藍(lán)月亮跌落神壇的同時(shí)，其實(shí)控人的國籍問題也成為了大眾爭議的焦點(diǎn)。在外界看來，藍(lán)月亮的老板一直是羅秋平，身為藍(lán)月亮執(zhí)行董事、行政總裁，在各大社交場上羅秋平就是藍(lán)月亮的代言人。

十年陪跑藍(lán)月亮，終獲數(shù)十倍回報(bào)，高瓴資本和藍(lán)月亮不得不說的故事在社交媒體上流傳甚廣。可是這段佳話卻在近日遭遇了打臉。8月25日，藍(lán)月亮集團(tuán)公布2021年度中期業(yè)績。對比2020年同期，藍(lán)月亮的營收和毛利率都有不同程度的下降，但是降幅最大的還是凈利潤，直接由盈利2.76億人民幣“跳水”至虧損3655.9萬人民幣。業(yè)績大變臉不僅讓股價(jià)跳水，也讓鐘情藍(lán)月亮的高瓴資本損失慘重。投資神話的破滅，讓人們重新審視起“洗衣液一哥”藍(lán)月亮。

作為毫無疑問的行業(yè)龍頭，為何會出現(xiàn)如此罕見巨虧，藍(lán)月亮在其7月份發(fā)布的盈利預(yù)警中給出以下原因：

一、市場上出現(xiàn)過剩的低價(jià)產(chǎn)品，為統(tǒng)一產(chǎn)品在市場上的定價(jià)，藍(lán)月亮向客戶提供若干折扣，該類對2021年上半年的毛利率造成了約9%的負(fù)面影響；

二、原材料成本與2020年上半年的成本相比有所增加；

三、2020年退回的“至尊”品牌產(chǎn)品與其他產(chǎn)品捆綁銷售并以折扣價(jià)出售，對2021年上半年的毛利率產(chǎn)生了1%的負(fù)面影響；

四、藍(lán)月亮自2020年第4季度以來一直在發(fā)展的洗衣業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的虧損約為6700萬港元。

然而，成本上漲和價(jià)格管理失控只是一時(shí)的問題，營收單一缺乏創(chuàng)新，銷售渠道管理混亂才是長期困擾藍(lán)月亮的頑疾。

在產(chǎn)品創(chuàng)新賽道上，藍(lán)月亮一開始就從洗手液切入洗衣液，跳過洗衣粉，吃到了國內(nèi)的第一只螃蟹，可一條洗衣液的路走到底，錯(cuò)過了洗衣凝珠。洗衣凝珠自2016年在中國興起并快速增長，借助社交平臺的運(yùn)營，迅速占領(lǐng)了年輕一代消費(fèi)群體。2020年洗衣凝珠在阿里平臺的銷售額將近13.7億元，同比增速超過132%，已成為阿里平臺上衣物清潔產(chǎn)品中增速最快的品類。

但藍(lán)月亮對此無動(dòng)于衷，至今未切入洗衣凝珠賽道，專注于研發(fā)高端濃縮洗衣液“至尊”系列。然而“至尊”系列卻令人失望，藍(lán)月亮招股書顯示，僅2020年，“至尊”系列滯銷貨值就達(dá)到了1.498億港幣，而這些滯銷的高端產(chǎn)品降價(jià)出售直接影響了2021年中報(bào)的毛利率。

銷售渠道方面，藍(lán)月亮面臨著線上“以價(jià)換量”，線下不斷萎縮的兩難境地。2021年中報(bào)顯示，藍(lán)月亮線上銷售渠道實(shí)現(xiàn)營收16.4億港元，結(jié)構(gòu)比重69.6%，去年同期則為58.8%；線下分銷商渠道實(shí)現(xiàn)營收5.44億港元，結(jié)構(gòu)比重為23.1%，去年同期則為33.5%。2015年藍(lán)月亮從家樂福、大潤發(fā)、歐尚等賣場、商超等組成的大型連鎖終端撤出，一邊自建線下體驗(yàn)店“月亮小屋”，一邊布局線上渠道。然而，實(shí)體店運(yùn)營成本高加之日化用品線下渠道消費(fèi)比重高，藍(lán)月亮不得不重回商超賽道。公開數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年藍(lán)月亮銷售人員由10432人縮減至4582人，縮減幅度近60%。銷售人員的削減，對應(yīng)著藍(lán)月亮線下渠道增長乏力，2020年上半年開始出現(xiàn)負(fù)增長，一直到2021年上半年，線下渠道營收同比下降33.3%。而藍(lán)月亮的線上渠道同樣不好過，在今年大火的社區(qū)團(tuán)購平臺上，藍(lán)月亮洗衣液的價(jià)格已經(jīng)接近甚至追平其出廠價(jià)，藍(lán)月亮在這些渠道銷量增長的同時(shí)，難免會影響到利潤水平。

藍(lán)月亮跌落神壇的同時(shí)，其實(shí)控人的國籍問題也成為了大眾爭議的焦點(diǎn)。在外界看來，藍(lán)月亮的老板一直是羅秋平，身為藍(lán)月亮執(zhí)行董事、行政總裁，在各大社交場上羅秋平就是藍(lán)月亮的代言人。而實(shí)際上羅秋平并無持股，他的老婆潘東才是公司的實(shí)控人，并擔(dān)任藍(lán)月亮董事會主席。

藍(lán)月亮的股權(quán)架構(gòu)圖顯示，藍(lán)月亮集團(tuán)目前由ZED與Van Group Limited控股。而ZED與Van Group Limited的背后，正是潘東。

然而，藍(lán)月亮一開始并不是由潘東控制的，創(chuàng)始人是其丈夫羅秋平和公公羅文貴。從藍(lán)月亮創(chuàng)立之初，羅秋平就注冊了境外公司控股，并通過胞弟、父親進(jìn)行資本騰挪。

1994年，廣州藍(lán)月亮實(shí)業(yè)有限公司成立，與此同時(shí)，羅秋平在香港注冊了一家境外控股公司，自己持股90%，胞弟持股10%。

2001年9月8日，羅秋平及潘東向ZED轉(zhuǎn)讓藍(lán)月亮的9,999股股份，潘東僅持有剩余的一股股份，而ZED正是由羅秋平父親羅文貴創(chuàng)立。

2007年，藍(lán)月亮在開曼群島注冊藍(lán)月亮國際控股有限公司，即日后的Blue Moon BVI，為ZED的全資子公司，ZED的全部股本由潘東持有。

2010年11月20日，ZED按面值以代價(jià)100美元將10,000股每股面值0.01美元的普通股，轉(zhuǎn)讓給全資子公司Aswann。此后，Aswann成為藍(lán)月亮控股公司。

2011年12月20日，藍(lán)月亮集團(tuán)、Aswann 、HCM、Hai Fei及CCIL訂立股份認(rèn)購協(xié)議。

2018年1月23日，CCIL將股份轉(zhuǎn)讓給Van Group Limited及Allied Power Limited。

值得關(guān)注的是，Van Group Limited由ZED全資擁有，并由潘東間接控制。

至此，潘東通過ZED和Van Group Limited共持有藍(lán)月亮88.92%的股權(quán)。藍(lán)月亮上市后，潘東的持股比例被稀釋至77.36%，高瓴資本的持股稀釋至9.3%。按照港股藍(lán)月亮集團(tuán)2021年10月12日收盤的總市值計(jì)算，潘東的個(gè)人財(cái)富高達(dá)327.26億港幣。

然而諷刺的是，藍(lán)月亮招股書顯示，董事長潘東(女)的國籍一欄里標(biāo)識的是：加拿大/中國(香港)，而在港股聆訊中，面對監(jiān)管質(zhì)疑，藍(lán)月亮承認(rèn)“潘女士為加拿大公民”。

2020年，藍(lán)月亮在上市前進(jìn)行了突擊分紅。僅羅秋平夫婦就分走了20.5億元，同年，潘東以558.7億元的財(cái)富位列2020年福布斯加拿大富豪榜第七位。2021年4月，福布斯全球富豪榜發(fā)布，潘東又以83億美元財(cái)富位列榜單第297名。

對于潘東和羅秋平來說，藍(lán)月亮的虧損問題并不會累及自身。提前的資本轉(zhuǎn)移使得他們?nèi)匀粨碛芯揞~的個(gè)人資產(chǎn)。但作為一個(gè)“國民”品牌，藍(lán)月亮的未來仍充滿隱憂。在內(nèi)部負(fù)面問題不斷、收入放緩、新類別擴(kuò)張受阻的情況下，老板卻收拾細(xì)軟移民海外，眼見其他日化品牌開疆?dāng)U土，可藍(lán)月亮卻固守著“洗衣液一哥”的寶座。創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難，藍(lán)月亮還能守多久呢？