重陽節(jié)就要到了，白酒上市公司陸續(xù)公開了三季度業(yè)績報(bào)告，比如華致酒行，而不出意外的話，水井坊也將很快地交出答卷。

業(yè)內(nèi)人士猜測，由于很多費(fèi)用集中在2021年第二季度進(jìn)行了投放，加上管理層已經(jīng)拿到了第一部分股權(quán)激勵，今年第三季度，水井坊的利潤表現(xiàn)有望顯著超出預(yù)期。

值得關(guān)注的是，今年以來始終被打壓的白酒股開始了強(qiáng)勁復(fù)蘇之路，而水井坊的股價(jià)在10月13日還一度觸及漲停。

數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為18.37億元，與去年同期8.04億元相比，增幅在128%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.77億元，相較于2020年上半年1.03億元，增幅在266%左右。

而2021年第一季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為12.4億元，與去年同期7.29億元相比，增幅在70%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.19億元，相較于2020年第一季度1.91億元，增幅在120%左右。

粗略計(jì)算一下，2021年第二季度，水井坊歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)，約為-0.42億元，由于第二季度利潤不及預(yù)期，水井坊股價(jià)連續(xù)兩天跌停。股價(jià)也從153元/股的巔峰一路下跌，低谷時(shí)不足100元/股。

水井坊2021年半年度報(bào)告披露之后，盡管個別擁躉仍在吹捧，但部分在高點(diǎn)進(jìn)倉水井坊的股民，直接遭到了20%甚至30%的浮虧，便在貼吧中吐槽以朱鎮(zhèn)豪為核心的管理團(tuán)隊(duì)，在第二季度集中投放費(fèi)用，根本沒有顧及中小股東的利益。

數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，水井坊的銷售費(fèi)用約為5.83億元，與去年同期2.94億元相比，增幅在98%以上。

而2021年第一季度，水井坊的銷售費(fèi)用不到2.69億元，相較于去年同期1.73億元，增幅在56%左右。

換言之，2021年第二季度，水井坊的銷售費(fèi)用3.14億元，與去年同期1.21億元相比，增幅在160%左右。

然而，2021年上半年，水井坊歸屬于上市公司股東的凈利潤也不過3.77億元，但第二季度，水井坊就用了超過3億元的銷售費(fèi)用，可見是銷售費(fèi)用過大，導(dǎo)致水井坊二季度出現(xiàn)了虧損。

原本可以平滑一下費(fèi)用，但水井坊卻在第二季度集中投放費(fèi)用，導(dǎo)致季度出現(xiàn)虧損，這讓資本市場始料不及，這讓在高點(diǎn)買入水井坊的股民出現(xiàn)血虧。

“收入、費(fèi)用都是可以通過財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)的，比如為了擴(kuò)大當(dāng)期收入，多發(fā)一點(diǎn)貨，預(yù)收款(合同負(fù)債)就可以確認(rèn)為收入了；如果想壓縮當(dāng)期利潤，除了降低收入，也可以把費(fèi)用提前確認(rèn)一下，”當(dāng)時(shí)，一位證券從業(yè)人士就指出，如果為了業(yè)績好看，水井坊不應(yīng)該把那么多銷售費(fèi)用集中放在第二季度，完全可以平滑一下，但沒有這么做，想必應(yīng)該有所圖，“所以只要水井坊經(jīng)營沒有出現(xiàn)問題，被套的散戶就可以繼續(xù)持有。”

果不其然。10月7日，水井坊發(fā)布了《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份的進(jìn)展公告》， 截至 2021 年 9 月 30 日，公司通過集中競價(jià)交易方式已累計(jì)回購股份99.24萬股，已回購股份占公司總股本的比例約為0.20%，購買的最高價(jià)為128.50元/股、最低價(jià)為111.83元/股，已支付的總金額接近1.19億元(不含交易手續(xù)費(fèi))。

從一系列的公告可以得知，水井坊之所以回購股票，就是因?yàn)橹戽?zhèn)豪成為新一屆“掌門人”之后，要實(shí)施員工持股計(jì)劃了，而股票的來源就是公司回購股份。

公告顯示，作為水井坊副董事長、總經(jīng)理的朱鎮(zhèn)豪在本次持股計(jì)劃中“受益最多”，占持股計(jì)劃14.37%左右，其次是董事長范祥福，排在第三位的是財(cái)務(wù)總監(jiān)、代理董秘蔣磊峰。因此，業(yè)內(nèi)人士都說“朱鎮(zhèn)豪已經(jīng)成為實(shí)質(zhì)上的掌門人！”

據(jù)悉，水井坊的員工持股計(jì)劃受讓公司回購股份的價(jià)格很低，為公司回購股份交易均價(jià) 110.01元/股的50%，即55元/股。截至10月13日收盤，水井坊的股價(jià)在146元/股左右，每股浮盈91元，賬面收益率高達(dá)165%左右。

對此，水井坊方面表示，為了促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展、維護(hù)股東權(quán)益，在結(jié)合公司經(jīng)營情況和行業(yè)發(fā)展趨勢下，本員工持股計(jì)劃受讓股票的定價(jià)方案以不損害公司利益和股東利益為前提，以合理的成本實(shí)現(xiàn)對參與對象適當(dāng)?shù)募睢?br />
“想要馬爾跑得快，就要讓馬兒吃得飽，這在資本市場上是至理名言，朱鎮(zhèn)豪成為新掌門人，帶領(lǐng)水井坊打造高端白酒的任務(wù)巨大，獲得相應(yīng)的股權(quán)激勵，是合情合理的?！币晃凰坏墓擅裾J(rèn)為，水井坊是一個不錯的投資標(biāo)的，雖然出現(xiàn)季度虧損，但都是財(cái)務(wù)處理的手段，公司中長期發(fā)展趨勢還是不錯的，也看好以朱鎮(zhèn)豪為核心的管理團(tuán)隊(duì)，“但是，水井坊通過二季度虧損來打壓股價(jià)的意圖太過明顯了，明擺著就是為了低價(jià)回購、實(shí)施股權(quán)激勵，吃相有點(diǎn)難看了，所以股民吐槽朱鎮(zhèn)豪完全沒有顧及中小股民的利益，也是可以理解的?！?br />
根據(jù)Euro monitor預(yù)測分析顯示，基于未來五年白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入的增長趨勢，預(yù)計(jì)中國高端白酒市場的規(guī)模將達(dá)到2846億元。除了規(guī)模擴(kuò)容，高端市場的價(jià)格“天花板”也在持續(xù)抬升，為水井坊等上市白酒公司布局高端提供了戰(zhàn)略機(jī)遇。