國慶假期一家百強房企花樣年債務逾期的公告引發了投資者們的關注。

10月4日，花樣年發公告稱，公司約2.06億美元的未償還票據已到期，且未于當日付款，構成實質性違約。

該公告通知披露，花樣年9月29日上午9點起在我國香港聯交所短暫停牌，截至目前其公司股票仍然處于停牌。

今年，終于等來了新消息。

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真相并不復雜。

10月8日，上交所公告，花樣年今天兩只債券臨時停牌，停牌前兩只債券的價格大幅下挫，分別下跌了23%和28%。

10月8日，巨潮網上刊登了花樣年的最新公告，對未能清償到期債務的情況進行了披露。

花樣年控股未能清償到期債務是2016年10月4日算起息日，期限是5年，票面利率為7.375%，債務形式是高級無抵押擔保美元優先票據，該票據的總金額是5億美元，目前預期是剩下的約2.057億美元。

公告稱，“受疫情反復、行業政策及宏觀經濟等多重因素的影響，花樣年控股出現短期流動性問題”導致未能償還美元優先票據本金約2.057億美元，利息758.36萬美元。

影響到底有多大？目前還不清楚。

公告并未說得具體，只提及了花樣年控股董事會及管理層正在就相關事件對花樣年控股財務狀況的影響進行評估。

目前，花樣年稱“在地方政府、金融機構、財務顧問等多方支持下，成立了應急小組，正在制定風險化解方案，以期盡快化解階段性困境。”

另外，公告也給投資者們吃了一顆“定心丸”，告知目前花樣年公司運營秩序正常，同時也稱將盡最大努力“保工程、保交付、保員工、保伙伴”，絕不放棄或推卸責任，權力協調各方積極籌措資金，以保障業主、員工、合作伙伴以及投資人的合法權益。

蜜姐相信花樣年確實有誠意解決問題，其員工、投資者和購房者們也期待它能積極解決問題。

只是這樣的承諾可信度有多高，目前還不得而知。

畢竟距離此次美債逾期不到一個月前的9月20日，花樣年發布的公告中還公開聲稱：“本公司經營情況良好，運營資金充裕，不存在任何流動性問題。”

02

然而，花樣年的債務危機實際上早有端倪。

去年底，蜜姐曾關注到花樣年的業績和股價差距不小(詳見上市10余年，股價一塊多！神奇的花樣年)。

其中，花樣年近些年出售附屬公司和其營收增速與毛利率及凈利率增速的不一樣，頗讓人感到意外。

財報披露，2019-2020年，花樣年的凈利潤分別為15.02億元和17.51億元，同期其出售附屬公司凈收益分別為9.45億元和8.69億元。

2018年其出售附屬公司及聯營公司收益為12.74億元，同年凈利潤為11.68億元。

在往前翻看其財報，2013-2017年，其出售附屬公司收益分別為1.17億元、2.24億元、7.9億元、6.4億元和3.26億元。

在2013—2020年，花樣年當年出售其附屬公司及聯營公司的收益金額高于6億元的年份分別為2015、2016、2018、2019和2020年。

2015-2016年，彼時也是房地產行業的下行周期，行業內還在高呼“去庫存”。

在房地產行業最近一輪火熱行情中，花樣年也曾想狂飆猛進，提出在2020年達到千億目標！

然而從上述其2018-2020年出售附屬公司及聯營公司的情況來看，并不樂觀。

也或許是受此影響，也可能是多種因素的合理，在房地產行業如火如荼的2018年，花樣年當年營收同比增長近43%，毛利潤同比增長44%的情況下，其歸母凈利潤同比增長卻是大幅下滑為-36.9%。

拋開過往的財報信息， 今年6月，花樣年發行的美元債，利率高達14.5%。

彼時，多家媒體跟進報道，蜜姐也曾關注過(詳見：花樣年發美元債利率14.5%！股價不足1港元，千億目標還有意義嗎？)。

今年4月、9月等花樣年先后數次辟謠否認存在流動性問題。

然而，似乎每一次辟謠后，情況都不太樂觀。

今年5月，花樣年控股被媒體報道多只美元債出現了價格大幅下挫。

不過，彼時并未出現危機，一方面是花樣年并未出現實質性違約，另一方面它也很負責地在5-6月份多次回購自家票據。

03

雖說花樣年的債務危機有先兆，但其爆發還是很突然，源于公司釋放的信號一直是還債有準備，到底是哪兒出現了問題？

今年以來，花樣年除了在自己的官方平臺、發公告聲稱自己不僅經營狀況良好，流動性也無虞外，還曾在今年的中期業績會上聲稱今年10月、12月到期的美元債，已做好了償還準備(信源來自華夏時報，特此感謝！)。

而從當時披露的償還資金來源來看，也挺靠譜，比如對自己的商場、酒店等資產的處理。

在離美債逾期問題爆發7天前，花樣年籌資資金的一大行動還被廣泛關注。

9月28日，碧桂園服務旗下的碧桂園物業香港與花樣年的物業上市公司彩生活簽訂股權轉讓協議，收購彩生活旗下鄰里樂控股集團有限公司100%股權。據當時的公告稱，總代價不高于33億元。

此外，刨開這次股權轉讓不算，看花樣年今年的半年報，其官方的自我評價是“整體財務狀況穩健”，截止6月底，公司有銀行結余及現金315.83億元，比去年底增長了10.3%，而其境外債務也比去年有所降低。

上百億現金在手，為何會被兩億多美元債“困住”？

財報的數據，公司的多次聲明和現實的逾期，實在令人費解。

到底是管理上的問題，還是財務上的問題？抑或其遭遇了更大的困難。如今或許才僅僅是撕開了花樣年困境的一角。

花樣年作為一家老牌房企，且打造了“物業第一股”，也長期處于房企百強榜中，為何會陷入困境，值得業內關注也更值得深思。

最近，有購買者在其創始人微博下留言，希望公司能挺住如期交房，但愿如此。