桃李面包前三季度業(yè)績下滑 南下擴張始終未見成效
來源:氫財經(jīng)
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2021-10-19 14:17:12
逐年下降的毛利率在一定程度上“束縛”了桃李面包的盈利空間。
10月12日,桃李面包披露了前三季度業(yè)績快報,快報顯示,前三季度桃李面包實現(xiàn)了營業(yè)收入46.63億元,同比增長6.67%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元,同比減少17.1,意料之內(nèi)的延續(xù)了前兩個季度的增收不增利。
而就在不久前,桃李面包還因為限電停工的事情引起了網(wǎng)友的關注及熱議,但因接近9月末,所以并未對其前三季度的業(yè)績造成較大影響。而對于影響業(yè)績的原因,除了同前兩個季度一樣的因素外,還有一個原材料的影響。
在此前桃李面包毛利率就已呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢,或許在此基礎上,桃李面包的毛利率或?qū)⒔徊较禄J艽擞绊懀依蠲姘?0月12日晚間收盤時以跌幅4.00%報收。
【業(yè)績、毛利雙雙下滑】
10月12日,桃李面包披露了前三季度業(yè)績快報,數(shù)據(jù)顯示,前三季度桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入46.63億元,同比增長6.67%;實現(xiàn)營業(yè)利潤7.2億元,同比減少17.35%;實現(xiàn)利潤總額7.3億元,同比減少17.21%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元,同比減少17.1%,前三季度實現(xiàn)了利潤的“全線下滑”。
結合前兩個季度的數(shù)據(jù)來看,第三季度單季度桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入17.24億元,同比增長5.57%,實現(xiàn)歸母凈利潤2億元,同比減少25.37%。在解釋前兩個季度業(yè)績下滑的原因時,桃李面包曾表示系去年同期受國家階段性社保見面政策影響,各項成本費用低于本期及去年同期受疫情影響,促銷活動相對較少,返貨率及折讓率都低于本期,而本期除上述兩個因素以外,還包括了部分原材料價格上漲導致產(chǎn)品成本有所增加。
在氫財經(jīng)此前對桃李面包進行分析時,曾推算桃李面包上半年的毛利率較去年同期已有所下降,并且在近些年的時間里面桃李面包毛利率呈逐年下滑的趨勢,而第三季度桃李面包部分原材料價格上漲導致產(chǎn)品成本有所增加,在售價不變的基礎上將會在一定程度上影響其三季度的毛利率。
事實上,在烘焙領域的企業(yè)里,桃李面包的毛利率一直處于行業(yè)較低位,甚至最低位。2021年上半年元祖股份毛利率為64.21%,克莉絲汀的毛利率為44.48%,而桃李面包的毛利率僅為26.56%,遠遠低于同行業(yè)毛利率水平。
雖然,桃李面包毛利率不及同行,但凈利率卻遠高于同行,上半年桃李面包凈利率為12.26%,而元祖股份及克莉絲汀的凈利率僅為6.16%、-42.03%,這也說明桃李面包的盈利能力在行業(yè)內(nèi)是較強的,可逐年下降的毛利率卻在一定程度上“束縛”了桃李面包的盈利空間。
【逐年攀升的銷售費用】
眾所周知,桃李面包使用的是“中央工廠+批發(fā)”的模式進行生產(chǎn)和銷售,桃李面包表示在該模式下,在面包的品類細分上,聚焦于少而精,追求于單品生產(chǎn)銷售規(guī)模,大規(guī)模的生產(chǎn)科降低公司的單位生產(chǎn)成本,直接銷售給商超等終端,可大幅降低其銷售費用。
但近年來桃李面包的銷售費用及銷售費用率卻不斷上升,增速甚至超過同期營業(yè)收入,2015年至2019年銷售費用率分別為14.05%、16.61%、18.55%、20.67%、21.76%,這其中產(chǎn)品配送服務費占比最大,2019年桃李面包產(chǎn)品配送服務費7.09億元,在銷售費用中的占比達57.74%,在營業(yè)收入中的占比為12.56%。在往年的財報中,桃李面包都將此項費用歸于銷售費用中,但2020年卻將其放在了營業(yè)成本中,直接導致桃李面包2020年的銷售費用率得到了有效下降,為8.79%。
但其營業(yè)成本卻大規(guī)模的增加,數(shù)據(jù)顯示,桃李面包2020年營業(yè)成本為41.76億元,同比增加22.44%,值得一提的是,產(chǎn)品配送服務費放置營業(yè)成本后在財報中并不能看到具體數(shù)額,但就其2020年大規(guī)模的增長來看,不難看出,在接下來的日子里,產(chǎn)品配送服務費仍是影響其毛利與凈利的關鍵因素之一。
除此之外,門店費用也是銷售費用中占比較大的一項費用,并且呈波動上升趨勢,2015年至2019年門店費用在銷售費用中的占比依次為8.89%、7.65%、7.4%、8.11%、10.91%。
加之必要的工資保險及福利費,此三項費用是對桃李面包毛利率及凈利率影響最大的指標,這也從側(cè)面表現(xiàn)出桃李面包“中央工廠+批發(fā)”模式的弊端。
【擴張策略的“失敗”】
實際上,氫財經(jīng)在上述提到過的分析中也表示過,桃李面包近年來的營業(yè)收入增速已逐年放緩,除毛利率影響以外還有其擴張策略的影響。
據(jù)悉,桃李面包是以沈陽為“中心”,東北地區(qū)為“根據(jù)地”的地域性企業(yè),其近一半的收入都來自東北地區(qū),但自2015年上市以來,桃李面包就開始大張旗鼓的擴張,但始終收效甚微,截止上半年桃李面包全國共有17家子公司處于虧損的狀態(tài),其中江蘇、上海、海南子公司合計虧損高達2871.18萬元,在總虧損額4737.51萬元中的占比已逾60%。
而隨著擴張策略的進行,其門店數(shù)量也相應的增加,這也直接導致了門店費用的增加。再加上其前期投入較大的“中央工廠+批發(fā)”模式,致使桃李面包在華東、華南地區(qū)的毛利率遠遠低于其整體毛利率。
且近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,不少食品賽道的企業(yè)如良品鋪子、三只松鼠等都開始進入烘焙行業(yè),并充分利用互聯(lián)網(wǎng)流量使得其在烘焙行業(yè)占有一席之地,而桃李面包卻并未特別重視互聯(lián)網(wǎng)領域,數(shù)據(jù)顯示,上半年桃李面包銷售費用中廣告及宣傳費用的占比僅為6.79%。 再加上,面包并非日常生活中的必需品,這都一定程度上導致了桃李面包擴張的失敗。
而目前,在烘焙面包領域中,桃李面包市占率較高,這也是其優(yōu)勢之一,桃李面包想要擴張也許要考慮在這一優(yōu)勢的基礎上進行。
10月12日,桃李面包披露了前三季度業(yè)績快報,快報顯示,前三季度桃李面包實現(xiàn)了營業(yè)收入46.63億元,同比增長6.67%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元,同比減少17.1,意料之內(nèi)的延續(xù)了前兩個季度的增收不增利。
而就在不久前,桃李面包還因為限電停工的事情引起了網(wǎng)友的關注及熱議,但因接近9月末,所以并未對其前三季度的業(yè)績造成較大影響。而對于影響業(yè)績的原因,除了同前兩個季度一樣的因素外,還有一個原材料的影響。
在此前桃李面包毛利率就已呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢,或許在此基礎上,桃李面包的毛利率或?qū)⒔徊较禄J艽擞绊懀依蠲姘?0月12日晚間收盤時以跌幅4.00%報收。
【業(yè)績、毛利雙雙下滑】
10月12日,桃李面包披露了前三季度業(yè)績快報,數(shù)據(jù)顯示,前三季度桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入46.63億元,同比增長6.67%;實現(xiàn)營業(yè)利潤7.2億元,同比減少17.35%;實現(xiàn)利潤總額7.3億元,同比減少17.21%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元,同比減少17.1%,前三季度實現(xiàn)了利潤的“全線下滑”。
結合前兩個季度的數(shù)據(jù)來看,第三季度單季度桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入17.24億元,同比增長5.57%,實現(xiàn)歸母凈利潤2億元,同比減少25.37%。在解釋前兩個季度業(yè)績下滑的原因時,桃李面包曾表示系去年同期受國家階段性社保見面政策影響,各項成本費用低于本期及去年同期受疫情影響,促銷活動相對較少,返貨率及折讓率都低于本期,而本期除上述兩個因素以外,還包括了部分原材料價格上漲導致產(chǎn)品成本有所增加。
在氫財經(jīng)此前對桃李面包進行分析時,曾推算桃李面包上半年的毛利率較去年同期已有所下降,并且在近些年的時間里面桃李面包毛利率呈逐年下滑的趨勢,而第三季度桃李面包部分原材料價格上漲導致產(chǎn)品成本有所增加,在售價不變的基礎上將會在一定程度上影響其三季度的毛利率。
事實上,在烘焙領域的企業(yè)里,桃李面包的毛利率一直處于行業(yè)較低位,甚至最低位。2021年上半年元祖股份毛利率為64.21%,克莉絲汀的毛利率為44.48%,而桃李面包的毛利率僅為26.56%,遠遠低于同行業(yè)毛利率水平。
雖然,桃李面包毛利率不及同行,但凈利率卻遠高于同行,上半年桃李面包凈利率為12.26%,而元祖股份及克莉絲汀的凈利率僅為6.16%、-42.03%,這也說明桃李面包的盈利能力在行業(yè)內(nèi)是較強的,可逐年下降的毛利率卻在一定程度上“束縛”了桃李面包的盈利空間。
【逐年攀升的銷售費用】
眾所周知,桃李面包使用的是“中央工廠+批發(fā)”的模式進行生產(chǎn)和銷售,桃李面包表示在該模式下,在面包的品類細分上,聚焦于少而精,追求于單品生產(chǎn)銷售規(guī)模,大規(guī)模的生產(chǎn)科降低公司的單位生產(chǎn)成本,直接銷售給商超等終端,可大幅降低其銷售費用。
但近年來桃李面包的銷售費用及銷售費用率卻不斷上升,增速甚至超過同期營業(yè)收入,2015年至2019年銷售費用率分別為14.05%、16.61%、18.55%、20.67%、21.76%,這其中產(chǎn)品配送服務費占比最大,2019年桃李面包產(chǎn)品配送服務費7.09億元,在銷售費用中的占比達57.74%,在營業(yè)收入中的占比為12.56%。在往年的財報中,桃李面包都將此項費用歸于銷售費用中,但2020年卻將其放在了營業(yè)成本中,直接導致桃李面包2020年的銷售費用率得到了有效下降,為8.79%。
但其營業(yè)成本卻大規(guī)模的增加,數(shù)據(jù)顯示,桃李面包2020年營業(yè)成本為41.76億元,同比增加22.44%,值得一提的是,產(chǎn)品配送服務費放置營業(yè)成本后在財報中并不能看到具體數(shù)額,但就其2020年大規(guī)模的增長來看,不難看出,在接下來的日子里,產(chǎn)品配送服務費仍是影響其毛利與凈利的關鍵因素之一。
除此之外,門店費用也是銷售費用中占比較大的一項費用,并且呈波動上升趨勢,2015年至2019年門店費用在銷售費用中的占比依次為8.89%、7.65%、7.4%、8.11%、10.91%。
加之必要的工資保險及福利費,此三項費用是對桃李面包毛利率及凈利率影響最大的指標,這也從側(cè)面表現(xiàn)出桃李面包“中央工廠+批發(fā)”模式的弊端。
【擴張策略的“失敗”】
實際上,氫財經(jīng)在上述提到過的分析中也表示過,桃李面包近年來的營業(yè)收入增速已逐年放緩,除毛利率影響以外還有其擴張策略的影響。
據(jù)悉,桃李面包是以沈陽為“中心”,東北地區(qū)為“根據(jù)地”的地域性企業(yè),其近一半的收入都來自東北地區(qū),但自2015年上市以來,桃李面包就開始大張旗鼓的擴張,但始終收效甚微,截止上半年桃李面包全國共有17家子公司處于虧損的狀態(tài),其中江蘇、上海、海南子公司合計虧損高達2871.18萬元,在總虧損額4737.51萬元中的占比已逾60%。
而隨著擴張策略的進行,其門店數(shù)量也相應的增加,這也直接導致了門店費用的增加。再加上其前期投入較大的“中央工廠+批發(fā)”模式,致使桃李面包在華東、華南地區(qū)的毛利率遠遠低于其整體毛利率。
且近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,不少食品賽道的企業(yè)如良品鋪子、三只松鼠等都開始進入烘焙行業(yè),并充分利用互聯(lián)網(wǎng)流量使得其在烘焙行業(yè)占有一席之地,而桃李面包卻并未特別重視互聯(lián)網(wǎng)領域,數(shù)據(jù)顯示,上半年桃李面包銷售費用中廣告及宣傳費用的占比僅為6.79%。 再加上,面包并非日常生活中的必需品,這都一定程度上導致了桃李面包擴張的失敗。
而目前,在烘焙面包領域中,桃李面包市占率較高,這也是其優(yōu)勢之一,桃李面包想要擴張也許要考慮在這一優(yōu)勢的基礎上進行。