通策醫療的業績成長性進入瓶頸期，股價大跌，董事長呂建明親自下場與股民“舌戰”。

10月14日、15日連續兩個交易日，通策醫療的股價被按在了停板上。

最著急的，莫過于通策醫療的高層。

17日，公司董事長呂建明親自下場與股民展開互動，甚至不乏過激言辭。

在轉發一篇題為“通策醫療股票是股市殺豬的最好教材”的文章時，呂建明就稱：“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱……這位大隊長快讓我們歸案吧！每次報告出來我都會有一兩天時間在自媒體平臺回應股東關切，一是因為我讀中文出生，有碼字的原始劣根性，二是實在受不了這股比廁所還臭的嘴巴發出來的惡臭，必須通而快之！”

對于董事長此次激烈的互動行為，通策醫療董秘辦回應稱,“這也是交流,不回復也是可以的。這個就是仁者見仁,大家都有話語權的,看你怎么理解。”

事實上，呂建明此舉，也是想通過自己的方式為市場注入信心。然而，效果并不好。

18日，通策醫療股價再次下跌超5%。

【業績增長明顯放緩】

通策醫療此次的大跌，源于近期披露的三季度業績報。

10月14日，通策醫療公告稱，今年前三季度，公司實現的營業收入為21.36億元，同比增長44.16%；凈利潤6.20億元，同比增長55.09%；扣非凈利潤為6.08億元，同比增長56.69%。

凈利潤、扣非凈利潤同比增幅均超過50%，完全稱得上高增長。

事實上，近年來通策醫療的業績增速一直表現不錯。數據顯示，2015年至2020年，通策醫療總利潤為17.68億元，年利潤從1.24億元增長至4.93億元，年均復合增長率約31.79%。

而今年前9個月完成的6.20億元凈利潤，已經是去年全年凈利潤的1.26倍。

但是，如分季度來看，通策醫療的這份業績報也有了隱患。

數據顯示，今年前三季度，通策醫療實現的營業收入分別為6.31億元、6.86億元、8.19億元，同比增長221.59%、23.14%、12.44%；對應的凈利潤分別為1.64億元、1.86億元、2.69億元，同比增長962.95%、13.27%、5.88%；扣非凈利潤為1.61億元、1.80億元、2.66億元，同比分別增長789.67%、12.59%、7.75%。

從這些數據不難看出，通策醫療三季度的凈利潤、扣非凈利潤增速，有了明顯的放緩。

自2017年一季度上市以來，通策醫療僅在去年一季度出現虧損，虧損的原因還是疫情的影響。除去去年一季度，通策醫療今年三季度的凈利潤同比增速，在長達四年半的上市時間內，排名倒數第一，更是首次下滑至個位數。

對于如此業績表現，通策醫療稱，因2020年一季度，受新冠疫情影響，客戶就診需求在二、三季度釋放，因此造成2020年三季度單季度同比基數較高。

也就是說，去年三季度的業績恢復性增長，間接造成了今年三季度的增速疲軟。

然而，從之前的數據可以看出，通策醫療業績增速的下滑，早有征兆。

2019年二、三季度，通策醫療實現的凈利潤分別為1.13億元、1.92億元，同比增速為54.37%、36.55%。而在2020年二、三季度，雖然有疫情后業績恢復的加持，通策醫療的凈利潤分別實現1.64億元、2.51億元，同比增長44.63%、30.68%，同比增速較2019年同期也有較大幅度的放緩。

作為發跡于浙江地區的口腔醫療行業龍頭，通策醫療被許多人形象地稱為“牙茅”。

但是，當“牙茅”的成長性陷入瓶頸時，機構自然會大量出逃，散戶只得被割韭菜。

【成長性遭疑：浙江依賴癥和“牙科集采”】

通策醫療的成長性之所以被一部分機構看衰，主要有兩方面原因。

首先是由于通策醫療過于依賴浙江地區市場，省外開拓進展一直較慢。

根據通策醫療2019年-2021年三季度財報顯示，公司的省內、省外營收之比，一直維持在9:1左右。

今年前9個月，通策醫療在浙江省內醫療服務收入達18.28億元，占比90.39%。

據悉，通策醫療一直堅持“區域總院+分院”模式。而這種模式的最大優勢，是能夠較大程度抵御了口腔醫療獨特的手工業性質帶來的管理和擴張的風險，使得口腔醫院區域醫院集團可以成為一種商業模式。

這也正是諸如拜博口腔、佳美口腔等企業受虧損之擾，而通策醫療卻能迅速發展的根本仰仗。

今年半年報顯示，通策醫療通過“蒲公英計劃”，繼續在浙江省內下沉、滲透，效果顯著。但是在省外，通策醫療引以為傲的模式，并沒有顯示出較強的復制性。

那么，就浙江一省而言，顯然無法撐起通策醫療的市場增長空間。

更讓市場擔憂的，是一再提及的“牙科集采”政策，對于通策醫療的業績影響。

今年7月份以來，市場上關于“牙科集采”的聲音不絕于耳。而作為口腔醫療行業的“牙茅”，通策醫療或首當其沖。

而在8月24日，寧波醫保局將“牙科集采”的討論再次送到了通策醫療眼前。而一時間，其股價也出現的大幅回調。

而此次通策醫療的股價大跌，同樣與一則“西南某省將聯合其他9省對種植牙進行采集”的消息有關。

對于“牙科采集”一事，呂建明稱，“我們盼望集采政策早點落地，我們口腔超市的理念將更加豐滿，市場將更加廣闊，我們將努力成為口腔領域共同富裕的示范基地。”

至于呂建明的此番言論是否站得住腳，整個市場都在觀望，甚至一些機構已經用出逃表達的態度。

但有一點是肯定的，“貴”已經成為困擾國人看牙的“罪魁禍首”。而“牙科采集”的初衷，正是為整個行業擠水分。

就目前而言，通策醫療45%的毛利率、26%凈利潤率，雖然說不上是暴利，但也絕對不低了。

那么，“牙科采集”究竟會對通策醫療的業績增長有何種影響，我們只得靜待結果。