新乳業30億收并購“后遺癥”:盈利質量下降、資產負債率和商譽攀升
來源:氫財經
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2021-09-16 13:47:16
并購能夠使得新乳業在短期內擴大規模,但并購留下的“后遺癥”,顯然也不少。
5月20日,新乳業發布了《2021-2025戰略規劃》,提出“三年倍增,五年力爭進入全球乳業領先行列”的戰略目標。
董事長席剛在股東大會上表示,三年倍增是指在2020年的基礎上,實現2023年合并營業收入、凈利潤增長率不低于95%。
而就在三個月后的8月27日,新乳業公布了一份頗為亮眼的半年報:2021年上半年營收利潤均獲大幅增長,其中營業收入達43.16億元,同比增長68.85%;歸母凈利潤達1.46億元,同比增長90.58%;扣非歸母凈利潤達1.19億元,同比大幅增長133.47%。
顯然,這份半年報為新乳業的戰略規劃提振了士氣。
不過,值得注意的是,近年來新乳業營收和凈利潤的增長,主要依靠的是收并購其它乳企后的業績并表。
今年上半年,有分析就認為,新乳業目前正處于第三輪收并購的加速期,意味著公司在2021年或將繼續發起1-2項收收購。
而就在9月7日,新乳業發布公告稱,擬通過旗下子公司以5840萬美元收購澳亞投資5%股份。
接二連三的收并購,能夠使得新乳業在短期內擴大規模。但并購留下的“后遺癥”,顯然也不少。
【豪擲30多億,收并購8家乳企】
9月7日,新乳業發布公告稱,擬通過子公司GGG Holdings Limited以5840萬美元收購澳亞投資5%股份,交易對方為新加坡企業佳發(JAPFA LTD)。
據統計,為了爭奪上游奶源,新乳業自2019年登陸資本市場以來,已先后對8家乳企實施收并購,累計花費金額超30億元,相當于其近兩年凈利潤總和的6倍。
2019年7月-8月期間,新乳業決定通過股權投資的方式進行戰略投資,以自有資金7.09億元認購及購買中國現代牧業控股有限公司5.95億股股份,占現代牧業新發行股份后總發行股本數的9.28%。
僅一個月后,2019年8月,新乳業以1.93億元的交易價格擁有或實際控制與“福州澳牛”品牌相關的全部資產及業務所成立新公司55%的股權。
進入2020年之后,新乳業對外投資的腳步未有停滯。
5月,新乳業發布公告披露重大資產重組,擬以15.22億元收購西北區域龍頭乳企寧夏寰美乳業發展有限公司的全部股份。
提起寰美乳業,大多數人或許會感到陌生。但是,其控股子公司夏進乳業在行業內名氣很響亮,是西北地區乳制品行業的龍頭企業、農業產業化國家重點龍頭企業。
此外,新乳業還收購了綜合牧業98.8%股權、新澳乳業和新澳牧業55%股權,分別花費1.89億元、7817.38萬元和2287.03萬元。
今年1月5日,新乳業再次發布公告稱,擬收購“一只酸奶牛”所屬公司60%股權,交易對價為2.31億元。
按照新乳業的說法,這一系列收并購,將進一步強化公司奶源布局,形成上下游穩定的合作關系,提升盈利能力。
不過,收并購不是什么難事,只要錢到位就行。真正的難點,是如何將這些乳企進行整合。
從最近一年新乳業在資本市場上的表現來看,投資者對于其收并購或許并不看好。
去年8月,新乳業股價曾達到25.91元/股的階段性新高。不過,其股價隨之就進入了跌跌不休的狀態。
截至9月15日,新乳業收盤價為14.47元/股,較去年最高點已經縮水近四成。
【收并購的“后遺癥”】
收并購最直觀的效果,是在短期內迅速擴大了新乳業的營收規模。
數據顯示,2018年至2020年,新乳業營業收入分別為49.72億元、56.75億元和67.49億元,同比分別增長12.44%、14.14%和18.92%。
凈利潤方面,雖然增速不高,但總歸還是增長了。數據顯示,2018年至2020年,新乳業錄得凈利潤分別為2.43億元、2.44億元和2.71億元,同比分別增長9.22%、0.41%和11.18%。
進入2021年,新乳業的營收和凈利潤增勢繼續,上半年實現營收43.16億元,同比增長68.84%;凈利潤1.64億元,同比增長104.53%。
而這一切,主要歸功于新乳業的收并購。
數據顯示,2020年7月1日至年末,新乳業收購的寰美乳業等4家企業合計營業收入達到9.75億元,凈利潤達0.59億元。由此看出,新乳業的業績增長主要來自被收購的企業,自身動力并不強。
而在2021年一季度,新乳業實現營收20.1億元,同比增長90.88%;凈利潤0.29億元,同比增長210.5%,同樣得益于寰美乳業、新澳乳業等四家子公司并表。
如此可見,新乳業的收并購對于其迅速做大規模、擴大盈利有著極大的幫助。但是,從另一方面來看,這些公司的并表也影響到新乳業的盈利質量。
追溯歷史數據,2016年至2020年,新乳業的銷售凈利率分別為3.59%、4.88%、4.96%、4.43%和4.29%,連續5年不足5%,而且正是從2019年開始逐年下滑的。
不僅如此,同一時期新乳業的銷售毛利率分別為32.48%、34.72%、33.85%、33.11%和24.49%,也在2019年之后出現大幅下滑。
另外,2017年至2020年,新乳業凈資產收益率分別為20.00%、18.00%、12.82%和11.97%,也是連續下滑。
而在2021年上半年,新乳業的銷售凈利率仍不足5%;銷售毛利率也只有25.88%,同比下滑23.21%;凈資產收益率為5.49%。
此外,連續不斷的收并購,使得新乳業的資產負債率大幅上升。
2019年上半年,新乳業資產負債率為55.54%。到了2021年第一季度,新乳業的資產負債率上漲至67.82%,其中短期借款增至12.53億元,流動負債增至33.49億元,總負債規模達到60.4億元。整個2021年上半年,新乳業的資產負債率高達68%,位居乳企行業高位。同時,新乳業還有近10億元的其他應付款和應付賬款需要在一年內償還。
收并購還使得新乳業的商譽大幅上漲。2019年年上半年,新乳業的商譽為2.23億元。而到了2021年一季度,這一數字增至7.14億元,增長2.2倍。
由此可見,收并購對新乳業來講,絕對稱得上是一把“雙刃劍”。
5月20日,新乳業發布了《2021-2025戰略規劃》,提出“三年倍增,五年力爭進入全球乳業領先行列”的戰略目標。
董事長席剛在股東大會上表示,三年倍增是指在2020年的基礎上,實現2023年合并營業收入、凈利潤增長率不低于95%。
而就在三個月后的8月27日,新乳業公布了一份頗為亮眼的半年報:2021年上半年營收利潤均獲大幅增長,其中營業收入達43.16億元,同比增長68.85%;歸母凈利潤達1.46億元,同比增長90.58%;扣非歸母凈利潤達1.19億元,同比大幅增長133.47%。
顯然,這份半年報為新乳業的戰略規劃提振了士氣。
不過,值得注意的是,近年來新乳業營收和凈利潤的增長,主要依靠的是收并購其它乳企后的業績并表。
今年上半年,有分析就認為,新乳業目前正處于第三輪收并購的加速期,意味著公司在2021年或將繼續發起1-2項收收購。
而就在9月7日,新乳業發布公告稱,擬通過旗下子公司以5840萬美元收購澳亞投資5%股份。
接二連三的收并購,能夠使得新乳業在短期內擴大規模。但并購留下的“后遺癥”,顯然也不少。
【豪擲30多億,收并購8家乳企】
9月7日,新乳業發布公告稱,擬通過子公司GGG Holdings Limited以5840萬美元收購澳亞投資5%股份,交易對方為新加坡企業佳發(JAPFA LTD)。
據統計,為了爭奪上游奶源,新乳業自2019年登陸資本市場以來,已先后對8家乳企實施收并購,累計花費金額超30億元,相當于其近兩年凈利潤總和的6倍。
2019年7月-8月期間,新乳業決定通過股權投資的方式進行戰略投資,以自有資金7.09億元認購及購買中國現代牧業控股有限公司5.95億股股份,占現代牧業新發行股份后總發行股本數的9.28%。
僅一個月后,2019年8月,新乳業以1.93億元的交易價格擁有或實際控制與“福州澳牛”品牌相關的全部資產及業務所成立新公司55%的股權。
進入2020年之后,新乳業對外投資的腳步未有停滯。
5月,新乳業發布公告披露重大資產重組,擬以15.22億元收購西北區域龍頭乳企寧夏寰美乳業發展有限公司的全部股份。
提起寰美乳業,大多數人或許會感到陌生。但是,其控股子公司夏進乳業在行業內名氣很響亮,是西北地區乳制品行業的龍頭企業、農業產業化國家重點龍頭企業。
此外,新乳業還收購了綜合牧業98.8%股權、新澳乳業和新澳牧業55%股權,分別花費1.89億元、7817.38萬元和2287.03萬元。
今年1月5日,新乳業再次發布公告稱,擬收購“一只酸奶牛”所屬公司60%股權,交易對價為2.31億元。
按照新乳業的說法,這一系列收并購,將進一步強化公司奶源布局,形成上下游穩定的合作關系,提升盈利能力。
不過,收并購不是什么難事,只要錢到位就行。真正的難點,是如何將這些乳企進行整合。
從最近一年新乳業在資本市場上的表現來看,投資者對于其收并購或許并不看好。
去年8月,新乳業股價曾達到25.91元/股的階段性新高。不過,其股價隨之就進入了跌跌不休的狀態。
截至9月15日,新乳業收盤價為14.47元/股,較去年最高點已經縮水近四成。
【收并購的“后遺癥”】
收并購最直觀的效果,是在短期內迅速擴大了新乳業的營收規模。
數據顯示,2018年至2020年,新乳業營業收入分別為49.72億元、56.75億元和67.49億元,同比分別增長12.44%、14.14%和18.92%。
凈利潤方面,雖然增速不高,但總歸還是增長了。數據顯示,2018年至2020年,新乳業錄得凈利潤分別為2.43億元、2.44億元和2.71億元,同比分別增長9.22%、0.41%和11.18%。
進入2021年,新乳業的營收和凈利潤增勢繼續,上半年實現營收43.16億元,同比增長68.84%;凈利潤1.64億元,同比增長104.53%。
而這一切,主要歸功于新乳業的收并購。
數據顯示,2020年7月1日至年末,新乳業收購的寰美乳業等4家企業合計營業收入達到9.75億元,凈利潤達0.59億元。由此看出,新乳業的業績增長主要來自被收購的企業,自身動力并不強。
而在2021年一季度,新乳業實現營收20.1億元,同比增長90.88%;凈利潤0.29億元,同比增長210.5%,同樣得益于寰美乳業、新澳乳業等四家子公司并表。
如此可見,新乳業的收并購對于其迅速做大規模、擴大盈利有著極大的幫助。但是,從另一方面來看,這些公司的并表也影響到新乳業的盈利質量。
追溯歷史數據,2016年至2020年,新乳業的銷售凈利率分別為3.59%、4.88%、4.96%、4.43%和4.29%,連續5年不足5%,而且正是從2019年開始逐年下滑的。
不僅如此,同一時期新乳業的銷售毛利率分別為32.48%、34.72%、33.85%、33.11%和24.49%,也在2019年之后出現大幅下滑。
另外,2017年至2020年,新乳業凈資產收益率分別為20.00%、18.00%、12.82%和11.97%,也是連續下滑。
而在2021年上半年,新乳業的銷售凈利率仍不足5%;銷售毛利率也只有25.88%,同比下滑23.21%;凈資產收益率為5.49%。
此外,連續不斷的收并購,使得新乳業的資產負債率大幅上升。
2019年上半年,新乳業資產負債率為55.54%。到了2021年第一季度,新乳業的資產負債率上漲至67.82%,其中短期借款增至12.53億元,流動負債增至33.49億元,總負債規模達到60.4億元。整個2021年上半年,新乳業的資產負債率高達68%,位居乳企行業高位。同時,新乳業還有近10億元的其他應付款和應付賬款需要在一年內償還。
收并購還使得新乳業的商譽大幅上漲。2019年年上半年,新乳業的商譽為2.23億元。而到了2021年一季度,這一數字增至7.14億元,增長2.2倍。
由此可見,收并購對新乳業來講,絕對稱得上是一把“雙刃劍”。