今年上半年，游族網(wǎng)絡(luò)營收同比減少29.79%，歸母凈利潤同比下降46.86%。若拉長時間周期來看，近幾年該公司凈利率及毛利率也呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢

　　火熱的元宇宙帶動了一批游戲公司股價的走高。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日收盤，中青寶大漲17.77%，湯姆貓、寶通科技、順網(wǎng)科技、完美世界等沖高。這其中，游族網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(下稱游族網(wǎng)絡(luò)，002174.SZ)股價也有所反彈，收于13.29元/股，漲幅0.23%。

　　若將目光聚焦于游族網(wǎng)絡(luò)，《投資時報》研究員注意到，雖然近日該公司股價有所回暖，但其業(yè)績基本面相較于如火如荼的元宇宙，似乎頗為落寞。

　　具體來看，今年上半年，游族網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入同比下降29.79%，歸母凈利潤同比減少46.86%。對于造成營收及歸母凈利潤下滑的原因，該公司稱主要是由于廣告投放量減少、重點新游戲產(chǎn)品推遲上線等不利因素所致。

　　具體到毛利率及凈利率方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年6月30日至2021年6月30日，該公司各年上半年毛利率分別為57.57%、53.06%、38.77%、37.72%；凈利率分別為27.69%、23.53%、19.71%、14.85%。可以看到，若以半年度數(shù)據(jù)為分析基準(zhǔn)來看，游族網(wǎng)絡(luò)近幾年毛利率及凈利率已然呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。

　　事實上，游戲行業(yè)也迎來了強監(jiān)管。據(jù)公開資料顯示，近日，國家新聞出版署下發(fā)《關(guān)于進一步嚴(yán)格管理切實防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》，通知要求，所有網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)嚴(yán)格限制向未成年人提供網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)的時間、嚴(yán)格落實網(wǎng)絡(luò)游戲用戶賬號實名注冊和登錄。

　　對此，游族網(wǎng)絡(luò)表示，將全面調(diào)整旗下所有游戲的未成年人防沉迷系統(tǒng)。同時，嚴(yán)格落實用戶賬號實名注冊和登錄，接入國家新聞出版署網(wǎng)絡(luò)游戲防沉迷實名驗證系統(tǒng)，所有用戶必須使用真實有效身份信息進行游戲賬號注冊并登錄游戲，不以任何形式(含游客體驗?zāi)Ｊ?向未實名注冊和登錄的用戶提供游戲服務(wù)。

　　上半年營收凈利雙降

　　后林奇時代的游族網(wǎng)絡(luò)業(yè)績表現(xiàn)或許很難令投資者滿意。

　　近日，該公司披露了2021年半年度報告，報告期內(nèi)，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入17.67億元，同比下降29.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.63億元，同比下滑46.86%。可以看到，今年上半年游族網(wǎng)絡(luò)營收及歸母凈利潤呈現(xiàn)出雙雙下滑的態(tài)勢，在對上述業(yè)績走低的解釋中，《投資時報》研究員注意到，除疫情等不確定性因素外，廣告投放量減少、重點新游戲產(chǎn)品推遲上線等成為拖累業(yè)績上漲的主要因素。

　　進一步剖析來看，據(jù)半年報顯示，今年上半年，游族網(wǎng)絡(luò)廣告投放更加注重精準(zhǔn)化和效率，減少了廣告投放總量，導(dǎo)致國內(nèi)移動游戲收入規(guī)模較上年同期減少。具體到相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，報告期內(nèi)，分地區(qū)來看，該公司國內(nèi)游戲收入為6.53億元，同比減少49.29%；分產(chǎn)品來看，該公司移動游戲收入為14.2億元，同比下降30.21%。以此來看，游族網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)游戲收入及移動游戲收入均處于下降通道，而對于國內(nèi)移動游戲收入下降的具體數(shù)據(jù)，該公司并未在半年報中進行披露。

　　與此同時，在對上半年業(yè)績下降的另一個說明中，該公司稱“為使用戶有更好的游戲體驗，原定上半年上線的重點新游戲產(chǎn)品繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整，推遲上線”。由此，市場自然對該公司下半年主要儲備產(chǎn)品情況及表現(xiàn)預(yù)期等事宜表現(xiàn)出了較大的關(guān)注度。

　　對此，該公司也在近日的業(yè)績說明會中表示，“自研MMO游戲《新盜墓筆記》9月12日在國內(nèi)上線，自研游戲《Infinity Kingdom》(《戰(zhàn)火與永恒》)計劃將上線港澳臺與韓國，代理游戲，《Metal Revolution》(《金屬對決》)、《Simure Vikings》(《代號：維京》)也將在今年下半年分別在海外上線”。

　　此外，若拋開上述業(yè)績影響因素，將時間維度拉長來看，以近五年各年上半年營收及歸母凈利潤同比增速為分析基準(zhǔn)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，游族網(wǎng)絡(luò)業(yè)績同比增速也呈現(xiàn)出大起大落的態(tài)勢，對于造成這一業(yè)績同比增速大幅波動的原因，以及未來在確保業(yè)績穩(wěn)健增長方面有何規(guī)劃等事宜，《投資時報》研究員向該公司電郵溝通提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　游族網(wǎng)絡(luò)近五年各年上半年營收及歸母凈利潤同比增速(%)

　　海外營收占比較高

　　公開資料顯示，游族網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品遍及美、歐、亞等200多個國家及地區(qū)，還在德國、新加坡、日本、韓國等10余個國家設(shè)有分支機構(gòu)。

　　具體到營收數(shù)據(jù)方面，今年上半年，該公司海外收入約為11.14億元，占總收入比例為63.04%，較去年占比提升約14.2個百分點。其中，歐美流水占海外流水近50%，日本韓國近40%，港澳臺與東南亞流水近10%。

　　若拉長時間周期來看，《投資時報》研究員通過查閱游族網(wǎng)絡(luò)近幾年半年報注意到，2017年至2020年，該公司各年上半年海外收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為60.09%、53.05%、63.04%、55.11%。由此可見，近幾年游族網(wǎng)絡(luò)海外收入占比處于相對穩(wěn)定的態(tài)勢，且近五年該公司海外收入在各期營業(yè)收入中占比的算數(shù)平均值為58.87%。

　　對于報告期內(nèi)海外收入占比較高的原因，以及未來海外市場發(fā)展的側(cè)重點，該公司對外表示，“今年上半年，我們在海外發(fā)行自研SLG手游《Infinity Kingdom》(《戰(zhàn)火與永恒》)，自1月上線以來，每月流水保持穩(wěn)定增長。《少年三國志：零》繁體版本于今年2月在中國港澳臺地區(qū)上線，日語版于3月上線，韓語版于4月上線，繼續(xù)在卡牌賽道的全球化沖刺。海外產(chǎn)品《Saint Seiya Awakening:Knights of the Zodiac》(《圣斗士星矢：覺醒》)、(《華武戰(zhàn)國》)、《權(quán)力的游戲 凜冬將至》PC版等均有穩(wěn)定流水，《少年三國志》、《少年三國志2》的海外流水均有較好表現(xiàn)”。

　　與此同時，該公司也表示，“未來將繼續(xù)圍繞優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品，以本地化發(fā)行前臺+全球發(fā)行中臺的組織結(jié)構(gòu)，持續(xù)開展精細的深度本地化運營，同時也不斷加強全球化研運一體，基于本地用戶需求的深度了解來進行產(chǎn)品功能定制”。