擁有國產第二大食醋品牌的紫林醋業資本之路卻并不順暢。

近日，紫林醋業第四次向A股發起沖刺，預計將募集資金約5.74億元，其中超過6成資金將被用于“年產10萬噸釀造食醋生產線建設項目”。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
9成收入來自食醋產品，經銷商渠道拉低利潤率

在恒順等品牌紛紛涉足調味品等行業試圖豐富產品種類時，紫林醋業依然獨守著食醋這一單一品種，公司的食醋產品包括以谷物等為原料的山西老陳醋、陳醋、各種風味醋等固態發酵

產品，以大米、酒精、水果等為原料的白醋、米醋、蘋果醋、葡萄醋等液態發酵產品。

2018年至2020年以及2021年上半年，食醋系列產品占紫林醋業主營業務收入的比例分別為95.82%、94.69%、93.27%和92.46%。

2014年開始紫林醋業也開始生產銷售各類醋飲料，但截至目前產品占比仍然未超過1%，此外公司還生產銷售料酒、醬油、芝麻醬等產品，從占比來看也都不足以影響公司業績。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
據了解，目前紫林醋業確實也做到了食醋行業產量規模第二的位置，但和龍頭品牌恒順的差距還很大。

2018年至2020年以及2021年上半年紫林醋業分別實現營業收入5.06億元、5.47億元、6.2億元和2.97億元，同期分別實現歸母凈利潤7905.14萬元、1.04億元、1.01億元和4103.02萬元。

值得一提的是，為了最大程度的擴張市場等原因，紫林醋業順應行業特征選擇經銷商模式作為最主要的銷售模式，報告期內約95%的銷售收入都來自經銷商渠道。不過從食醋產品的毛利率來看，經銷商渠道卻是利潤率最低的。

2018年至2020年及2021年上半年，紫林醋業從經銷商渠道銷售食醋的毛利率分別為38.29%、41.03%、39.61%和38.63%，而另外商超渠道和自營渠道的毛利率分別平均達到50.47%和66.86%。不過總體上來看，近兩期公司食醋產品毛利率均出現連續下滑。

產能利用率連續兩年下滑還募資擴產，

商標糾紛賠償恒順醋業60萬元

在上一輪反饋意見中，證監會曾要求公司披露收入確認時點及合規性，售價、銷量和銷售收入的匹配性，報告期內產能利用率變動的原因，以及2019年產能利用率下滑的情況下，存在外購半成品原醋的原因及合理性等。

從招股書來看，2018年紫林醋業的產能利用率十分飽和，達到了99.67%，此后在2019年、2020年以及2021年上半年，公司原醋的產能利用率分別只有87.44%、82.88%和80.19%，不僅遠未達到飽和且利用率還逐年降低。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
在此次遞交的招股書中，紫林醋業解釋為2019年公司采購了液態發酵食醋設備結轉固定資產投入生產，但在當年并未釋放相應的食醋生產產量，2020年公司開始投入10萬噸釀造食醋生產項目建設，新增部分固態發酵設施設備，產能進一步提高使得產能利用率有所下降。

也就是說，此次占比超過6成的募資項目，紫林醋業早在2020年就開始建造并逐步投入生產，等募集資金到位直接置換出前期投入自有資金即可，但從數據來看，紫林醋業并不能很好的對這些產能進行消化。

同時從近年紫林醋業的業績增長情況來看，公司營收、凈利增長速度放緩產能擴張或是新產品的面世都不能給公司業績帶來更大的提升。500)this.width=500\" align=\"center\" hspace=10 vspace=10 alt=\"\">
而另一方面，與其他消費品行業相似的是，商標是幾乎是食醋行業最重要的壁壘，據招股書顯示，2021年5月28日恒順醋業向武漢市中級人民法院提起訴訟，要求紫林醋業立即停止生產銷售涉嫌侵害其“金優”商標專用權的產品，并請求判令紫林醋業和武漢市黃坡區親民食品店承擔連帶賠償經濟損失及因維權產生的費用共計150萬元。

大約三個月后，紫林醋業與恒順醋業簽訂和解協議，一次性賠償恒順醋業包括但不限于經濟損失、訴訟費、律師費、稅費等所有涉及本次涉嫌侵權的款項合計60萬元。紫林醋業已全額支付前述款項，恒順醋業已撤回對公司的訴訟。

拖家帶口入股公司，進擊A股之路并不順遂

紫林醋業成立于號稱“中國醋都”山西省清徐縣，是一家名副其實的“家族企業”。據招股書顯示，本次發行前羅建純、劉志紅夫婦合計直接持有公司71.161%股份，是公司的控股股東和實際控制人。

其中，羅建純持有60.487%股份，劉志紅持有10.674%股份，另外，羅建純還擔任公司董事長、總經理。

不僅如此，截至招股書簽署日，太原新金元持有公司3.316%的股份，而公司部分董事、監事、高級管理人員及核心技術人員及其近親屬通過太原新金元而間接持有公司股份，其中就包括羅建純和劉志紅之子，羅建純的妹夫和兩個姐夫，以及劉志紅的兄弟、姐夫等7人。

早在2016年和2017年時，紫林醋業就曾兩次遞交招股書，而在2018年發審會當天上市進程被中止，同年4月，證監會以公司尚有相關事項需要進一步核查為由，取消了發審委會議對紫林醋業發行申報文件的審核。

2020年7月執著的紫林醋業再次向A股發起進攻，今年9月10日，證監會就公司和保薦機構的規范性、信息披露、財務會計資料等三方面提出問詢，而這一次紫林醋業能否順利登陸A股，貓妹還將持續關注