格力的“底”在哪？年內市值蒸發超千億，高瓴浮虧近85億
來源：閨蜜財經
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2021-10-29 15:04:27
白電巨頭格力電器(000651.SZ)的股價再現新低。
10月27日，格力電器收于36.77元，降5.67%。而當天，格力電器在盤中還出現了36.6元的52周最低價，這個價格距離去年最后一個交易日57.91元的收盤價格，已經下跌了約37%。按照格力電器60.16億的總股本計算,其年內市值已蒸發約1280億元。
前一個晚上發布的營收和利潤雙雙下滑的2021年三季報，是格力電器當天股價下跌的重要原因。空調旺季不旺背后，格力電器在資本市場上的長期價值到底是什么？
機構繼續撤退
目前，格力電器的市盈率(TTM)已經低至9.07倍。與此同時，格力電器的股東人數也再次被刷新。截至今年三季度末，格力電器普通股股東總數已經超過88萬，比二季度末多了17.3萬，比一季度末則多近42萬。
與之相反的，是機構投資者的選擇。
同花順數據顯示，僅在10月27日，格力電器主力資金凈流出12.91億元。而近三日的這個數字，為凈流出23.77億元。同樣來自同花順的數據顯示，今年三季報時格力電器的機構持倉有134家，不足中報披露時的一半，而今年一季報時這個數字是612家。
格力電器前十大股東的鮮明變化，是機構股東選擇的一個縮影。
今年三季報中，格力電器前十大股東合計持有46.1%的格力電器股份，二季度末時這個數字還是51.09%。此外，格力電器前十大股東的進入門檻也有所降低。三季報中，前十大股東的末尾出現了兩個新面孔，分別是持股0.67%的中央匯金，和持股0.42%的阿布達比投資局。而在上一份財報中，當時位列第十大股東的高瓴資本管理有限公司—HCM中國基金，持股比例為0.72%。
事實上，相較今年中報，前十大股東中有多個股東出現了減持。除了格力集團的持股比例從3.22%下降到2.93%，中央匯金的持股比例則從1.4%降低到0.67%,此外，香港中央結算有限公司(北上資金)的持股比例也降低了2.04個百分點。
有業內人士對《華夏時報》記者分析，投資收益率的考量是機構投資者退出格力電器的原因之一。他認為，格力轉型還需要時間，而新能源、半導體這些領域短期內的投資收益會更明顯。”以大股東高瓴為例，高瓴進入格力時，持股9.02億股，“成本價”46.17元，以此粗略計算，截至10月27日收盤高瓴浮虧已近85億元。
截至三季報末，代表高瓴的珠海明駿以15%的持股份額位居格力電器第一大股東，代表渠道力量的京海也依然以8.2%的份額位居第三大股東，格力電器董事長董明珠依然持股0.74%，但位列格力電器第七大股東，比中報提升兩個位次。需要提及的是，三季報中董明珠質押股票的比例為38.6%，相較中報30.6%的質押比例有所提升。
旺季不旺的三季報
格力的三季報，是讓格力電器10月27日出現股價大跌的重要原因。
今年本該是空調銷售旺季的第三季度，格力電器470.83億元的營收，卻同比下降16.5%，歸屬于上市公司股東61.87億元的凈利潤則同比下降15.66%。作為參照，今年前三季度，格力電器1381.35億元的營收，同比增長近10%。而當期156.45億元的歸屬凈利潤，同比增長14.21%，與2017年同期規模相當。
此外，截至9月30日，格力電器的存貨達到396.75億元，相比去年年末的278.79億元增加了42.3%。而從環比來看，近今年第三季度，格力電器的存貨增加約69億元。
10月27日，格力電器相關人士告訴《華夏時報》記者，格力從疫情之后就開始做渠道改革，經銷商提貨基本是賣多少提多少，“因為傳統的渠道銷售Q3會集中開始提貨，今年Q3是新的模式，所以差距比較明顯。但是終端銷售的數據還是很好的。”該人士同時表示，空調產能不變的情況下，如果經銷商是按需提貨，庫存就不會消耗那么明顯。
據《華夏時報》記者了解，疫情爆發后，原本一直強調線下渠道的董明珠多次直播帶貨，期望通過格力董明珠店等模式，對傳統渠道做出改革。她在今年6月30日的股東大會上還表示，通過銷售公司發到經銷商的模式已經不能適應當今時代，“銷售公司會逐步轉變職能，起到維護市場和統籌調配的作用。”
此外，資深家電行業觀察人士洪仕斌還對《華夏時報》記者表示，空調行業整體大環境不好、房地產降溫以及原材料上漲等因素，也都對格力電器三季報的業績有所影響。
以今年8月的家用空調市場為例，產業在線的數據顯示，當期家用空調1089.6萬臺的銷量增長3.2%，其中占據約67%份額的國內市場同比下滑0.77%，出口則同比增長12.28%。但今年上半年，格力電器的外銷業務只占其總營收的近14%。
但需要提及的是，在疫情之前格力電器已經遭遇到增長乏力。一個例子是，2019年格力電器1981.53億元的營收同比僅增長0.02%，246.97億元歸屬于上市公司股東的凈利潤則同比減少5.75%。
而讓格力在資本市場缺乏想象力的原因還包括，空調在2021年中報中依然占據格力近74%的營收。
10月27日，格力電器收于36.77元，降5.67%。而當天，格力電器在盤中還出現了36.6元的52周最低價，這個價格距離去年最后一個交易日57.91元的收盤價格，已經下跌了約37%。按照格力電器60.16億的總股本計算,其年內市值已蒸發約1280億元。
前一個晚上發布的營收和利潤雙雙下滑的2021年三季報，是格力電器當天股價下跌的重要原因。空調旺季不旺背后，格力電器在資本市場上的長期價值到底是什么？
機構繼續撤退
目前，格力電器的市盈率(TTM)已經低至9.07倍。與此同時，格力電器的股東人數也再次被刷新。截至今年三季度末，格力電器普通股股東總數已經超過88萬，比二季度末多了17.3萬，比一季度末則多近42萬。
與之相反的，是機構投資者的選擇。
同花順數據顯示，僅在10月27日，格力電器主力資金凈流出12.91億元。而近三日的這個數字，為凈流出23.77億元。同樣來自同花順的數據顯示，今年三季報時格力電器的機構持倉有134家，不足中報披露時的一半，而今年一季報時這個數字是612家。
格力電器前十大股東的鮮明變化，是機構股東選擇的一個縮影。
今年三季報中，格力電器前十大股東合計持有46.1%的格力電器股份，二季度末時這個數字還是51.09%。此外，格力電器前十大股東的進入門檻也有所降低。三季報中，前十大股東的末尾出現了兩個新面孔，分別是持股0.67%的中央匯金，和持股0.42%的阿布達比投資局。而在上一份財報中，當時位列第十大股東的高瓴資本管理有限公司—HCM中國基金，持股比例為0.72%。
事實上，相較今年中報，前十大股東中有多個股東出現了減持。除了格力集團的持股比例從3.22%下降到2.93%，中央匯金的持股比例則從1.4%降低到0.67%,此外，香港中央結算有限公司(北上資金)的持股比例也降低了2.04個百分點。
有業內人士對《華夏時報》記者分析，投資收益率的考量是機構投資者退出格力電器的原因之一。他認為，格力轉型還需要時間，而新能源、半導體這些領域短期內的投資收益會更明顯。”以大股東高瓴為例，高瓴進入格力時，持股9.02億股，“成本價”46.17元，以此粗略計算，截至10月27日收盤高瓴浮虧已近85億元。
截至三季報末，代表高瓴的珠海明駿以15%的持股份額位居格力電器第一大股東，代表渠道力量的京海也依然以8.2%的份額位居第三大股東，格力電器董事長董明珠依然持股0.74%，但位列格力電器第七大股東，比中報提升兩個位次。需要提及的是，三季報中董明珠質押股票的比例為38.6%，相較中報30.6%的質押比例有所提升。
旺季不旺的三季報
格力的三季報，是讓格力電器10月27日出現股價大跌的重要原因。
今年本該是空調銷售旺季的第三季度，格力電器470.83億元的營收，卻同比下降16.5%，歸屬于上市公司股東61.87億元的凈利潤則同比下降15.66%。作為參照，今年前三季度，格力電器1381.35億元的營收，同比增長近10%。而當期156.45億元的歸屬凈利潤，同比增長14.21%，與2017年同期規模相當。
此外，截至9月30日，格力電器的存貨達到396.75億元，相比去年年末的278.79億元增加了42.3%。而從環比來看，近今年第三季度，格力電器的存貨增加約69億元。
10月27日，格力電器相關人士告訴《華夏時報》記者，格力從疫情之后就開始做渠道改革，經銷商提貨基本是賣多少提多少，“因為傳統的渠道銷售Q3會集中開始提貨，今年Q3是新的模式，所以差距比較明顯。但是終端銷售的數據還是很好的。”該人士同時表示，空調產能不變的情況下，如果經銷商是按需提貨，庫存就不會消耗那么明顯。
據《華夏時報》記者了解，疫情爆發后，原本一直強調線下渠道的董明珠多次直播帶貨，期望通過格力董明珠店等模式，對傳統渠道做出改革。她在今年6月30日的股東大會上還表示，通過銷售公司發到經銷商的模式已經不能適應當今時代，“銷售公司會逐步轉變職能，起到維護市場和統籌調配的作用。”
此外，資深家電行業觀察人士洪仕斌還對《華夏時報》記者表示，空調行業整體大環境不好、房地產降溫以及原材料上漲等因素，也都對格力電器三季報的業績有所影響。
以今年8月的家用空調市場為例，產業在線的數據顯示，當期家用空調1089.6萬臺的銷量增長3.2%，其中占據約67%份額的國內市場同比下滑0.77%，出口則同比增長12.28%。但今年上半年，格力電器的外銷業務只占其總營收的近14%。
但需要提及的是，在疫情之前格力電器已經遭遇到增長乏力。一個例子是，2019年格力電器1981.53億元的營收同比僅增長0.02%，246.97億元歸屬于上市公司股東的凈利潤則同比減少5.75%。
而讓格力在資本市場缺乏想象力的原因還包括，空調在2021年中報中依然占據格力近74%的營收。
