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證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了已經(jīng)深交所上市委過會(huì)的亨迪藥業(yè)的最新資料，梳理IPO說明書，凌通社發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)雖然只有不到10%的制劑產(chǎn)品銷往各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)，卻麻雀雖小五臟俱全一樣存在通過學(xué)術(shù)推廣費(fèi)等莫須有的賄賂醫(yī)生的行為。

此前，發(fā)審委在發(fā)行問詢函中明確提出了“關(guān)于市場推廣費(fèi)的合規(guī)性”問題，而國泰君安作為保薦人在9月22的回復(fù)中明確表示經(jīng)過11大專項(xiàng)核查，“發(fā)行人的市場推廣費(fèi)使用不存在不正當(dāng)利益安排”。

但根據(jù)凌通社對(duì)IPO說明書的梳理研究，亨迪藥業(yè)的市場推廣費(fèi)存在巨大的利益安排嫌疑，所選擇的第三方推廣公司基本上都不符合IPO說明書披露的選擇標(biāo)準(zhǔn)，多數(shù)公司沒有醫(yī)療推廣經(jīng)驗(yàn)、繳納社保人數(shù)為0-4個(gè)、沒有市場調(diào)查和推廣能力，疑為純粹的開票公司，其中2家在湖北一個(gè)縣的公司在同一天蹊蹺注銷、1家上海的公司注冊地“查無此人”、1家北京公司老板已經(jīng)被法院列為限高對(duì)象，1家廈門公司被工商局列為監(jiān)控對(duì)象，1家北京公司201年10月剛成立當(dāng)年就接單200多萬。

此前，在倍特藥業(yè)過會(huì)之后揭露了其高額學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的問題，證監(jiān)會(huì)在過會(huì)后及時(shí)再次出了問詢，倍特藥業(yè)至今未回復(fù)證監(jiān)會(huì)的回復(fù)。而假如亨迪藥業(yè)在同樣的問題上成功上市，恐怕很多學(xué)術(shù)推廣(HUILUO)的公司不服。證監(jiān)會(huì)也再問問亨迪藥業(yè)吧。

最近以來，證監(jiān)會(huì)一直在說壓實(shí)中介結(jié)構(gòu)責(zé)任，當(dāng)然這也是注冊制制度能夠?qū)嵤┑幕A(chǔ)。凌通社堅(jiān)決完全100%支持證監(jiān)會(huì)的工作。國泰君安忽悠證監(jiān)會(huì)的行為可以看做是頂風(fēng)作案。

8月12日過會(huì)9月22日回復(fù)問詢函

湖北亨迪藥業(yè)是上海最大隱形富豪劉益謙旗下資產(chǎn)，公開資料顯示，2021年8月12日已創(chuàng)業(yè)板過會(huì)成功，保薦人為國泰君安。

但根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的資料，2020年11月7日深交所發(fā)出了問詢函，而公司和保薦人的回復(fù)時(shí)間是2021年9月22日。凌通社真的沒搞懂，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委是沒看到問詢函回復(fù)就投票呢還是他們提前看到一份內(nèi)部回復(fù)了？

018月12日上市委通過500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
02國泰君安9月22日回復(fù)問詢函：承擔(dān)法律責(zé)任500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
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市場推廣費(fèi)疑云：第三方推廣不清不楚

深交所早就關(guān)注到亨迪藥業(yè)的的市場推廣費(fèi)問題，2020年11月7日深交所出具的審核函〔2020〕010754號(hào)《關(guān)于湖北亨迪藥業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函》中，問題10專門要求公司和中介機(jī)構(gòu)對(duì)市場推廣費(fèi)合規(guī)性的問題就行核實(shí)。

歸納起來，問題的要點(diǎn)就是銷售費(fèi)用明顯高于行業(yè)平均水平，“是否能夠有效防范商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)。”500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
01制劑產(chǎn)品銷售額超過40%的錢用于市場推廣

和其他藥企IPO說明書不同，亨迪藥業(yè)并沒有公布二大制劑托拉塞米騙和布洛芬顆粒的藥品成本。

不過說明書公布了制劑產(chǎn)品的毛利率2017-2020分別為51.67%，65.19%，70.73%和56.35%。

引人矚目的是和真正的藥品企業(yè)相比，亨迪藥業(yè)的制劑收入不到一個(gè)億，但麻雀雖小五臟俱全，亨迪藥業(yè)的商業(yè)模式尤其是在兩票制之前一直采用第三方推廣，支付學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的模式，IPO說明書顯示，第三方推廣費(fèi)/制劑產(chǎn)品銷售收入的比例2017年到2020年分別為18.36%，41.14%，48.48%，19.08%.

IPO說明書顯示，以2019年為例，亨迪藥業(yè)制劑收入7656.32元，但第三方推廣費(fèi)占48.48%，其中市場推廣費(fèi)達(dá)到3989.29元。其他費(fèi)用(不知道是什么)還有187.07萬元。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
02第三方市場推廣四大類型明顯胡編

一般地，藥企這部分的費(fèi)用都叫做學(xué)術(shù)推廣費(fèi)，而亨迪藥業(yè)是這份說明書稱為第三方推廣，這是有的創(chuàng)造性的，目的可能是規(guī)避學(xué)術(shù)推廣費(fèi)就是賄賂費(fèi)的市場意識(shí)。

IPO說明書顯示，第三方推廣的實(shí)施形式包括信息收集、市場調(diào)研、終端拜訪、學(xué)術(shù)推廣會(huì)等。雖然看起來這個(gè)劃分很科學(xué)，但凌通社也算是市場調(diào)查咨詢行業(yè)的老兵了，只要看一下具體內(nèi)容以及最終費(fèi)用的落實(shí)，就知道是胡扯了。

事實(shí)上，信息收集、市場調(diào)研、終端拜訪、學(xué)術(shù)推廣會(huì)，就是一個(gè)整體的市場活動(dòng)，而IPO說明書故意把整體的分成幾個(gè)小的，看起來很科學(xué)，但看了說明書，凌通社覺得這個(gè)東西事實(shí)上就是為了分價(jià)，并且能夠“學(xué)術(shù)推廣會(huì)”的費(fèi)用看起來低一點(diǎn)。我們還是做一點(diǎn)具體分析：

01信息收集

主要是“為服務(wù)區(qū)域內(nèi)商業(yè)配送公司的庫存、流向、競爭產(chǎn)品分銷狀況、終端醫(yī)院的用藥情況以及應(yīng)收款回款情況的信息收集而發(fā)生的費(fèi)用”，這個(gè)費(fèi)用2019年花了1008.85元。

這里面，“競爭產(chǎn)品分銷狀況”是屬于商業(yè)秘密，如果真有了就可能觸犯了法律，而其他的屬于常規(guī)信息，如果公司有IT系統(tǒng)就是屬于公司的信息里面最簡單的信息，而即使是人工去收集，也只要配送公司信息系統(tǒng)拉一張單子就行了，花1000萬，誰信呢？

02客服拜訪

是“為通過拜訪目標(biāo)客戶及相關(guān)商業(yè)公司的人員了解對(duì)公司產(chǎn)品的需求而發(fā)生的費(fèi)用”，這就是我們市場調(diào)查做的現(xiàn)場客戶調(diào)查，這個(gè)費(fèi)用2019年花費(fèi)了1186.50萬。

我們以前做這些客戶調(diào)查都是找大學(xué)生兼職，一個(gè)客戶500元最多1000元搞定，因?yàn)镮PO說明書沒披露調(diào)查了多少客戶，但1000萬調(diào)查拜訪客戶除非是請(qǐng)的國際咨詢公司然后讓王思聰去做的調(diào)查。

03學(xué)術(shù)推廣

是“為推廣公司產(chǎn)品召開的學(xué)術(shù)推廣會(huì)議所發(fā)生的費(fèi)用”。

醫(yī)藥行業(yè)都知道這個(gè)名字下面的意義。IPO說明書把這個(gè)部分的數(shù)據(jù)弄的很小，比如2019年是626.25萬，2018年是734.94萬。

即使如此，根據(jù)說明書，2019年度一共舉辦了24場會(huì)議，平均參會(huì)人數(shù)50人，平均會(huì)議費(fèi)用19.94萬，總共會(huì)議總支出478.51元(和說明書另外一個(gè)地方的數(shù)據(jù)626.25萬相差147.74萬，不清楚錢是如何算的)，也就是說，每場會(huì)議的人均費(fèi)用為3988元，50人，就算租用一個(gè)五星級(jí)賓館會(huì)場也，喝茅臺(tái)品大閘蟹，這錢能花掉？這不是腐敗是什么？

04市場調(diào)研

是“為服務(wù)區(qū)域內(nèi)服務(wù)產(chǎn)品相關(guān)的政策動(dòng)態(tài)分析、競爭產(chǎn)品分析、公司產(chǎn)品的銷售分析等服務(wù)而產(chǎn)生的費(fèi)用”。

這部分明顯就是和信息收集重復(fù)了，做過市場調(diào)研的人都清楚，市場調(diào)研的第一部分就是信息收集！而這個(gè)部分2019年花費(fèi)了889.95萬。

01第三方推廣的四大類型

02第三方推廣的分類費(fèi)用

03學(xué)術(shù)會(huì)議的成本3998每個(gè)醫(yī)生500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
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混亂的推廣服務(wù)商中介機(jī)構(gòu)信口開河

其實(shí)，假如真的如IPO說明書說的，亨迪藥業(yè)很干凈，沒有對(duì)醫(yī)生進(jìn)行過任何賄賂行為，我們肯定開心呢。總算找到一家干凈的藥企了。

中介結(jié)構(gòu)在核查結(jié)論中也明確，“發(fā)行人的市場推廣費(fèi)使用不存在不正當(dāng)利益安排”。

但是，以上數(shù)據(jù)清晰地告訴凌通社，編的！

凌通社敢打賭一分錢，中介機(jī)構(gòu)只要拿出原始資料，就可以分析出問題。

1IPO說明書稱選擇推廣服務(wù)商有標(biāo)準(zhǔn)

還是看一下這些標(biāo)準(zhǔn)。假如按照這些標(biāo)準(zhǔn)，凌通社覺得挺好！其中首先是資格，就是起碼你會(huì)做啊，你有經(jīng)驗(yàn)啊，另外，你不能有處罰記錄啊。還有，你不能通過賄賂干這事啊。

2IPO說明書顯示了報(bào)告期的第三方服務(wù)商名單500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
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亨迪服務(wù)商的真相：根本沒用服務(wù)能力

IPO說明書稱亨迪在選擇推廣服務(wù)商的時(shí)候有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，但工商局公開數(shù)據(jù)顯示，這幾年的服務(wù)商基本上都不符合公開的標(biāo)準(zhǔn)，這些服務(wù)商多數(shù)和皮包公司差不多，大多只有幾個(gè)人，繳納社保的人數(shù)為0，最多是4個(gè)。特別蹊蹺的是，其中2018年湖北的2家服務(wù)商在2019年的同一天蹊蹺注銷，簽字人的筆跡看起來還是一個(gè)人。

01湖北浩帆：參保人數(shù)02019年12月27日才核準(zhǔn)開業(yè)同一天注銷了

湖北浩帆是亨迪2019年度第三方推廣的第四大供應(yīng)商，交易金額為220.62萬元。

工商資料顯示，這家公司2019年3月25日注冊在湖北沙洋縣沙洋鎮(zhèn)洪嶺社區(qū)洪嶺大道35號(hào)，邊上也沒有什么醫(yī)院，也沒有大學(xué)，也沒有科學(xué)院。公司也沒有什么醫(yī)藥推廣經(jīng)驗(yàn)，你推廣什么呢？更有意思的是，這家公司2019年3月25日注冊，在2019年12月27日核準(zhǔn)，而同日就注銷了。根據(jù)工商局材料，其實(shí)申請(qǐng)注銷的日期是2019年11月12日。

開業(yè)即注銷500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
注冊地就是這個(gè)十八線縣500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
11月12日就注銷了公司500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
02湖北尚品又一個(gè)沙洋縣的公司和湖北浩帆同一天蹊蹺注銷

湖北尚品是公司2018年第二代推廣商，然而就是這個(gè)18線縣城的皮包公司除了開票到沙漠去推廣嗎？

公司注冊在沙洋縣新港開發(fā)區(qū)，和湖北浩帆不遠(yuǎn)，社保等繳納人數(shù)為0人。而特別蹊蹺的是，這個(gè)公司竟然和湖北浩帆不是同年同月生，卻是同年同月死！同一天注銷！而且，認(rèn)字的都看看，二個(gè)人的簽字筆跡是不是有的像？(這個(gè)華字的最后一筆和偉字最后一筆)，二份注銷文件除了公司名字之外也是一模一樣。

同樣注冊在湖北楊洋縣500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
11月12日和湖北浩帆注銷500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
03北京騰俊浩瀚2個(gè)月如何花掉208.04萬？

北京騰俊浩瀚是2019年的第三大供應(yīng)商，2020年的第一大供應(yīng)商，分別為241.6萬和208.04萬。

可是，北京騰俊浩瀚2019年10月15日才成立，公司沒有任何醫(yī)藥推廣方面的經(jīng)驗(yàn)，參家社保的人數(shù)只有3人，這樣一家公司如何在2個(gè)月內(nèi)完成如此艱巨的208.04萬任務(wù)的？哪怕按照開會(huì)的簡單模式，也要在北京開10場會(huì)議，是如何做到的呢？500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
公司2019年10月15日剛成立500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
04北京洛斯體育文化老懶老板已經(jīng)被法院限制高消費(fèi)

這是2018年和2019年的第一大供應(yīng)商，分別為449.24萬和464.12萬。工商資料顯示，此公司從2016年成立以來從未繳納過公司人員的社保，社保繳納人數(shù)為0

公司的經(jīng)營范圍主要就是文藝演出，沒有任何醫(yī)藥推廣的經(jīng)驗(yàn)，而要命的是，法院文件顯示，早在2019年，公司就因?yàn)橥锨贩孔舛环繓|告上法庭，也是在2019年，如新公司因?yàn)檫@公司收錢不辦事而將其告上法庭。法庭判決北京洛斯還錢。目前，北京洛斯老板已經(jīng)被法院啟動(dòng)執(zhí)行令并限制高消費(fèi)。

參保人數(shù)為0500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
公司沒有任何醫(yī)療推廣經(jīng)驗(yàn)

官司一大推

被上海法院強(qiáng)制執(zhí)行

被北京法院判決支付房租

05廈門宇亨不配合工商局檢查

廈門宇亨是公司的2020年度的第三大供應(yīng)商，金額122.68萬元。

從參保人數(shù)看，公司實(shí)力很差，也沒什么醫(yī)藥推廣經(jīng)驗(yàn)一共才4個(gè)人參保，而公司竟然曾經(jīng)在工商局年度抽檢的時(shí)候不配合工商局檢查。

參保人數(shù)4人

不配合工商局檢查情節(jié)嚴(yán)重500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
06廣州金澤:3個(gè)人的社保

在春暖花開的季節(jié)

廣州金澤是公司2019年和2020年度的供應(yīng)商，分別為211.90元和43.68元

公司主營，企業(yè)管理咨詢服務(wù);市場營銷策劃服務(wù)等，也沒有任何醫(yī)藥推廣的經(jīng)驗(yàn)，工商資料顯示，公司只有3個(gè)人交社保。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
07上海道攜社保繳納人數(shù)0找不到這家公司

上海道攜出現(xiàn)在亨迪連續(xù)3年的推廣公司名單中，金額分別是205.81萬、323.73萬和167.58萬，三年總共為697.12萬，而這家公司是一家個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，社保參保人數(shù)為0，某媒體專門去注冊地找這家公司，也找不到。

亨迪藥業(yè)是怎么找到這家公司并且認(rèn)定合格的呢？

參保人數(shù)為0500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"image.png\">
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找不到這家公司500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
08北京洪景洪源唯一搭界的供應(yīng)商

這是一家唯一的有醫(yī)療器械什么的相關(guān)的企業(yè)，是2018年度供應(yīng)商，發(fā)生額為254.96萬。參保人數(shù)為6人，但2019和2020都沒有進(jìn)入供應(yīng)商名單。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"image.png\">
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中介機(jī)構(gòu)認(rèn)認(rèn)真真走過場

這些人應(yīng)該承擔(dān)法律責(zé)任

壓實(shí)中介責(zé)任，是證監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)的事情。新的證券法也規(guī)定中介機(jī)構(gòu)必須承擔(dān)責(zé)任。

但我們看看作為亨迪藥業(yè)中介機(jī)構(gòu)的國泰君安等是如何認(rèn)認(rèn)真真走過場忽悠監(jiān)管機(jī)構(gòu)的。

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11大核查：認(rèn)認(rèn)真真走過場

不仔細(xì)說了，反正似乎都干了，但有些東西編的太明顯了吧。比如一共就這么幾家公司，竟然還沒實(shí)地調(diào)查到的。工商資料顯示已經(jīng)有2家公司注銷，北京1家公司法律執(zhí)行，媒體還找不到上海的這家公司，那么是如何做到2019年度數(shù)據(jù)回函87.32%的？

為什么他們這么有錢有人找不到問題，而我們沒人沒錢可以找到呢？500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
1中介機(jī)構(gòu)稱有11大核查程序500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
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2保薦人簽名在此500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
雞缸杯劉益謙和1個(gè)兒子3個(gè)兒子是實(shí)際控制人

還是挺羨慕嫉妒恨的。IPO說明書顯示，劉益謙1963年出生，有1個(gè)兒子和3個(gè)女兒，分別生于1987年，1989年，1996年和1998年。而劉益謙已經(jīng)把公司股份分給兒子和女兒，兒子的股份最多，今后應(yīng)該就是兒子繼承了。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
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原料藥為主但制劑是大問題

原料藥是公司的主業(yè)，但其實(shí)就是犧牲環(huán)境的化工加工廠，其原料來自于印度，然后再出口印度。特別不可理喻的是，這個(gè)工廠本來是和印度企業(yè)合資的，在IPO之前這個(gè)印度企業(yè)被劉益謙的國際主義精神感動(dòng)而把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉益謙的公司了。

最大的問題是國內(nèi)銷售的制劑，雖然只占業(yè)務(wù)收入的10%左右，但為了銷售這些制劑，亨迪藥業(yè)采取的辦法沒什么創(chuàng)造性，就是學(xué)術(shù)推廣(huilu)！500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
印度朋友的國際主義精神

在即將IPO之前，印度兄弟把股份全部轉(zhuǎn)讓給格萊，然后由亨迪收購格萊，格萊成為現(xiàn)在準(zhǔn)備IPO的公司的主要業(yè)務(wù)來源。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
其實(shí)，這部分也是非常值得推敲的，完全不符合常理，一個(gè)公司很快上市的時(shí)候，合作方退出了。。。。不過，我們沒有證據(jù)，只能等如果上市成功之后韭菜們眼睛長大一點(diǎn)。畢竟，現(xiàn)在劉益謙在明處，大家可以盯著財(cái)報(bào)和各種公開信息。