寧德時代和比亞迪等下游廠商在行業中居絕對主導地位，湖南裕能作為配套企業，上市前不得不引入比亞迪和寧德時代成為戰投。湖南裕能之所以受制于人，是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領域競爭非常激烈，2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12.4 萬噸，同比增長40%，其中湖南裕能以25%的市場占有率，位列第一。排名第二的德方納米占24.2%，僅落后第一名0.8%。

近二年多的時間，隨著新勢力造車的突飛猛進，以及比亞迪和寧德時代們的撕逼與科普，磷酸鐵鋰成了不折不扣的投資香餑餑，在板上掀起過一波波的驚濤駭浪。

正是在這種背景下，磷酸鐵鋰正極材料第一股湖南裕能要登陸科創板了。

該公司是2020年磷酸鐵鋰正極材料市占率第一的企業，2021年9月28日，湖南裕能正式發布招股說明書，擬登陸創業板。

此次IPO湖南裕能計劃募集資金18億元，占發行后已發行股份總數比例不低于10%、不超過25%。募集資金中，共計13億元用于三期、四期年產 6 萬噸磷酸鐵鋰項目建設，5億元補充流動資金。

然而不得不說，湖南裕能到2021年9月才遞交招股書，時間節點上已經太晚。

磷酸鐵鋰如今確實還在風口上。去年，全球鋰電池安裝量合計為137GW，同比增長17%；鋰電池出貨量為213GW，同比增長34%。

而根據SNE Research預計，到2025年，鋰電池出貨量和安裝量分別將達到1396GW和 1163GW，2021年至2025年鋰電池需求復合增速將達到40.42%。

然而湖南裕能本次募資建設的新產能項目建設期為2年，這還得等IPO成功后才能開建，就算一切順利，建設好后至少也得2024年，行業的機會窗口還能剩下多少、窗口期還能有多久？

而作為湖南裕能老對手的德方納米，如今磷酸鐵鋰產能已經達到3.86萬噸，領先于湖南裕能的2.94萬噸，且德方納米已經上市，故融資手段豐富，目前在建工程高達11.87億元，投產時間至少領先湖南裕能二年。

此外，2018年至2020年，公司研發費用占營業收入比例分別為2.43%、3.01%和2.53%，遠低于同期同行平均值的4.25%、4.73%和4.77%。

相比眼看要落后于同行的痛苦，湖南裕能還有另一種痛，叫做不得不受制于人。

寧德時代和比亞迪等下游廠商在行業中居絕對主導地位，湖南裕能作為配套企業，上市前不得不引入比亞迪和寧德時代成為戰投。

湖南裕能之所以受制于人，是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領域競爭非常激烈，2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12.4 萬噸，同比增長40%，其中湖南裕能以25%的市場占有率，位列第一。排名第二的德方納米占24.2%，僅落后第一名0.8%。

在這樣的情況下，湖南裕能嚴重依賴大客戶的情況又非常明顯，近年來公司對比亞迪和寧德時代的銷售收入都超過90%銷售收入占比。

2020 年 12 月，公司通過增資擴股，突擊引入了主要客戶寧德時代和比亞迪作為戰略投資者。寧德時代獲得10.54%的股權，比亞迪獲得5.27%。

對于比亞迪和寧德時代來說，此舉就是有人送錢上門，彼時湖南裕能的估值僅10億元，如今已經接近200億元，短短半年多，投資已經躺賺接近20倍。

而且作為行業巨擘，比亞迪和寧德時代都是要追求全產業鏈的控制權的，兩家都有自己的磷酸鐵鋰正極材料子公司，且同時擁有多個磷酸鐵鋰正極材料供貨商，這種情況一方面使得市場競爭環境加劇，一方面對于湖南裕能這樣的上游供貨商來說，不排除有被拋棄的風險。所以盡管比亞迪和寧德時代入股湖南裕能確實會對后者帶來短期的業績支撐，但長期來說情況并不如此，產業鏈話語權并不在上游，一旦被下游廠商逼迫做“要么賣給我，要么你自己玩”的選擇，湖南裕能怕是會很頭疼。

然而，在國內目前限電情況下，是否回影響新能源發展也是未知數，目前如果限電持續，新能源汽車也將回受到影響。