截止目前，花樣年現(xiàn)存的12只美元債中，絕大多數(shù)是高息債。僅有3只利率低于8%，7只美元債利率則均高于10%。其中利率最高的一只達(dá)到了15%，將于今年12月到期，現(xiàn)存余額為3億元。

9月14日，標(biāo)普宣布將花樣年控股的展望調(diào)整為負(fù)面，確認(rèn)“B”評(píng)級(jí)，因其有大規(guī)模境外到期債務(wù)會(huì)拖累公司的財(cái)務(wù)，預(yù)計(jì)公司下半年其去化和現(xiàn)金回款將面臨壓力。

9月16日，惠譽(yù)下調(diào)了當(dāng)日跌幅超7%的花樣年控股的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)自‘B+’至‘B’，展望負(fù)面。惠譽(yù)同時(shí)將花樣年控股的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及存續(xù)美元優(yōu)先票據(jù)的評(píng)級(jí)自‘B+’下調(diào)至‘B’，回收率評(píng)級(jí)為‘RR4’。

兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)先后下調(diào)花樣年控股的評(píng)級(jí)，引起各大媒體的關(guān)注，紛紛質(zhì)疑其償債能力。

9月22日，花樣年控股發(fā)布澄清公告：公司謹(jǐn)此澄清，截至公告日期，花樣年發(fā)行的已到期離岸優(yōu)先票據(jù)概無(wú)逾期還款。公司經(jīng)營(yíng)情況良好，運(yùn)營(yíng)資金充裕，不存在任何流動(dòng)性問(wèn)題。

澄清公告暫時(shí)平息了輿論風(fēng)波，但花樣年仍然深陷以債還債、業(yè)績(jī)疲軟、增收不增利的怪圈之中。

4個(gè)月回購(gòu)10筆美元債，處置重資產(chǎn)回血

實(shí)際上，早在惠譽(yù)和標(biāo)普之前，7月16日穆迪就將花樣年控股的評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。

截止目前，花樣年現(xiàn)存的12只美元債中，絕大多數(shù)是高息債。僅有3只利率低于8%，7只美元債利率則均高于10%。其中利率最高的一只達(dá)到了15%，將于今年12月到期，現(xiàn)存余額為3億元。今年6月份，花樣年還發(fā)行了一只規(guī)模為2億美元3年期的美元債，票面利率14.5%，并將發(fā)行所得資金用于到期美元債再融資，以債還債。

面對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂，花樣年在二級(jí)市場(chǎng)頻繁進(jìn)行債券回購(gòu)。今年5月以來(lái)，花樣年控股合計(jì)回購(gòu)8380萬(wàn)美元公司債，控股股東也合計(jì)購(gòu)買了2210萬(wàn)美元公司債，即4個(gè)月回購(gòu)了1.059億美元。

此外，在今年6月舉行的投資者電話會(huì)議上，花樣年還透露出資產(chǎn)處置計(jì)劃，擬處置北京豐臺(tái)、合肥、青島及成都項(xiàng)目回籠資金、以用于境外美元債的償還。在8月舉行的2021年中期業(yè)績(jī)會(huì)上，花樣年董事局主席兼首席執(zhí)行官潘軍稱對(duì)于包括商場(chǎng)和酒店等在內(nèi)的重資產(chǎn)處置將減少公司的負(fù)債，為公司增加現(xiàn)金流。

增收不增利，ROE僅1.06%

今年上半年，花樣年控股共錄得109.5億元的營(yíng)收，同比增加18.51%，但毛利卻同比下滑26.75%至22.77億元，主要源于銷售成本的高速增長(zhǎng)，上半年花樣年銷售成本同比大增41.44%至86.74億元；除去銷售成本，上半年花樣年控股的稅前利潤(rùn)僅為10.98億元，較去年同期下降了22.59%。

中報(bào)顯示，花樣年上半年的毛利率約為20.8%，較2020年同期的33.6%相比下滑了38%；凈利率僅為2.77%，較去年同期下降7.58%。ROE數(shù)值同樣不容樂(lè)觀，花樣年上半年的ROE僅為1.06%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，甚至比不過(guò)銀行定期存款利率。

上半年銷售低迷，全年目標(biāo)恐難完成

銷售層面，花樣年控股上半年累計(jì)銷售281.2億元，同比增長(zhǎng)60.6%；合同銷售面積173.6萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)28.2%；銷售均價(jià)為16198元/平方米，同比增長(zhǎng)25.3%。雖然從同比數(shù)據(jù)上看還行，但歸屬于花樣年的權(quán)益銷售額僅182.6億元。且全口徑金額也未達(dá)到全年銷售目標(biāo)600億的一半，低于時(shí)序進(jìn)度。

值得關(guān)注的是，花樣年7、8兩月銷售額環(huán)比迅速下滑，銷售單價(jià)更是直接斷崖式降到8月份的13463元每平；目前八月的銷售進(jìn)度僅完成指標(biāo)進(jìn)度的62%，低于時(shí)序進(jìn)度的67%。

資本市場(chǎng)上，花樣年控股同樣難逃今年地產(chǎn)股集體下挫的命運(yùn)，截止9月24日收盤，港股花樣年控股股價(jià)已經(jīng)從年初高點(diǎn)的1.32港元/股一路下滑至0.56港元/股，總市值僅32.33億港元。但是相對(duì)于挽回股價(jià)頹勢(shì)，高層們現(xiàn)在更頭疼的是債務(wù)問(wèn)題和業(yè)績(jī)問(wèn)題，花樣年能否順利走出這個(gè)房地產(chǎn)寒冬，中訪網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。