中，嬰兒尿布/褲占吸收性衛(wèi)生用品市場的總規(guī)模的42.8%，約為498.75億元。2020年，國內(nèi)嬰兒紙尿褲市場規(guī)模較2019年下降2.6%，約為485.78億元。
具體到公司，2020年，豪悅護理的嬰兒衛(wèi)生用品產(chǎn)量為19.89億片，同比增長10.83%；銷量為20.1億片，同比增長14.78%。與2016-2019年相比，公司銷售增速已明顯下滑。
事實上，由于受新冠疫情因素影響，2020年，豪悅護理的防疫產(chǎn)品出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，極大帶動了公司的業(yè)績增長。
2020年，豪悅護理其他產(chǎn)品共實現(xiàn)銷售收入2.62億元，較上年增加2.27億元，同比增長662.49%；毛利率較上年增加了40.61個百分點至62.67%。以毛利計，2020年，豪悅護理因銷售防疫產(chǎn)品帶來的毛利潤增長超過1.57億元，占公司當年毛利潤增長額的43.13%。在扣除上述因素影響后，公司實際的銷售收入增速約為19.03%，毛利潤增速約為35.32%，為近五年來的最低值。
按照規(guī)劃，12億片制造項目的計劃建設(shè)周期為三年，2023年將完全建成投產(chǎn)。根據(jù)半年報，2021年上半年，豪悅護理的營業(yè)收入同比下滑21.72%，歸母凈利潤同比下滑48.76%。
面對持續(xù)萎縮的市場需求，豪悅護理的新增產(chǎn)能能否完全釋放？
針對文中所涉問題，《證券市場周刊》記者已向豪悅護理發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復。
受益于大客戶帶動，豪悅護理(605009.SH)在上市前以超過120%的業(yè)績增速迅速成長。2020年9月，豪悅護理在上交所上市。
上市后，豪悅護理經(jīng)營業(yè)績隨即迎來“變臉”。2021年上半年，公司的營業(yè)收入同比下滑21.72%，歸母凈利潤同比下滑48.76%。
10月13日，豪悅護理發(fā)布《關(guān)于子公司投資期貨相關(guān)事項的說明》，公司期貨投資累計虧損6934萬元，公司經(jīng)營再遭“重創(chuàng)”。
期貨投資虧損業(yè)績“變臉”加速
豪悅護理主營婦、幼、成人衛(wèi)生護理用品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務，上市前業(yè)績增勢迅猛，2016-2020年營業(yè)收入年均增長53.64%，歸母凈利潤年均增長128.29%。其中，2017-2019年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.61億元、14.5億元和19.53億元，同比增長63.69%、90.48%和34.76%；凈利潤分別為6702萬元、1.85億元和3.15億元，同比增長202.41%、176.19%和70.35%。
2020年，豪悅護理營業(yè)收入增至25.91億元，同比增長32.64%；歸母凈利潤為6.02億元，同比增長90.9%。
2021年，上市后的豪悅護理經(jīng)營業(yè)績隨即“變臉”。2021年1-6月，公司營業(yè)收入降至10.85億元，同比下滑21.72%；歸母凈利潤為1.92億元，同比下滑48.76%。
10月13日，豪悅護理發(fā)布《關(guān)于子公司投資期貨相關(guān)事項的說明》，截至2021年10月11日期貨結(jié)算，豪悅護理下屬子公司江蘇豪悅實業(yè)有限公司(下稱“江蘇豪悅”)期貨合約累計虧損(含浮動虧損)6934萬元。
豪悅護理表示，公司2021年期貨投資風險敞口和可能面臨的最大虧損額為2021年累計虧損(含浮動虧損)金額加上剩余權(quán)益，合計1.53億元。
大客戶“受挫”
根據(jù)招股書，自2016年以來，豪悅護理的客戶集中度持續(xù)提升。2016年，豪悅護理對前五大客戶的銷售合計金額約為7746萬元，占比16.66%；2017年，豪悅護理對前五大客戶的銷售占比大幅升至45.49%，其中對凱兒得樂(深圳)科技發(fā)展有限公司及其關(guān)聯(lián)方(下稱“凱兒得樂”)的銷售收入為2.67億元，占35.06%，一躍成為第一大客戶。
2016年以前，凱兒得樂未進入豪悅護理的前五大客戶名單。2016年，豪悅護理對第五大客戶JSUNITRADEMERCHANDISE,INC的銷售收入為1139萬元，即2017年豪悅護理對凱兒得樂的銷售收入至少同比增長了22倍。以收入增加額計，2017年，豪悅護理營業(yè)收入增加額約為2.96億元，公司對凱兒得樂的收入增加額至少占86.35%。
工商資料顯示，凱兒得樂成立于2016年7月，初始注冊資本100萬元，成立一年后迅速躥升為豪悅護理的第一大客戶。
2018年和2019年，凱兒得樂繼續(xù)為豪悅護理貢獻收入4.83億元和4.23億元，連續(xù)三年穩(wěn)居大客戶第一名，三年內(nèi)累計為豪悅護理貢獻了近12億元的營業(yè)收入。
2020年7月，凱兒得樂被湖北省荊門沙洋縣市場監(jiān)督管理局申請“非訴保全審查”；9月，凱兒得樂又被湖南省益陽南縣市場監(jiān)督管理局申請“行政非訴財產(chǎn)保全”，南縣人民法院依裁定凍結(jié)凱兒得樂銀行賬戶。
根據(jù)天眼查信息，2019年年末，凱兒得樂社保繳納人數(shù)為100人，但2020年年末已變?yōu)榱闳恕?br />
與凱兒得樂的情況類似。2019年，上海藍縷實業(yè)有限公司及其關(guān)聯(lián)方(下稱“上海藍縷”)一舉成為豪悅護理的第二大客戶，為豪悅護理貢獻了1.85億元的產(chǎn)品銷售收入，占9.49%。
2017年和2018年，上海藍縷同樣未進入豪悅護理的前五大客戶名單。其中，2018年，豪悅護理對第五大客戶尤妮佳生活用品(中國)有限公司的銷售收入為4755萬元，即2019年豪悅護理對上海藍縷的銷售收入至少增加了1.38億元，同比至少增長290.06%，占公司當年新增收入的27.44%。
工商資料顯示，上海藍縷成立于2013年，初始注冊資本為50萬元，2018年增至1000萬元，但實繳資本金額不詳。
根據(jù)天眼查，2019年，上海藍縷的社保繳納人數(shù)均為8人，2020年同樣變?yōu)榱闳恕８匾氖牵?021年6月，上海藍縷進行了工商登記注銷，至此為豪悅護理“助力”近2億元的重要客戶徹底退出“歷史舞臺”。
一個值得關(guān)注的細節(jié)是，上海藍縷與豪悅護理似乎有著極為“復雜”的股權(quán)“交集”。根據(jù)公開信息，上海藍縷的實際控制人為李闊。除上海藍縷外，李闊還持有多家公司股權(quán)，包括紅杉睿辰(廈門)股權(quán)投資合伙企業(yè)(下稱“紅衫睿辰”)。
天眼查顯示，紅山睿辰的一位股東名為深圳嘉道功程股權(quán)投資基金(下稱“嘉道功程”)，其對外參股了南京云周創(chuàng)業(yè)投資中心的有限合伙企業(yè)(下稱“云周創(chuàng)業(yè)”)，云周創(chuàng)業(yè)為云啟資本的關(guān)聯(lián)公司。2021年2月，云啟資本為東經(jīng)易網(wǎng)提供了近億元的B輪融資，而東經(jīng)易網(wǎng)是浙江東經(jīng)科技股份有限公司(下稱“東經(jīng)科技”)旗下的包裝產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。根據(jù)天眼查信息，薛青鋒是東經(jīng)科技的7名董事之一。
9月15日，豪悅科技發(fā)布了《關(guān)于持股5%以上大股東及部分董監(jiān)高減持股份計劃公告》，溫州甌泰投資企業(yè)(有限合伙)(下稱“溫州甌泰”)計劃減持不超過635.75萬股股份，公司董事薛青鋒計劃減持不超過8萬股，分別約占公司總股本的4%和0.05%。Wind數(shù)據(jù)顯示，溫州甌泰的執(zhí)行事務合伙人為杭州兆恒投資管理有限公司，其疑似實際控制人恰巧名為薛青鋒。
產(chǎn)能釋放臨“大考”
2021年6月末，豪悅護理的在建工程為2.93億元，占資產(chǎn)總額的8.07%。其中，公司年產(chǎn)12億片吸收性衛(wèi)生用品智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項目(下稱“12億片制造項目”)在建工程賬面余額約為1.75億元，占比59.73%。
招股書顯示，12億片制造項目為豪悅護理IPO的核心募投項目，項目計劃總投資金額為9.02億元。項目達產(chǎn)后，預計將新增成人拉拉褲產(chǎn)能2.15億片、經(jīng)期褲產(chǎn)能2.6億片、嬰兒拉拉褲產(chǎn)能1.05億片以及嬰兒紙尿褲產(chǎn)能6.2億片。
2019年，豪悅護理擁有的嬰兒紙尿褲(含拉拉褲)產(chǎn)能約為15.78億片，成人紙尿褲和衛(wèi)生巾產(chǎn)能分別為1.49億片和9.63億片。2020年，豪悅護理年產(chǎn)6億片吸收性衛(wèi)生用品智能制造技改項目基本完工，公司新增經(jīng)期褲產(chǎn)能6500萬片、嬰兒拉拉褲產(chǎn)能5.35億片。
以上述數(shù)據(jù)計，截至2020年年末，豪悅護理擁有嬰兒紙尿褲(含拉拉褲)產(chǎn)能21.13億片。募投項目完成后，公司嬰兒紙尿褲產(chǎn)能將再度增加34.31%。
作為主打嬰兒產(chǎn)品的衛(wèi)生用品生產(chǎn)企業(yè)，新生嬰兒的數(shù)量對國內(nèi)嬰兒衛(wèi)生用品市場規(guī)模的增長速度和前景無疑至關(guān)重要。由于受新生嬰兒數(shù)量下滑因素影響，近年來，國內(nèi)嬰兒紙尿褲行業(yè)萎縮態(tài)勢明顯。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年，中國新生兒數(shù)量為1465萬人，比2018年減少58萬人；2020年，中國新生兒數(shù)量約為1200萬人，較2019年減少265萬人。
中國造紙協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國國內(nèi)吸收性衛(wèi)生用品的市場規(guī)模(市場銷售總額)合計約為1165.3億元。其中，嬰兒尿布/褲占吸收性衛(wèi)生用品市場的總規(guī)模的42.8%，約為498.75億元。2020年，國內(nèi)嬰兒紙尿褲市場規(guī)模較2019年下降2.6%，約為485.78億元。
具體到公司，2020年，豪悅護理的嬰兒衛(wèi)生用品產(chǎn)量為19.89億片，同比增長10.83%；銷量為20.1億片，同比增長14.78%。與2016-2019年相比，公司銷售增速已明顯下滑。
事實上，由于受新冠疫情因素影響，2020年，豪悅護理的防疫產(chǎn)品出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，極大帶動了公司的業(yè)績增長。
2020年，豪悅護理其他產(chǎn)品共實現(xiàn)銷售收入2.62億元，較上年增加2.27億元，同比增長662.49%；毛利率較上年增加了40.61個百分點至62.67%。以毛利計，2020年，豪悅護理因銷售防疫產(chǎn)品帶來的毛利潤增長超過1.57億元，占公司當年毛利潤增長額的43.13%。在扣除上述因素影響后，公司實際的銷售收入增速約為19.03%，毛利潤增速約為35.32%，為近五年來的最低值。
按照規(guī)劃，12億片制造項目的計劃建設(shè)周期為三年，2023年將完全建成投產(chǎn)。根據(jù)半年報，2021年上半年，豪悅護理的營業(yè)收入同比下滑21.72%，歸母凈利潤同比下滑48.76%。
面對持續(xù)萎縮的市場需求，豪悅護理的新增產(chǎn)能能否完全釋放？
針對文中所涉問題，《證券市場周刊》記者已向豪悅護理發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復。
