財報解讀，關注精選層

　　伴隨著寵物行業的快速發展，公開信息顯示，國內寵物食品消費在整個寵物消費結構中占比最高，行業規模約為1,128億元，占比達55.7%，為寵物產業鏈中最大的細分行業。作為一家以寵物零食為主要產品的企業，山東路斯寵物食品股份有限公司(以下簡稱“路斯股份”)在“它經濟”的浪潮中，能否站穩腳跟？

　　觀其背后，報告期內，路斯股份毛利率及ROE均呈下滑趨勢，且到了2021年上半年，其凈利潤負增長。此外，路斯股份控股股東2020年出現大額虧損，實控人曾發生103筆對自然人的資金進出，該投資活動的合規性遭問詢。而路斯股份存在社保及公積金未全額繳納、子公司頻遭處罰的問題，同樣值得關注。另一方面，路斯股份6年未獲得發明專利授權，僅持有2項發明專利，且或在同行中“墊底”。

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　　控股股東2020年出現大額虧損，實控人曾發生103筆對自然人的資金進出

　　此次沖擊精選層，路斯股份合作的保薦機構為安信證券股份有限公司，審計機構為致同會計師事務所，律師事務所為上海市廣發律師事務所。

　　據簽署日為2021年6月30日的公開發行說明書(以下簡稱“公開發行說明書”)，截至2021年6月30日，山東壽光天成食品集團有限公司(以下簡稱“天成集團”)持有路斯股份41.62%的股份，為控股股東。郭洪謙持有天成集團47.05%股權，系天成集團第一大股東，并擔任天成集團董事長；董事長郭百禮系郭洪謙之子，直接持有路斯股份5.26%的股權，擔任天成集團總經理；郭洪謙、郭百禮父子系路斯股份的實際控制人。

　　需要指出的是，2020年，路斯股份控股股東天成集團大額虧損。

　　據《關于山東路斯寵物食品股份有限公司精選層掛牌申請文件的審查問詢函》(以下簡稱“審核問詢函”)，天成集團旗下控制了多家公司，涉及飼料銷售、畜禽養殖、食品加工、固廢處理、醫藥、工程、園林、投資、房地產、物流、貿易等多個行業。其中，山東天成鑫利農業發展有限公司為路斯股份前五大供應商。2020年，天成集團營業收入為23.84億元，凈利潤為-0.72億元。

　　對此，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱“股轉公司”)要求其補充披露，控股股東天成集團2020年大額虧損，其財務、經營狀況是否可能對路斯股份業績或持續經營能力產生重大不利影響，是否會對路斯股份控制權穩定及經營穩定性造成重大不利影響。

　　此外，路斯股份還被問及實際控制人郭百禮投資活動的合規性，郭百禮曾發生過超百筆對多個自然人的資金進出。

　　據審核問詢函，路斯股份實際控制人、董事長郭百禮因個人投資需要，于2018年10月至2019年6月期間，發生過103筆對多個自然人的資金進出，最高一天發生24筆，單筆最高100萬元。經了解，該資金為其私人投資某境外期貨平臺的投資款。

　　對于上述情形，股轉公司要求路斯股份補充說明，上述投資活動的主要情況，買賣的期貨品種及金額，境外期貨平臺的基本情況、提供的主要服務、目前是否合法存續；郭百禮的上述投資行為是否存在違反國內外匯管理、反洗錢等法律法規規定的情形，是否存在資金體外循環的情形等。

　　截至2021年9月15日，路斯股份尚未披露其對于審核問詢函的回復意見。

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　　毛利率及ROE呈下滑趨勢，2021年上半年凈利潤負增長

　　自2011年成立起，路斯股份一直從事寵物食品行業，主要從事寵物食品的研發、生產和銷售，主要產品包括肉干產品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨四大類。

　　觀其業績，2020年，路斯股份雖然營業收入、凈利潤保持增長，其凈利潤2021年上半年出現負增長。

　　據同花順iFinD數據，2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份營業收入分別為3.39億元、3.46億元、4.24億元、2.12億元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長2.15%、22.37%、7.51%。

　　同期，路斯股份凈利潤分別為4,437.31萬元、3,007.92萬元、3,950.92萬元、1,481.37萬元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長-32.21%、31.35%、-21.06%。

　　從毛利率方面看，路斯股份毛利率總體呈下降趨勢。

　　2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份毛利率分別為27.35%、21.45%、21.49%、17.32%。

　　此外，路斯股份凈資產收益率也在下滑。

　　2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份扣非后的加權凈資產收益率分別為22.17%、12.7%、14%、4.92%。

　　從產品結構看，路斯股份主要產品包括肉干產品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨四大類，其中超八成主營業務收入來自肉干產品。

　　2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份肉干產品的銷售收入分別為2.81億元、3億元、3.72億元、1.87億元，占當期主營業務收入的比例分別為83.14%、86.63%、87.78%、88.21%。

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　　超八成主營業務收入來自境外，前五大客戶收入占比達五成

　　從銷售區域看，路斯股份超八成收入來源于境外，外銷收入占比逐年上升，且產品出口以OEM為主。

　　一方面，路斯股份境內銷售收入下滑。

　　2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份境外銷售收入分別為2.61億元、2.77億元、3.55億元、1.81億元，占當期主營業務收入的比例分別為77.12%、80.01%、83.86%、85.59%；境內銷售收入分別為0.77億元、0.69億元、0.68億元、0.3億元，占主營業務收入的比例分別為22.88%、19.99%、16.14%、14.41%。

　　2021年1-6月，路斯股份境外銷售收入同比增長11.95%，境內銷售收入同比下降13.57%。

　　不僅如此，到2020年，路斯股份半數營業收入來自前五大客戶。

　　據公開發行說明書，2018-2020年，路斯股份前五大客戶的銷售收入占當期營業收入的比例分別為42.93%、48.39%、50.87%，客戶集中度高企。

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　　社保應繳已繳比例僅近七成，子公司連續受到行政處罰內控治理或存隱憂

　　值得注意的是，路斯股份存在社保、公積金未全額繳納的情形。

　　據公開發行說明書，截至2020年12月31日，路斯股份及其子公司總人數為1,613人，社會保險和住房公積金繳納的應繳已繳比例分別為69.97%和15.22%。

　　從社保繳納情況看，母公司路斯股份社保應繳未繳人數為225人，其中19人自費繳納社保，65人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納；子公司甘肅路斯寵物食品科技有限公司(以下簡稱“甘肅路斯”)社保應繳未繳人數為132人，其中16人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納。

　　從公積金繳納情況看，母公司路斯股份公積金應繳未繳人數為742人，其中2人自費繳納住房公積金，65人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納；甘肅路斯公積金應繳未繳人數為266人，其中16人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納。

　　這意味著，截至2020年年底，路斯股份的社保應繳已繳比例僅近七成，而公積金應繳已繳比例不足兩成。

　　而該現象也受到監管層的關注，股轉公司要求其說明是否存在第三方代繳社保、公積金的情形，對其業績的影響等。

　　問題并未結束，報告期內，即2018-2020年，路斯股份及子公司存在被行政處罰的情形。

　　據公開發行說明書，2018年4月27日，壽光市應急管理局作出(壽)安監罰(2018)10022號《行政處罰決定書》，針對路斯股份未如實記錄安全生產教育和培訓情況對其罰款1.8萬元。

　　2018年9月29日，古浪縣安全生產監督管理局作出(古)安監罰告[2018]14號《行政處罰決定書》，針對甘肅路斯年產6,000噸寵物食品項目安全設施未經竣工驗收合格并形成書面報告，對其罰款5,000元。

　　2018年8月9日，古浪縣稅務局作出古縣稅罰[2018]8號《稅務行政處罰決定書》，針對甘肅路斯以其他憑證代替發票使用的情況，對其罰款4,500元。

　　2018年11月27日，古浪縣稅務局作出古縣稅簡罰[2018]272號、古縣稅簡罰[2018]273號、古縣稅簡罰[2018]274號《稅務行政處罰決定書(簡易)》，針對甘肅路斯未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，分別對其罰款1,000元、5元、5元。

　　除此之外，2019 年，路斯股份子公司甘肅路斯還受到消防處罰。

　　2019年2月11日，武威市公安消防支隊作出武公(消)行罰決字[2019]0008號、武公(消)行罰決字[2019]0009號《行政處罰決定書》，針對甘肅路斯年產6,000噸寵物食品項目宿舍樓、車間未進行竣工消防備案事項，分別對其罰款5,000元。

　　2019年2月14日，武威市公安消防支隊作出武公(消)行罰決字[2019]0010號《行政處罰決定書》，針對甘肅路斯違法降低消防技術標準施工，對其罰款2萬元。

　　而路斯股股份另一家子公司兩度受到稅務處罰。

　　2019年12月25日，壽光市稅務局圣城稅務分局作出壽光圣城稅簡罰[2019]437382號《稅務行政處罰決定書(簡易)》，針對壽光市新城食品有限公司(以下簡稱“新城食品”)應開具而未開具發票事項，對其罰款200元。

　　2020年6月17日，壽光市稅務局作出壽光稅簡罰[2020]2820號、壽光稅簡罰[2020]2821號、壽光稅簡罰[2020]2822號、壽光稅簡罰[2020]2823號《稅務行政處罰決定書(簡易)》，針對新城食品未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，每項處罰的金額為200元，合計對其罰款800元。

　　子公司連續受到行政處罰，路斯股份內控制度執行是否有效？或該“打上問號”。

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　　高新技術企業復審未通過遭問詢，發明專利數量或在同行中“墊底”

　　另一方面，路斯股份因高新技術企業復審未通過的影響問題，而遭問詢。

　　據公開發行說明書及審核問詢函，路斯股份于2017年取得了高新技術企業證書，2018年度及2019年度企業所得稅稅率減按15%計繳。然而，2020年度，路斯股份高新技術企業復審未通過，不再享受優惠稅率。

　　從研發成果看，截至2021年4月30日，路斯股份已獲得47項專利，其中，發明專利2項、實用新型專利13項、外觀設計專利32項。

　　值得一提的是，路斯股份僅有的兩項發明專利申請時間均為2013年，且近年來未獲得新的發明專利授權。

　　據公開發行說明書及國家知識產權局，路斯股份擁有的兩項發明專利，分別為一種牛皮雞肉切片及其制備方法，專利號為2013105026198，申請時間2013年10月23日，授權公告日為2015年9月2日；一種寵物漢堡及其制備方法，專利號為2013105030013，申請時間2013年10月23日，授權公告日為2015年9月2日。

　　即路斯股份六年無新增授權發明專利。

　　不僅如此，路斯股份發明專利數量或在同行業可比公司中“墊底”。

　　據公開發行說明書，路斯股份綜合考慮業務模式、產品種類、業務區域、公司規模以及數據的可獲得性等因素，選取煙臺中寵食品股份有限公司(以下簡稱“中寵股份”)和佩蒂動物營養科技股份有限公司(以下簡稱“佩蒂股份”)作為同行業可比公司。

　　據中寵股份2020年年報，截至2020年12月31日，中寵股份共有133項國家專利，其中發明專利13項。

　　據國家知識產權局數據，截至2021年4月30日，中寵股份母公司共獲得13項發明專利授權。

　　據國家知識產權局數據，截至2021年4月30日，佩蒂股份母公司共獲得8項發明專利授權。

　　可見，路斯股份僅有2項發明專利且均在2015年獲得授權，其持有的發明專利數量均不及上述兩家同行，或在同行中“墊底”。