若論2021年最慘行業，房地產恐赫赫有名。

過去一年，受調控政策及房企流動性風險頻繁發生等影響，房企驚雷時有發生，市場甚至不乏恐慌情緒進一步蔓延。

隨著市場雷聲四起，這次也終于輪到了總部位于北京的百強房企——當代置業。

談起當代置業，它可以說是房企中的另類，因為公司自創立至今，始終堅持綠色、節能、可持續的地產開發。

然而，正是這樣一家懷揣綠色核心價值觀以及社會責任使命的企業，卻走向了債務違約的邊緣，到底發生了什么？

在一眾房企哀鴻遍野時，盡管當代置業身處京圈，卻依舊難掩資金鏈的緊繃。

10月11日，當代置業發布公告稱，尋求將2021年10月25日到期、票息12.85%的優先票據贖回35%后，剩余部分到期日延長三個月，以改善流動性和現金管理，并避免任何潛在的償付違約。

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據悉，上述票據為當代置業在2019年4月25日發行，期限在18個月，發行規模在3億美元，以及息票率為12.85%的美元債。其由當代置業的若干附屬公司擔保，并在新交所上市，而目前剩余本金為2.5億美元(約16億元人民幣)。

值得注意的是，為優化債務結構，在10月11日的同一天，當代置業發布公告稱，公司控股股東張雷和公司總裁兼執行董事張鵬，為支持本集團，彼等有意向本集團提供合共約人民幣8億元的股東貸款，并預期于未來兩至三個月內完成。

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顯然，為避免債務違約，當代置業似乎正在想辦法自救，以提振市場信心。不過根據數據顯示，目前當代置業有5只存續美元債，總發行金額約14億美元，且其中有一筆本金2億美元，利率11.8%的美元債，將于2022年2月到期。

也就意味著，即便目前的2.5億美元債務成功展期，并得到了相應的解決，但后續當代置業還是存在不少的陸續到期債務壓力。

10月8日，當代置業旗下物業上市公司“第一服務控股”公司已宣告短暫停牌，以待根據香港公司收購及合并守則刊發構成本公司的內幕消息的公告。

于是，彼時市場開始流傳出當代置業或將出售上市不到一年的物業公司來自救。然而，賣資產實際已成近期瀕臨危機的房企自救標配。比如，10月4日違約的花樣年，已選擇出售旗下物業公司彩生活的部分資產展開紓困。

手握百億，卻無法償還2.5億美元？

根據房地產行業監管三道紅線顯示，剔除預收款后的資產負債率不超過70%，凈負債率不超過100%，現金短債比不小于1。

而截至2021年6月30日，當代置業三道紅線的表現為，剔除預收款后的資產負債率為83%，凈負債率為93%，非受限現金短債比為1.46，期間僅踩中一道紅線。

可詭異的是，2021年中報顯示，當代置業財報明明顯示賬上還有136.24億元現金及等價物，非受限現金短債比高達1.46，最后2.5億美元債卻要延期還，這又是為何？

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市場存在消息稱，當代置業的財報數據可能經過了修飾，否則很難解釋手握超百億現金，卻無法償還2.5億美元債務的事實，甚至還要靠股東借款來紓困。

三道紅線監管期間，其實目前已有不少房企為達標而粉飾財報的先例。以此前被市場質疑可能存明股實債的藍光發展為例，藍光發展債務違約披露數據顯示，截至2021年6月30日，藍光發展貨幣資金余額高達110.16億元，不過公司可自由動用資金僅有2.07億元。

當代置業的現金流動性并不如半年報顯示的那么充裕，市場擔憂情緒是不言而喻的。10月12日，著名債券評級機構穆迪公司已將當代置業的企業家族評級由“B2”下調至“Caa2”，將該公司發行債券的高級無抵押評級由“B3”下調至“Caa3”，并將上述評級列入下調觀察名單。

財報顯示，截至2021年6月30日，當代置業負債總額還有862.56億元。其中，流動負債661.79億元，短期借款93.47億元。

市場融資環境不斷收緊

造成當代置業流動性壓力過大，除債務居高不下外，與企業的外部融資環境，以及銷售端的雙重擠壓或也息息相關。

今年以來，房企融資環境明顯嚴峻。根據貝殼研究院統計，2021年前三季度房企境內外債券融資累計約7689億元，同比下降21%，較上半年16%的降幅進一步擴大5個百分點。與此同時，自2020年四季度后，受金融側監管影響，房企新增發債規模長期低于到期債務規模。

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在此環境，房企違約事件頻發，“借新還舊”更是難上加難。然而，據第一財經報道提及，此前當代置業多靠“借新還舊”償還境外債，而近幾日，當代置業美元債大幅殺跌，投資者拋售債券，市場已對其能否籌集到兌付資金充滿擔憂。

事實上，近年來當代置業的融資成本也一直居高不下，更加深了市場對公司融資環境的擔憂。據悉，2018年12月，公司發行的一筆1.5億美元優先票據，利率高達15.5%，創造了當時的亞洲紀錄。

而截至2021年6月30日，當代置業融資成本為2.06億元，同比增長23.5%。此外，截至目前當代置業共有5筆存量美元債，其中有4筆利率超過11%。

對當代置業而言，除了可能受到市場融資環境不斷收緊影響公司的流動性風險外，今年房地產市場大幅降溫，進而導致公司現金流回籠速度減慢，同樣在影響著公司的經營環境。

根據當代置業公告顯示，今年前9月公司合約銷售額約335.44億元，同比增長24.6%。但從單月來看，9月公司單月合約銷售額僅約35.63億元，環比8月下滑15.4%，同比下滑21.8%。受調控及信貸政策影響，今年的“金九銀十”行情，已然不復存在。

面對此番危機，同時隨著債務違約風險顯現，當代置業將走向何方，旗下樓盤又會不會爛尾，顯然仍有待時間檢驗。