9月1日，北京市春立正達醫療器械股份有限公司(以下簡稱春立醫療)科創板IPO已提交注冊。華泰聯合證券為其保薦機構,擬募資20億元。

招股書顯示，春立醫療是國內領先的骨科醫療器械廠商，主營業務系植入性骨科醫療器械的研發、生產與銷售，主要產品為關節假體產品及脊柱類植入產品。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，河南投資集團以不到1%的間接持股比例，就全面占據了春立醫療的高管席，參與春立醫療的經營管理。而且，更值得注意的是，該公司實控人的親戚在其子公司任職且其子公司的高管還在河南投資集團任職，關聯關系錯綜復雜。

立春醫療是夫婦持股超六成，在其登陸A股市場之前，該公司進行了大手筆的分紅，而且與此對應的是，該公司研發投入的“成果”甚少。最后，春立醫療的授權經銷商實控人曾因商業賄賂醫院院長被判刑。

隱身股東與親戚入駐 關聯關系錯綜復雜

招股書顯示，春立醫療的法定代表人、董事長、總經理史春寶持有公司32.87%股份，董事、副總經理岳術俊持有公司27.60%股份;兩人為夫妻關系，合計持股60.47%，為公司共同控股股東、實際控制人。

然而，穿透春立醫療第三大股東磐茂投資的關系鏈，可以發現，河南省戰新產業投資基金以0.83%的比例出資磐茂投資，從而間接持股春立醫療。河南省戰新產業投資基金的大股東為河南投資集團，最終實際控制人為河南省財政廳。

值得注意的是，河南投資集團以不到1%的間接持股比例，就全面占據了春立醫療的高管席，參與春立醫療的經營管理。

招股書顯示，春立醫療有5家境內全資控股子公司和1家境外全資子公司。這6家子公司中，有5家負責銷售春立醫療的醫療器械，但其中只有北京兆億特醫療器械有限公司(以下簡稱兆億特)1家公司實際經營。

截至2020年底，兆億特總資產1270.13萬元，凈資產811.23萬元，2020年實現凈利潤368.38萬元。但工商資料信息，其高管僅有史春寶和翟建玲兩人，參保人數僅有1人。

兆億特的兩名高管中，翟建玲除了擔任兆億特執行董事和經理職務，還在河南投資集團任職。另外，春立航諾、實躍長盛、瑯泰本元、瑯泰美康這4家春立醫療全資境內子公司的高管，也均在河南投資集團任職。

另有知情人士透露，春立航諾法定代表人、執行董事、經理岳術同，與春立醫療實控人之一的岳術俊或為親戚關系。岳術同同時還在河南省農業綜合開發有限公司任職，河南省農業綜合開發有限公司的實控人同樣是河南省財政廳。

對此，有業內投資者質疑，在史春寶與岳術俊夫妻二人一股獨大的情況下，隱身股東與親戚關系復雜，是否會導致中小投資者的利益受損?

2020年6月，史春寶、岳術俊夫婦的家族財富曾突破95億元人民幣，踏入福布斯億萬富豪隊列。

夫婦持股超六成 研發投入“成果”少

招股書顯示，在上市前夕，春立醫療連續多年進行大額現金分紅，從2018年至2020年(以下簡稱報告期)，該公司的現金分紅金額分別為1597.84萬元、5831.07萬元和1037.56萬元。

招股書披露，春立醫療是一家骨科醫療器械廠商，主要從事植入性骨科醫療器械的研發、生產與銷售，主要產品包括關節假體產品及脊柱類植入產品,其中關節假體產品涵蓋髖、膝、肩、肘四大人體關節，脊柱類植入產品為脊柱內固定系統的全系列產品組合。

然而，從收入構成來看，春立醫療對單一產品的依賴度非常高。首先各類關節假體產品每年要為公司貢獻超過95%的收入，而其中最主要的髖、膝關節假體合計就貢獻約88%左右的收入，2020年髖、膝關節假體收入占比分別為71.64%和16.62%。

報告期內，春立醫療整體上分別實現營業收入4.98億元、8.55億元和9.38億元，同比增速分別為65.8%、71.78%和9.63%，2020年受疫情影響，該公司收入增速出現明顯下滑。同一時期公司分別實現歸母凈利潤1.06億元、2.37億元和2.83億元。

在細分的關節類市場中，春立醫療以8.96%的市場份額，在國內企業中排名第二、在中國所有關節假體行業企業(包括國外企業)中排名第四。

報告期內，春立醫療研發投入占當期營收比重分別為7.12%、6.75%和7.74%，看起來似乎與行業平均水平差不多。

不過，針對骨科醫療器械市場來說，除了研發投入的累積，各國政府對醫療器械企業及醫療器械研發、生產及使用的管理日漸嚴格是行業最主要的準入門檻之一，國內市場生產需要醫療產品注冊證書，國際出口則一般還需要取得歐盟CE認證、美國FDA許可或出口地相關認證。

因此，骨科醫療器械產品獲得新產品許可的投資大、周期長、風險高，在招股書中，春立醫療也多次提到公司目前已經擁有13項III類醫療器械注冊證書，形成了一定的市場壁壘，但對比同行業上市公司來說，仍然是最少的，與其業務規模和構成最為相似的愛康醫療注冊證數量達到60個，是春立醫療的4倍有余。

經銷商行賄被判刑

春立醫療的授權經銷商實控人曾因商業賄賂醫院院長被判刑。2020年4月30日，中國裁判文書網披露了《新余市創晟商貿有限公司、吳維民單位行賄一審刑事判決書》。一份判決書曝光了一家醫療器械經銷企業與院長的權錢交易內幕，同時也牽涉一眾醫療器械生產企業。

判決書披露，2015年年初，新余市衛計委要求全市各大醫院醫用耗材采購實行“一品一規”。為了能在招標中擠走同行競爭者，增加自己公司在新余市人民醫院骨科的業務量，創晟商貿法定代表人、實控人吳維民行賄新余市人民醫院原院長鄒某，共計230萬元。在鄒某的關照下，創晟商貿順利中標了新余市人民醫院骨科的“創傷、脊柱”等項目并順利開展了業務，業務量每年達1000余萬元。

據判決書披露，創晟商貿曾獲得春立醫療、林華醫療等十多家醫療器械企業的授權在新余市人民醫院銷售醫療器械。

今年5月份，林華醫療IPO上會被否，發審委要求公司說明銷售費用率遠高于行業可比公司的原因及合理性;是否存在商業賄賂，是否存在變向通過經銷商資金回轉實現銷售等情況;是否存在通過業務宣傳費、業務活動費進行商業賄賂或不當利益輸送的情況等。

業內人士發現，春立醫療在上述涉案期間曾與新余市人民醫院有過項目合作。2017年3月，據中國江西網報道稱，由中華慈善總會與春立醫療聯合發起的“春立陽光計劃”項目在新余市人民醫院正式授牌啟動，新余市人民醫院成為該項目的定點醫院。

更值得注意的是，劣跡斑斑的創晟商貿數次被相關監管部門采取措施。早在2018年4月，創晟商貿就因在配送期間違反有關規定，而被江西省新余市衛健委取消在該市公立醫療機構醫用耗材的配送資格。

江西省衛健委2020年1月18日發布2020年第2號公告，創晟商貿及其原法定代表人吳維民因在新余市藥品和醫療器械購銷活動中，存在商業賄賂行為，因此被列入江西省醫藥購銷領域商業賄賂不良記錄。

2020年3月17日，江西省醫藥采購服務中心發布通知，取消創晟商貿網上采購配送資格，為期兩年。