廣東德爾瑪科技股份有限公司(下稱：德爾瑪)是一家集自主研發、原創設計、自有生產、自營銷售于一體的創新家電品牌企業，以“多品牌、多品類、全球化”為發展戰略，以消費者需求為導向進行創新產品的定義和開發。如今，這家收購了飛利浦水健康業務的企業也準備闖關資本市場。6月22日，深交所受理了德爾瑪的創業板上市申請，目前已進入問詢狀態。

此前，德爾瑪曾被曝出產品質量問題，屢屢被市場關注。《商務財經》還發現，德爾瑪的境外業務虧損拖了后腿，償債能力不及同行；或存在動產抵押和控股股東股權出質未披露的情形。

償債能力不及同行

據招股書，德爾瑪建立了相對成熟的品牌矩陣，通過不同品牌覆蓋不同品類產品，切入不同的消費場景。2018年至2020年(下稱：報告期)，德爾瑪分別實現營業收入96,665.04萬元、151,676.65萬元、222,797.33萬元，凈利潤分別為4,728.23萬元、10,565.54萬元、17,035.79萬元，業績在報告期內皆穩步提升。

但通過將德爾瑪的償債指標與同行可比上市公司對比，卻不像其營收、凈利潤般樂觀。

招股書披露，德爾瑪報告期內的(合并)資產負債率分別為51.39%、53.24%、48.73%，而同期同行業可比公司平均值分別為45.31%、40.84%、42.93%，皆比德爾瑪低。

此外，德爾瑪報告期內的流動比率分別為1.12、1.15、1.46，同行業可比公司平均值為1.84、2.28、2.78，皆要高于德爾瑪；速動比率分別為0.64、0.76、1.11，同行可比公司均值為1.37、1.83、2.38，也皆高于德爾瑪。

與此同時，更值得注意的是德爾瑪的境外業務也并不順利。

截至招股書簽署之日，德爾瑪在中國香港、美國、捷克、德國、英國、西班牙擁有9家控股子公司。其中6家境外控股子公司的主營業務均為在當地銷售、出售德爾瑪產品或德爾瑪收購的飛利浦水健康產品，還有3家未實際開展業務。

但據招股書，上述境外控股子公司中除德爾瑪香港、香港水護盾及尚未出資的北美水護盾外，其余子公司最近一年盈利情況都處于虧損狀態，境外業務的虧損或拖了德爾瑪的后腿。

股權出質、動產抵押或未披露

公開信息顯示，德爾瑪的控股股東為佛山市飛魚電器科技有限公司(下稱：飛魚電器)，實際控制人為蔡鐵強。飛魚電器直接持有德爾瑪13,650.00萬股，占本次發行前股本總額的36.97%。蔡鐵強通過控制飛魚電器、佛山市魚聚商業管理合伙企業(有限合伙)及珠海魚池創業投資合伙企業(有限合伙)(皆為德爾瑪股東)，間接控制德爾瑪16,472.75萬股股份，間接持股44.61%。

此外，蔡鐵強直接持有德爾瑪3,193.75萬股股份，占總股本的8.65%；蔡演強系蔡鐵強的兄弟，為蔡鐵強的一致行動人。綜上，德爾瑪實際控制人蔡鐵強及其一致行動人合計控制德爾瑪53.26%的股份。

《商務財經》通過查詢企信網，發現德爾瑪共有14條股權出質的記錄。其中，有一條股權出資信息的狀態目前為“有效”。該條編號為“A1900964400”的信息顯示，出質人為飛魚電器，即德爾瑪控股股東，出質股權數額為800.00萬元，質權人為廣東順德農村商業銀行股份有限公司容桂支行，股權出質設立登記日期為2019年9月17日。但德爾瑪在招股書內并未提及此股權出質的相關信息。

與此同時，在企信網頁面中德爾瑪還存在兩條動產抵押的信息。登記日期分別為2019年7月和2020年12月，被擔保債權數額皆為8,000.00萬元人民幣。

《商務財經》通過查詢人民銀行征信中心動產融資統一登記公示系統(下稱：融資公示系統)后發現，德爾瑪于2019年，即公司名為“佛山市順德區德爾瑪電器有限公司”時期，抵押過生產設備。該動產抵押信息顯示，抵押人為德爾瑪，抵押權人為廣發銀行股份有限公司佛山分行，被擔保債權金額為人民幣8,000.00萬元，履行債務的期限為2019年6月至2024年6月，德爾瑪抵押物為“NPC160/JD注塑機”等設備共41臺。

2020年12月，德爾瑪再次進行動產抵押，將“塑料注射成型機MA1600III/570-B”等設備共30臺抵押，抵押權人亦為廣發銀行股份有限公司佛山分行，被擔保債權金額為人民幣8,000.00萬元，履行債務的期限為2020年7月23日至2025年7月22日。

小家電品牌商德爾瑪的上市之路后續如何，《商務財經》也將繼續關注。