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全國建材家居市場旺季預期明顯，行業龍頭紅星美凱龍迎來加速發展期

來源：中金在線 ? 2021-09-17 15:17:54
BHI上漲明顯，上市企業增長亮眼，家居行業景氣度提升邏輯正在持續得到驗證，乘行業東風的紅星美凱龍也加速迎來了新一輪的發展周期。

9月15日，商務部流通業發展司、中國建筑材料流通協會共同發布了最新的全國建材家居景氣指數(BHI)。數據顯示，盡管是傳統意義上的淡季，但2021年8月BHI上漲至125.76，全國建材家居市場出現小幅反彈，市場對旺季預期明顯。

8月BHI的上漲其實也是今年以來發展態勢向好的延續。數據顯示，2021年1-8月，全國規模以上建材家居賣場累計銷售額為6688.20億元，同比上漲61%。紅星美凱龍就是增長明顯的代表之一。

財報顯示，2021年上半年，紅星美凱龍實現營業收入75.03億，同比增長24.54%；扣非后歸母凈利潤9.32億，同比增長33%，盈利能力顯著提升；同時，實現經營性現金流凈流入20.84億元，同比增長95.50%，較2019年上半年同期增長76.7%，大幅超越疫情前水平。

除了紅星美凱龍，家居上市企業上半年表現也頗為亮眼。國金證券發布的家居板塊中報總結報告指出，整體來看，家居上市企業今年上半年收入端與利潤端均表現亮眼，營收同比增長52.9%，凈利潤同比增長74.6%。其中，二季度在行業原材料成本上升、利潤端承壓的情況下，家居板塊營收與凈利仍分別實現10.5%與14.6%的增長，行業景氣度提升邏輯得到驗證，預計三季度家居板塊在基數回升的情況下，業績仍有望實現較快增長。

值得一提的是，今年8月，BHI與國房景氣指數再次形成一定的“剪刀差”。中國建材流通協會稱，這再次驗證了當前建材家居以存量房再裝修(二次、三次等)及改善型需求為主導的市場份額正逐步擴大，在“促進家裝消費”政策引導下，未來市場前景向好。

借鑒發達國家家居企業的歷史發展路徑來看，家居市場有兩波春天，第一波是房地產經濟的順周期，第二波是房地產發展的后周期。在房地產經濟的順周期時代，家居行業迎來了發展的第一個黃金期，紅星美凱龍也順勢站上了中國家居流通行業第一品牌的高地。而當下，家居行業正逐步邁入受益房地產發展后周期的階段，紅星美凱龍有望迎來二次騰飛。

紅星美凱龍今年上半年各板塊的業績表現也佐證了上述觀點。就主營板塊家居業務而言，今年上半年，得益于輕資產模式擴張以及拓品類、重運營的穩步推進，紅星美凱龍商場數量穩步增長，出租率也持續攀升，經營向好明顯。同時，2021年上半年，紅星美凱龍來自家裝業務的營收已近5億元，同比增長四倍，對公司總營收的貢獻比重也逐步提升。

近年來，紅星美凱龍持續踐行“輕資產、重運營”模式，在由內而外提升組織架構效率的同時，加快開店效率和提升市場占有率，完善全國戰略布局。此外，紅星美凱龍還進一步推動家居家裝雙核聯動，深度推進線上線下一體化加速推進，并全速推進自身的數字化升級。

業內人士認為，短期來看，紅星美凱龍通過核心策略的實施，經營效率與經營表現都有了顯著提升；長期來看，公司強勁增長態勢已現，同時在行業景氣度提升、需求端持續釋放的加持下，紅星美凱龍作為家居行業龍頭，依托其前瞻性的戰略布局、領先的市場份額、品牌影響力、戰略布局等優勢，實現穩健的商場發展與擴展性業務的高速發展，有望迎來更大的發展空間。

國金證券在研報中也指出，由于銷售與竣工缺口較大疊加交房期限限制，竣工持續回暖趨勢確定，這將確保家居行業整體需求景氣度延續。在舊房翻新需求逐漸成為家居行業主要驅動力的行業格局下，龍頭企業品牌+渠道+制造+產能布局的立體優勢明顯更為突出，已迎來加速發展期。

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