新氧不得不面對燒錢換流量難以為繼、行業自身的沉疴舊病、行業監管趨嚴等難題。

前不久，新氧公布其截至2021年6月30日的第二季度財務業績。

財報顯示，新氧二季度實現總收入4.518億元人民幣；非美國通用會計準則下，凈利潤達7370萬元，同比增長145.2%。

二季度營收較上年同期增長 37.7%，這顯然超出了市場預期。

不過，如此業績表現并沒有很好地提振新氧的股價。截至9月21日，新氧股價繼續下跌至4.22美元/股，較最高點的22.80美元，跌去80%。

究其原因，新氧二季度的營收增長，是相較于去年疫情期間的業務基本停滯而言。如果與其疫情前的季度營收作比較，新氧二季度營收同比大幅下滑80%-90%。

除了疫情的負面影響，新氧不得不面對燒錢換流量難以為繼、行業自身的沉疴舊病、行業監管趨嚴等難題。

【經營業務較為單一】

資料顯示，新氧的主要營收模式可以簡單概括為從醫美服務提供商抽取廣告費、以及從醫美交易中抽取傭金，即信息服務收入和預約服務收入。

數據顯示，2021年二季度，新氧營收為4.52億元，其中信息服務收入3.61億元，占比約79.87%，同比增長53.81%。

2018年-2020年，新氧信息服務收入分別為4.15億元、8.33億元、9.62億元，占比分別為67.3%、72.4%、74.3%，占比逐步升高。

信息服務收入相對而言較為安全穩妥，這類收入占比較高，預示著新氧將面臨較小的經營風險。

不過，新氧的預訂服務收入占比呈下降趨勢。2018-2020年，其預訂服務收入為2.02億元、3.18億元、3.33億元，占比為32.7%、27.6%、25.7%。到了2021年第二季度比例繼續下滑20.17%至9110萬元。

預訂服務收入下降，說明新氧的用戶成單量在下降。

數據顯示，2019年、2020年兩年時間，新氧月活躍用戶同比增長均超過100%。

但進入2021年以后，新氧月活開始下滑，第一季度為840萬，較上一季度環比下跌5.6%。

而在付費用戶領域，新氧的增長速度也開始下降，2018年-2019年增長率為50.7%，而2019年-2020年其增長率降到34.5%。

這并不是一個好的現象。醫美機構之所以要在新氧平臺投放費用，看中的正是新氧的引流作用和最終的合作促成。而用戶量的下降，最終將反噬新氧的信息服務收入。

【嚴重依賴營銷費用支出】

而為了增加用戶、保持營收增長，新氧能夠依靠的也是營銷費用。

數據顯示，2018年-2020年及2021年一季度，新氧的營銷費用分別為3.06億元、4.70億元、7.26億元、2.42億元，同比增速分別為140.94%、53.59%、54.47%和122.02%；同期銷售費用占總營收比例分別為49.63%、40.81%、56.09%和67.39%。

由此可以看出，新氧高企的銷售與營銷費用一直是其營收的“軟肋”。

而在二季度，新氧的利潤出現回升，很重要的一個原因就是，其銷售和營銷費用的降低。數據顯示，二季度新氧的銷售與營銷費用為2.07億元，相較于一季度的2.42億元環比下降15%。

而在二季度，新氧的營業收入為4.52億元，2.07億元的營銷費用，占其總營收的比例只有46%，出現大幅下滑。

但是，在醫美行業產業鏈中，上游供應鏈生產商往往占據利潤高地，其毛利率平均在50%-90%的范圍內，凈利潤率在20-50%之間。而中游代理經銷商以及下游美容機構，由于受上游供應鏈的擠壓，利潤水平都不高。像代理經銷商，平均毛利率在20%-35%之間，凈利率水平在5-15%之間；而美容機構的毛利率在40%-70%之間，凈利率更是僅有10%左右。

而新氧的主營業務，主要集中于產業鏈下游的撮合交易，因此其利潤水平并不高。

也就是說，如果新氧不依靠營銷費用的大量投入而做大營收，由于其利潤水平不高，最終的利潤也會受到影響；但大量的營銷費用支出，同樣也會削弱其盈利水平。

這正是新氧要面臨的另一個艱難的選擇。

【行業監管從嚴】

除此之外，新氧還要面臨行業監管的重拳出擊。

今年5月，33歲的杭州網紅小冉在華顏醫療美容醫院進行了抽脂手術，因為手術原因，兩個月之后離開了這個世界。

而這個華顏醫療美容醫院旗下的華顏口腔，早在2018年就已入駐新氧平臺，還曾被認證為安心購和正品聯盟等。醫療事故發生之后，新氧連夜將該醫美機構下架。

由此可見，新氧所處的醫美行業，在迅速發展的過程中，已經成了惡性醫療事件的重災區。

而面對亂象頻出的醫美市場，監管重拳正在出擊。

6月，國家衛健委等八部門發布《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》。8月，市場監管總局發布《醫療美容廣告執法指南(征求意見稿)》，嚴厲打擊制造“容貌焦慮”等十大醫美亂象。

首次影響，醫美板塊上市公司的股價隨即應聲下跌。自6月以來，醫美概念指數已經下跌超20%。而新氧同樣未能幸免，股價也遭遇重創。

試想一下，上述監管政策的出臺，必然會使得新氧平臺上的醫美廣告投放受到限制。而由于新氧的營收又依賴于包含廣告費用在內的信息服務收入，這勢必將嚴重影響到新氧的經營業績。

在監管部門加大力度整治醫美亂象、打擊違規醫美業務的情況下，新氧如何應對，還有待觀察。